Resumo do Investimento

Atualmente, com o contínuo desenvolvimento das cadeias públicas e das faixas de segunda camada, a liquidez entre a ecologia será inevitavelmente mais dividida. A Compound Finance, um projeto líder de empréstimos, lançou anteriormente o Gateway para fornecer uma rede de testes para empréstimos entre cadeias; Aave também oferecerá suporte a empréstimos entre cadeias na versão V3. As propostas recentes do Aave V3 foram aprovadas. Os Portais V3 irão adicionar Hashflow/Wormhole e Stargate como “listas brancas” “Ponte” votando; DEXs mainstream como Uniswap e Sushiswap são implantados em várias cadeias ao mesmo tempo. A entrada de muitas ações blue chips DeFi estabelecidas também mostra que eles não querem perder os dividendos iniciais da indústria do mercado multi-cadeia.

Radiant Capital é um protocolo de empréstimo DeFi inter-cadeias. A equipe se posiciona como um protocolo de empréstimo omnichain, com o objetivo de alcançar empréstimos alavancados e composabilidade entre diferentes cadeias, permitindo que os usuários alavanquem os protocolos DeFi que ele suporta. Obtenha alavancagem e simplifique as operações de empréstimo e empréstimo de ativos entre diferentes cadeias.

Os destaques do projeto Radiant Capital são:

1) Como o primeiro protocolo de empréstimo entre cadeias lançado no ecossistema LayerZero, Radiant concluiu o início a frio de projetos iniciais e capturou um certo tamanho de participação de mercado e grupos de usuários, dando-lhe uma vantagem de pioneiro nesta trilha.

2) As melhorias na versão Radiant V2 ampliaram o ciclo de vida do projeto e aliviaram o problema de inflação do token $RDNT. O design do dLP também deve trazer mais liquidez ao protocolo, mas seu impacto é de longo prazo. O processo ainda precisa ser mais observado.

3) Radiant com base no LayerZero, no nível de empréstimo entre cadeias, compartilha um padrão de token (OFT), para que possa alcançar o compartilhamento de liquidez em todas as cadeias suportadas pelo LayerZero sem depender de suposições de confiança adicionais de pontes de terceiros entre cadeias externas. Se o Radiant puder fazer boas suposições de segurança entre oráculos e relays em suas versões V3 e V4 no futuro, e alcançar a confiança no nível do contrato, então, em termos de suposições de segurança entre cadeias para ativos, será melhor do que o mainstream atual no mercado com a ajuda da tecnologia de terceiros. A ponte entre cadeias de três partes pode ser mais vantajosa na realização de ativos entre cadeias.

Os riscos deste projeto são:

1) A equipe é anônima. Embora a Radiant tenha brevemente apresentado a equipe em seus documentos oficiais e comunidade, os currículos de membros específicos não foram divulgados.

2) Radiant não possui nenhuma vantagem técnica inovadora no campo de empréstimos sozinho. Principalmente segue o design da Aave. Com o lançamento posterior do Aave V3 de sua própria função de empréstimo entre cadeias - Portal, terá um certo impacto sobre a Radiant.

3) Ao olhar para a história da fortuna da Radiant, grande parte dos fatores são inseparáveis dos altos incentivos de token do protocolo. Além disso, também está relacionado a muitos fatores, como a recuperação do mercado em nível macro, o ecossistema Arbitrum aquecido e as expectativas de toda a cadeia LayerZero. Isso também faz com que as expectativas da Radiant estejam um pouco sobrecarregadas no momento. Se olharmos apenas para a razão FDV/TVL, atualmente (25 de abril de 2023), Aave é 0,29, Compound é 0,3 e Radiant é cerca de 1,68. Isso mostra que o valor de mercado líquido total da Radiant é maior do que seu TVL. Comparado com os protocolos de empréstimo Aave e Compound, pode-se dizer que o valor de mercado atual da Radiant está artificialmente alto.

4) Radiant Capital é baseada na arquitetura subjacente da LayerZero e usa Chainlink para garantir a precisão das cotações do oráculo. A escolha do relé ainda não foi divulgada por enquanto e ainda existem certos riscos de segurança.

Considerando tudo, embora a Radiant Capital ainda esteja enfrentando alguns problemas, com a tecnologia full-chain da LayerZero e a vantagem de pioneirismo atual do projeto, ainda haverá oportunidades de alcançar mais conquistas no campo do empréstimo entre cadeias no futuro. Portanto, vale a pena prestar atenção.

Nota: A avaliação final de [Follow]/[Not Follow] para o armazém de primeira classe é o resultado de uma análise abrangente dos fundamentos atuais do projeto de acordo com a estrutura de avaliação do projeto de armazém de primeira classe, em vez de uma previsão do futuro aumento ou queda de preço do token do projeto. Existem muitos fatores que afetam o preço dos tokens, e os fundamentos do projeto não são o único fator. Portanto, só porque o relatório da pesquisa é julgado como [não prestar atenção], isso não significa que o preço do projeto cairá definitivamente. Além disso, o desenvolvimento de projetos de blockchain é dinâmico. Se um projeto julgado por nós como "não preocupado" sofrer mudanças positivas significativas em seus fundamentos, podemos ajustá-lo a "preocupado". Da mesma forma, se um projeto julgado por nós como "não preocupado" Se um projeto que é [Seguir] sofrer grandes mudanças malignas, avisaremos todos os membros e poderemos ajustá-lo para [Não Seguir].

1. Visão geral básica

1.1 Introdução ao Projeto

Radiant Capital é um protocolo de empréstimo DeFi entre cadeias. A equipe se posiciona como um protocolo de empréstimo omnichain, com o objetivo de alcançar empréstimos alavancados e composabilidade entre diferentes cadeias.

1.2Informações básicas[1]

2. Explicação detalhada do projeto

2.1Time da equipe

O documento oficial da Radiant Capital revelou 16 membros da equipe, mas apenas seus nomes e cargos responsáveis foram divulgados. Os currículos dos membros da equipe não foram divulgados. É essencialmente uma equipe anônima.[2]。

Além disso, Radiant mencionou em um post oficial no blog em abril deste ano que a Radiant Capital tem uma equipe de 14 pessoas que anteriormente vieram do Morgan Stanley, Apple e Google. Os membros da equipe estão envolvidos na indústria de DeFi desde o início do verão de 2020 e tem muitos membros da equipe que trabalham em criptomoedas desde 2015[3]。

Se os membros da equipe de um projeto de blockchain forem anônimos, podem haver os seguintes riscos:

1) Questão de confiança: A anonimidade dos membros da equipe pode causar desconfiança entre investidores e usuários. Como a equipe anônima não pode fornecer identificação pessoal e informações de antecedentes, isso pode levar investidores e usuários a acreditarem que o projeto pode ser um projeto de golpe ou fraude, reduzindo assim sua confiança no projeto.

2) Problemas de responsabilidade: Membros anônimos da equipe podem permitir que os membros da equipe evitem a responsabilidade. Se houver um problema com o projeto, será difícil para os usuários e investidores encontrar membros relevantes da equipe para resolver o problema.

3) Falta de transparência: As equipes anônimas geralmente não divulgam informações como sua experiência, habilidades e formação educacional, o que torna impossível para investidores e usuários determinarem a credibilidade do projeto e o nível profissional da equipe.

4) Questões de marketing: Equipas anónimas podem encontrar obstáculos na divulgação. Porque investidores e utilizadores geralmente preferem trabalhar com equipas reais e transparentes, se os membros da equipa forem anónimos, podem pensar que o projeto não tem integridade e credibilidade suficientes para atrair investidores e utilizadores suficientes.

Em resumo, equipes anônimas podem ter um impacto negativo no desenvolvimento de projetos de blockchain. Portanto, investidores e usuários devem considerar cuidadosamente se devem participar de projetos desenvolvidos por equipes anônimas.

2.2 Fundos

Desde o estabelecimento do projeto Radiant Capital, não houve participação do IDO, capital privado ou capital de risco. Todos os custos operacionais dos projetos iniciais são levantados pelos próprios membros da equipe. Desde o seu desenvolvimento, o protocolo Radiant completou com sucesso o início a frio e atraiu uma certa base de usuários, o que pode trazer uma renda estável para o protocolo (conforme mostrado na Figura 2-1 abaixo), cobrindo assim um certo custo operacional. No entanto, o status específico do tesouro atual do acordo é desconhecido.

Figura 2-1 Compartilhamento de receitas da Radiant Capital[4]

Além disso, a Radiant Capital, como um protocolo de empréstimo de cadeia completa no Arbitrum, no evento anterior Arbitrum DAOs Airdrop, 3,34 milhões de tokens $ARB foram recebidos. A partir de agora (7 de abril de 2023), eles valem quase US$ 4 milhões, que é a sétima maior quantia entre as DAOs que receberam airdrops.

2.3 Código

Segundo a equipe, o código da Radiant Capital é construído no protocolo de empréstimos Fantom 2021 Geist, que por sua vez foi construído usando a base de código da Aave[5]。

A base de código da Radiant Capital ainda não é de código aberto. No entanto, de acordo com a equipe, a Radiant v1 foi auditada pela PeckShield e Solidity Finance, e a Radiant v2 (que consiste principalmente da mesma base de código que a Radiant v1) também passou por múltiplas auditorias abrangentes com Peckshield e Zokyo. Ao mesmo tempo, a Radiant também contratou a BlockSec para conduzir ataques white hat para testar a segurança da rede. Relatórios completos dessas auditorias estão disponíveis através da documentação oficial da Radiant.

Atualmente, a Radiant Capital está se associando à Immunefi para lançar um programa de recompensas por bugs com uma recompensa de até $200,000. Além disso, a Radiant usará o sistema de segurança do OpenZeppelin Defender para monitorar a rede 24 horas por dia e responder imediatamente a possíveis ataques/risco.

2.4 Produtos

Radiant Capital é um protocolo de empréstimo DeFi entre cadeias. A equipe se posiciona como um protocolo de empréstimo omnichain, com o objetivo de alcançar empréstimos alavancados e composibilidade entre diferentes cadeias, permitindo que os usuários alavanquem os protocolos DeFi que ele suporta. Obtenha alavancagem e simplifique as operações de empréstimo e empréstimo cruzado de ativos entre diferentes cadeias.

2.4.1Executar processo

Figura 2-2 Estrutura de taxas da plataforma Radiant Capital[6]

O mecanismo operacional do Radiant Capital pode ser consultado na Figura 2-2 acima. É essencialmente semelhante aos protocolos de empréstimo atualmente no mercado (como Aave, Compound, etc.). A diferença é que o Radiant quer ser um protocolo de empréstimo de cadeia completa, ou seja, os usuários podem depositar garantias na cadeia e depois emprestar e pedir emprestado na cadeia B.

O mecanismo operacional geral da Radiant é relativamente simples: quando os usuários precisam usar o serviço de empréstimo entre cadeias da Radiant, eles precisam primeiro depositar certos ativos nas cadeias suportadas pela plataforma (atualmente a plataforma só suporta Arbitrum e BNB Chain), que se torna um provedor de fluxo dinâmico (dLP) antes de emprestar os ativos necessários pela cadeia alvo. As taxas ganhas pelo protocolo Radiant V2 são distribuídas: 60% para provedores de liquidez dinâmica (dLP), 25% para depositantes (Mutuantes) e 15% para carteiras operacionais designadas controladas pelo DAO.

Além disso, a Radiant também fornece a funcionalidade de ciclo de um clique, os usuários podem aumentar o valor de sua garantia (alcançando até alavancagem de 5x) por meio de múltiplos ciclos automatizados de depósito e empréstimo.

Por exemplo, os usuários podem depositar ETH, WBTC ou outros ativos correspondentes como garantia na Arbitrum através da Radiant, e em seguida emprestar BNB na BSC, ampliando assim sua própria alavancagem. Nesse processo de empréstimo, os usuários não precisam realizar operações cross-chain de ativos (por exemplo, neste exemplo, não há necessidade de cross-chain seu ETH na Arbitrum para a BSC antecipadamente). Em outras palavras, do ponto de vista do usuário, as operações de empréstimo cross-chain podem ser concluídas em diferentes chains ou L2 sem a necessidade de cross-chain de ativos para outras chains.

2.4.2Radiant V2

Figura 2-3 Melhorias Radiant V2[7]

A Figura 2-3 acima mostra o processo de melhoria da versão V2 lançada pela Radiant Capital em 16 de janeiro de 2023.

Especificamente, em comparação com o Radiant V1, as mudanças no Radiant V2 se concentram principalmente em dois aspectos:

1) Modelo econômico

Radiant introduzido para resolver o problema da inflação do $RDNTDynamic Liquidity Provisioning (dLP, Provisão Dinâmica de Liquidez)O conceito é que, na versão V2, os usuários que simplesmente depositam só podem receber a taxa de juros básica, mas não mais recebem as recompensas de tokens $RDNT. Se quiser receber as recompensas de tokens $RDNT, precisa bloquear os tokens dLP que representem pelo menos 5% do valor total do depósito (porque o valor de LP muda dinamicamente, é chamado de provisão dinâmica de liquidez). Isso significa que, para um depósito de $100 equivalentes em USD de um usuário, o usuário precisa deter pelo menos $5 equivalentes em tokens dLP para ganhar incentivos em tokens $RDNT.

Radiant atualmente fornece duas pools de LP bloqueadas:
• Decisão: Composição Balancer 80/20 (80% RDNT e 20% ETH)
• BNB Chain: Pancakeswap 50/50 (50% RDNT & 50% BNB)

Por exemplo, o usuário A deposita $1 milhão na Radiant e trava $0 em tokens dLP. Em seguida, o usuário só pode obter a taxa de juros básica (APY), e não há recompensa de mineração de liquidez de $RDNT.

O usuário B depositou $1.000 na Radiant e bloqueou $50 em dLP RDNT/BNB. Em seguida, o usuário B será elegível para receber recompensas de mineração de liquidez $RDNT (atendendo ao mínimo de 5% de bloqueio).

Uma compreensão simples é que na versão V2, os usuários não precisam apenas fornecer LP, mas também precisam apostar uma certa proporção de RDNT/ETH ou RDNT/BNB dLP para obter recompensas de tokens $RDNT.

dLP atualmente suporta um tempo de bloqueio de 1-12 meses. Quanto maior o período de bloqueio, maiores serão os incentivos de token correspondentes. As recompensas de token obtidas serão liberadas linearmente dentro de 3 meses. Durante este período, se os usuários não quiserem esperar, também podem solicitar uma penalidade de saída antecipada para obter de 10% a 75% das recompensas de token (conforme mostrado na Figura 2-3).

Figura 2-4 Página oficial do site da Radiant

Conforme mostrado na Figura 2-4 acima, o conteúdo exibido na página oficial do site da Radiant, os usuários que apenas fornecem depósitos, mas não travam o dLP, só poderão obter a taxa normal de empréstimo de mercado na plataforma da Radiant (a parte vermelha na imagem acima). Usuários que atendem às condições de travamento do dLP receberão incentivos adicionais em tokens $RDNT (APY é a parte azul-roxa na imagem acima).

No geral, o fornecimento dinâmico de liquidez (dLP) lançado pela Radiant requer que os depositantes na plataforma forneçam uma certa proporção de liquidez se desejarem receber recompensas em tokens $RDNT. Por um lado, isso dá mais demanda por tokens $RDNT e aumenta a quantidade de seus tokens bloqueados. Por outro lado, também ajudará a melhorar a liquidez do $RDNT, atrair mais contribuidores de liquidez de médio a longo prazo e alcançar uma relação de desenvolvimento simbiótico com a plataforma.

Para facilitar a experiência de operação do usuário, a Radiant adicionou a função "Zap" a quase todos os componentes introduzidos na versão V2: adicionando liquidez, empréstimos rotativos, adicionando dLP, e você também pode realizar empréstimos rotativos e bloquear 5% de dLP com um clique.

Além disso, para manter a sustentabilidade do modelo econômico, na versão Radiant V2, a Radiant prorrogou o ciclo original de lançamento de tokens de 2 anos para 5 anos (julho de 2027). A Radiant também modificou o mecanismo de recompensa e penalidade do Radiant V1 para aumentar o período de carência de 28 dias para 90 dias. Os usuários que solicitarem saque antecipado só poderão receber recompensas lineares de 10% a 75%. Os usuários que não retirarem suas recompensas após o vencimento serão removidos do pool e não receberão mais incentivos. Os usuários podem ativar a opção de re-bloqueio na interface. As taxas do protocolo também foram alteradas em conformidade, e os provedores de liquidez dinâmica (dLP) se tornaram os maiores beneficiários. Detalhes podem ser encontrados na descrição acima. O design geral é mais razoável do que na versão V1.

2) Mecanismo de interoperabilidade entre cadeias

Uma das primeiras tarefas do Radiant V2 é converter o padrão de token RDNT de ERC-20 para o formato LayerZero OFT (Omnichain Fungible Token). No Radiant V1, sua função de interligação de blockchains dependia principalmente da roteamento de interligação da Stargate. No V2, o Radiant substituiu inicialmente a interface de roteamento da Stargate de seu token nativo $RDNT pelo padrão de interligação OFT da LayerZero. Isso pode ajudar o $RDNT a ser implantado em novas blockchains mais rapidamente e controlar a propriedade dos contratos de interligação de blockchains. O mecanismo específico do LayerZero OFT é detalhado na seção técnica abaixo.

resumo:

Anteriormente, à medida que o preço do $RDNT continuava a subir, juntamente com os incentivos da mineração de liquidez, o TVL da Radiant estava em um período contínuo de alta. Mas a experiência histórica também nos diz que a maioria das minerações de liquidez só pode trazer falsa prosperidade ao projeto no início. À medida que a taxa de retorno diminui, a competitividade do projeto também diminuirá. Claro, a equipe do projeto Radiant também está ciente deste problema e, entre as muitas melhorias na versão V2, eles tomaram uma série de medidas, como estender o ciclo de lançamento dos tokens $RDNT, ajustar a alocação de taxas, modificar o tempo de aquisição da recompensa e do mecanismo de penalização e criar um fornecimento dinâmico de liquidez, para alcançar o desenvolvimento sustentável do projeto.

Teoricamente, o Radiant V2 alivia o problema de inflação dos tokens $RDNT em certa medida. O design do dLP também é esperado para trazer mais liquidez ao protocolo, mas seu impacto é um processo de longo prazo e não pode ser eficaz no curto prazo. A verificação ainda precisa ser observada mais detalhadamente. Para o desenvolvimento subsequente do projeto, podemos continuar acompanhando a situação geral de liquidez dentro do ecossistema.

Além disso, para um acordo de empréstimo entre cadeias, a melhoria e inovação do modelo econômico só podem ser consideradas como a cereja do bolo. Em essência, o sucesso do acordo reside em saber se ele pode gerar demanda real de empréstimos e reter efetivamente usuários. Assim como o atual acordo de empréstimo líder Aave, mesmo sem incentivos de token, seu escala geral ainda está muito à frente dos recém-chegados.

2.5 Tecnologia

2.5.1 modelo de taxa de juros

Os mutuários pagam uma taxa de juros ao emprestar um ativo, que é acumulado no valor do empréstimo do usuário. O modelo de taxa de juros da Radiant Capital refere-se ao design da Aave (o documento também faz referência direta à fórmula do modelo de taxa de juros da Aave) e adota um modelo de taxa de juros dinâmico, que é essencialmente um modelo geral de um acordo de empréstimo. A ideia central é manter a demanda de empréstimos para ativos específicos dentro da faixa ideal.

O algoritmo de taxa de juros da Radiant é calibrado para gerenciar o risco de liquidez e otimizar a utilização. A taxa de empréstimo é derivada da taxa de utilização “U”. U é um indicador dos fundos disponíveis no pool.

Taxa de jurosR_tModelo a seguir:

O modelo de taxa de juros da Radiant suporta liquidez por meio de incentivos ao usuário e gerencia o risco de liquidez no protocolo. A taxa de juros mudará com a taxa de utilização dos ativos emprestados. Quando a taxa de utilização atinge um nível crítico, o modelo ajustará a taxa de juros para mudar o comportamento do usuário e trazer a taxa de utilização de volta para a faixa ótima:

Se a taxa de utilização U for menor do que a taxa de utilização ótima (), a taxa de juros de empréstimo aumentará lentamente com a taxa de utilização, atraindo usuários para tomar dinheiro emprestado através de custos de empréstimo mais baixos;

Se a taxa de utilização for superior ao valor de utilização ótima (), então a taxa de empréstimo aumentará rapidamente, incentivando os credores a depositar mais fundos. Ao mesmo tempo, os mutuários pagarão suas dívidas de forma oportuna devido aos altos custos de empréstimo.

Uma vez que esta parte do Radiant se refere completamente ao design do contrato Aave, mais detalhes podem ser encontrados na documentação oficial do modelo de taxa de juros da Aave.[8]。

Mecanismo de liquidação 2.5.2

O mecanismo de liquidação da Radiant ainda é semelhante ao da Aave, usando o padrão Fator de Saúde para determinar se um usuário será liquidado. Quando o coeficiente de saúde é inferior a 1, ou seja, quando o valor do colateral < o valor emprestado/dívida, o colateral do usuário será liquidado.

Valor da garantia = garantia * taxa de hipoteca, valor da dívida = valor do empréstimo / taxa de empréstimo

Uma vez que uma liquidação é acionada, o liquidante pode assumir a dívida e o colateral do mutuário, ajudar a pagar a dívida e receber colateral com desconto em troca (também conhecido como recompensa de liquidação). Assim como o Compound e o Aave, os liquidantes na Radiant podem liquidar até 50% da dívida de um mutuário de uma só vez.

Figura 2-5 Parâmetros de risco de mercado da Radiant Capital[9]

Incentivos de liquidação. No Compound e Aave, para encorajar os liquidantes a participarem da liquidação, geralmente é fornecido um desconto de 5%-10% no colateral do mutuário como recompensa pela liquidação. No Radiant, se o mutuário for liquidado, as dívidas ruins do colateral precisam ser pagas15%Metade da penalidade de liquidação (7,5%) será distribuída ao liquidante como bônus, enquanto a outra metade (7,5%) irá para o tesouro da equipe. Mas deve ser observado queEste design pode resultar em negociações de compensação sendo antecipadas, e depositantes grandes podem ser obrigados a suportar perdas mais altas.Portanto, para garantir que a liquidação seja concluída o mais rapidamente possível, os liquidantes frequentemente optam por pagar taxas de gás relativamente altas.

Para o cenário de liquidação no Radiant, vamos a um exemplo:

Suponha que o usuário A esteja na Radiant, deposite 10 ETH e empreste DAI no valor de 5 ETH. Se o preço do ETH despencar durante o período de empréstimo, fazendo com que o coeficiente de saúde do usuário A caia abaixo de 1, seu empréstimo será liquidado.

Neste momento, o liquidante pode reembolsar até 50% do valor do empréstimo único do Usuário A (neste caso, DAI no valor de 2,5 ETH). Em troca, os liquidantes podem reivindicar um único colateral, ETH, com uma recompensa de liquidação de 7,5%. O liquidante requer 2,5 + 0,1875 ETH (0,1875 ETH é reivindicado pelo protocolo com uma recompensa de liquidação de 7,5%, e uma penalidade total de 15%) para reembolsar a dívida ruim do Usuário A (DAI no valor de 2,5 ETH).

Após a liquidação, o Usuário A ainda possui 7,125 ETH (10-2,5-0,1875-0,1875 ETH) de garantia e um empréstimo DAI no valor de 2,5 ETH.

2.5.3RDNT OFT（Omnichain Fungible Tokens）

Conforme mencionado acima, o Radiant V2 converte o padrão de token RDNT de ERC-20 para o formato LayerZero OFT (Omnichain Fungible Token).

OFT (Tokens Fungíveis Omnichain)

OFT é um token envoltório que permite o livre movimento entre as cadeias suportadas pela LayerZero. OFT é um padrão de token compartilhado em todas as cadeias suportadas pela LayerZero que pode ser transferido sem problemas nessas cadeias sem adicionar custos adicionais (como taxas de cadeia cruzada para ativos). Quando o OFT é transmitido entre as cadeias, ele será destruído diretamente na cadeia de origem por meio do contrato do token, e o token correspondente será cunhado na cadeia de destino (mecanismo de destruição e cunhagem).

Radiant V2 atualmente suporta apenas a forma OFT de seu token nativo $RDNT, o que permitirá que $RDNT seja combinado e fragmentado em chains suportadas pela LayerZero, reunificando assim a liquidez do ativo. Isso significa que $RDNT tem um fornecimento elástico em cada chain. Ao ser implantado em mais chains e Dapps, estratégias mais complexas e oportunidades de arbitragem de alta frequência podem ser criadas em torno de $RDNT, ampliando o uso do token. Cenas.

A Radiant também planeja se livrar de sua dependência da ponte de cadeia cruzada de terceiros (Stargate) na versão V3 e integrar totalmente o LayerZero para alcançar uma experiência de cadeia cruzada perfeita para a Radiant e apoiar o empréstimo de cadeia cruzada de mais cadeias EVM. A maior vantagem da integração do LayerZero é que ele resolve o problema da fragmentação até certo ponto e pode usar um padrão de token unificado em várias cadeias. (Claro, a premissa é que o LayerZero pode ser amplamente expandido). Isso também é propício para o processo sem atrito de penhorar e emprestar os tokens nativos de qualquer rede suportada pela LayerZero durante o processo de empréstimo de cadeia cruzada Radiante.

Nota de Armazém de Primeira Classe: LayerZero é um protocolo de interoperabilidade de cadeia completa projetado para passar informações leves entre cadeias sem a necessidade de executar nós em cadeias conectadas, por meio de Oráculos de Dependências e Repetidores, transmitir mensagens entre pontos de extremidade em cadeias diferentes. A Radiant Capital é baseada na arquitetura subjacente do LayerZero e utiliza oráculos Chainlink para garantir a precisão da cotação do oráculo, a escolha do relé não foi divulgada por enquanto. O editor especula que a versão subsequente V3 pode primeiro usar o próprio relé do LayerZero. Portanto, se a comunicação entre cadeias for realizada na Radiant, a mensagem será encaminhada para a cadeia de destino somente após o oráculo (Chainlink) e o relé verificarem com sucesso um ao outro.

Resumir:

Olhando para trás no lançamento bem-sucedido inicial do Radiant, uma grande parte dos fatores são inseparáveis dos altos incentivos de token do protocolo. Além disso, também está relacionado a muitos fatores, como a recuperação do mercado de nível macro, a ecologia quente do Arbitrum e as expectativas de toda a cadeia LayerZero. Quando o protocolo Radiant inicialmente alcançou certos resultados, a própria equipe percebeu que os incentivos iniciais de token alto eram insustentáveis, o que levou a uma inflação excessiva. Portanto, na versão V2 subsequente, as deficiências da versão V1 também foram feitas melhorias correspondentes e o design geral é mais razoável.

Para a Radiant, é sem dúvida a conclusão de um lançamento de projeto bem-sucedido no início. Mas do ponto de vista técnico sozinho, a Radiant não possui nenhuma vantagem tecnológica inovadora no campo de empréstimos. Em termos de produtos, o design da Aave é amplamente utilizado. O ponto de virada futuro do projeto está em saber se ele pode aproveitar ao máximo a tecnologia full-chain da LayerZero, promover ainda mais seu empréstimo full-chain no mercado e capturar mais grupos de usuários reais.

3. Desenvolvimento

3.1 História

Tabela 3-1 Principais eventos da Radiant Capital

3.2 Situação atual

3.2.1 Situação dos dados empresariais

Como o primeiro projeto de empréstimo entre cadeias lançado oficialmente no ecossistema LayerZero, a Radiant Capital já entregou uma boa resposta.

Figura 3-1 Escala de TVL Radiante[11]

De acordo com o porto de dados do Token Terminal, em 21 de abril de 2023, o TVL na Radiant era de aproximadamente US$236 milhões, dos quais o TVL na cadeia Arbitrum era de US$142 milhões e o TVL na cadeia BSC era de US$93.9 milhões.

Figura 3-2 Reservas acumuladas da Radiant Capital[12]

De acordo com o porto de dados da Dune Analytics, em 30 de março de 2023, o valor total do depósito na Radiant (cadeia Ethereum) foi de aproximadamente US$ 435 milhões, incluindo USDC 190 milhões, USDT 36,39 milhões, DAI 34,68 milhões de dólares e WETH 127 milhões de dólares, WBTC 46,57 milhões de dólares. A proporção combinada dos depósitos das três principais stablecoins atingiu 60,09%。

Figura 3-3 Status de empréstimo da Radiant Capital

Em 30 de março de 2023, os empréstimos totais na Radiant eram de aproximadamente US$296 milhões, incluindo USDC US$141 milhões, USDT US$37.1 milhões, DAI US$22.78 milhões, WETH US$792.1 bilhões e WBTC US$16.39 milhões. A proporção dos três principais stablecoins nos empréstimos é aproximadamente 67.71%.

Em geral, a taxa de utilização do fundo da Radiant (empréstimos totais/depósitos totais) é de aproximadamente 68,05%, o que significa que para cada $100 de depósitos na Radiant, $68,05 são emprestados. Segundo documentos oficiais, quando ocorrem empréstimos, o LTV de USDC, USDT e DAI é de 80%, ou seja, para cada USD 1 de USDC e USDT depositado, até USD 0,8 de ativos podem ser emprestados. As taxas de utilização de capital das três principais stablecoins quase atingiram seu limite superior. Isso mostra que uma parte considerável dos fundos na Radiant é destinada à mineração de liquidez, em vez de necessidades reais de empréstimo.

De outra perspectiva, embora uma parte considerável dos fundos em Radiant seja destinada à mineração de liquidez, eles também trouxeram benefícios reais para o projeto. De acordo com a postagem oficial no blog em abril de 2023, o protocolo Radiant gerou aproximadamente $7 milhões em receita cumulativa[13]。

Nota do Armazém de Primeira Classe: Como os dados acumulados de reserva do Capital Radiante de Dune mencionados acima atualmente só são divulgados até 30 de março de 2023, para facilitar a comparação, o editor também considerou os dados em 30 de março para os dados de empréstimo no Radiant. No entanto, com base nos dados mais recentes, até 19 de abril de 2023, os empréstimos totais no Radiant eram aproximadamente US$355 milhões, incluindo USDC US$131 milhões, USDT US$41,36 milhões, DAI US$26,33 milhões, WETH US$123 milhões e WBTC 3.146 milhares de dólares. A proporção das três principais stablecoins em empréstimos é aproximadamente 55,91%. Há uma certa diferença em relação aos dados de 20 dias atrás, então o editor especula que a principal razão para essa diferença é que, com o aumento da volatilidade do mercado, surgiu uma certa demanda real de empréstimo no Radiant (especialmente como pode ser visto na Figura 3-3 acima, a demanda de empréstimo de WETH aumentou significativamente), então a proporção de empréstimos de stablecoin diminuiu relativamente.

Atualmente, na Radiant, depósitos e empréstimos de 7 ativos, incluindo USDC, USDT, DAI, ETH, WBTC, ARB e wstETH, podem obter tokens RDNT através da mineração de liquidez. O rendimento da mineração de empréstimos de cada ativo é maior do que o juro requerido para o empréstimo, o que dá aos fundos um incentivo para a mineração de liquidez.

No entanto, deve-se notar que, devido à popularidade das atividades anteriores do Binance Launchpad (comumente conhecidas como novas atividades)[14], a demanda de mercado por BNB aumentou, o que também levou a um aumento nas taxas de empréstimo de BNB no mercado Radiant. Em 23 de abril de 2023, a taxa de juros de empréstimo atual para BNB na Radiant é alta, chegando a 192%, mas o rendimento de mineração do empréstimo de BNB é de apenas 67,68% (conforme mostrado na Figura 3-4 abaixo)[15]. Portanto, atualmente é uma perda para os usuários emprestar BNB de forma recorrente na Radiant. Portanto, os usuários ainda precisam fazer pesquisas com antecedência antes de participar da mineração.

Figura 3-4 Taxa de juros de empréstimos da Radiant e rendimento de mineração na cadeia BSC

3.2.2user

Figura 3-5 Usuários da Radiant Capital

Em termos de usuários, de acordo com os dados da Dune Analytics, desde o lançamento do protocolo, após passar por uma transição lenta nas fases iniciais, o número de usuários da Radiant alcançou um crescimento rápido no boom do Arbitrum no 4º trimestre de 2022 e no 1º trimestre de 2023. Mas combinado com a Figura 3-5 acima, também podemos ver claramente que, após a Radiant lançar a versão V2 em 19 de março de 2023, a taxa de crescimento do número de usuários diminuiu significativamente (parte da linha preta na figura acima), o número de novas carteiras e o número de carteiras existentes caíram das centenas originais para dezenas. Caiu mais de 90%. Até 18 de abril de 2023, a Radiant Capital tinha um total de 368.799 usuários.

3.3 O futuro

Figura 3-6 Radiant Capital Roadmap[16]

A Radiant divulgou um roteiro simples para o projeto em seus documentos oficiais. A Radiant está atualmente na fase de apenas iterar para V2, e a equipe subsequente também planeja lançar versões V3 e V4. Especificamente, a equipe está atualmenteAlém de implantar Radiant cross-chain, a principal prioridade da versão V2 também está planejada para expandir o material de apoio na plataforma. Como parte da governança da V2, novos ativos com garantia podem ser votados para serem adicionados ao protocolo, com o recém-formado Comitê de Risco do Protocolo determinando parâmetros razoáveis de staking e empréstimo. A equipe acaba de ser lançada recentemente$wstETHMortgage.

Na versão subsequente Radiant V3, a equipe planeja se livrar completamente da dependência da ponte de terceiros entre cadeias (Stargate) e integrar totalmente a LayerZero; na versão V4, ela se tornará o “LayerZero” para liquidez e rendimento, tornando-se o mercado de moedas preferencial e DeFi transfronteiriço. Fonte de liquidez da cadeia.

Resumir:

A Radiant alcançou uma certa escala de mercado desde o seu desenvolvimento. No entanto, através da análise de dados acima, também vimos que no Radiant, embora haja um certo índice de demanda real de empréstimos, uma parte considerável dos fundos ainda é usada para mineração de liquidez. Propósito. Se o preço do RDNT permanecer inalterado ou subir, é provável que a quantidade de depósitos e empréstimos em Radiant continue a aumentar sob os incentivos da mineração de alta liquidez. Mas é claro que, sem a receita da mineração, a competitividade da Radiante diminuirá. Além disso, a julgar pelo uso do usuário, o Radiant parece ter parado depois que a versão V2 foi lançada.

No momento, para Radiant, a principal coisa é expandir para mais cadeias e apoiar mais ativos de garantia, impulsionando assim a próxima etapa de crescimento do Radiant. A longo prazo, o cerne do acordo reside em saber se ele pode realmente promover a aplicação prática do empréstimo de cadeia completa.

4. Modelo econômico

O token nativo da Radiant Capital é $RDNT, com um fornecimento total de 1 bilhão. De acordo com o porto de dados da CoinGecko, a circulação atual de $RDNT é de aproximadamente 261 milhões, representando aproximadamente 26,13%.

4.1 Fornecimento

4.1.1 Distribuição de tokens

A distribuição inicial de 1 bilhão de tokens é a seguinte:

Tabela 4-1 detalhes de distribuição do token $RDNT

Figura 4-1 detalhes de distribuição de tokens $RDNT[17]

Figura 4-2 Cronograma de lançamento do token $RDNT

4.1.2Análise do endereço de detenção de moedas

Figura 4-3 Análise dos endereços de retenção da moeda $RDNT[18]

De acordo com dados da Arbiscan, em 20 de abril de 2023, existem atualmente 23.432 $RDNT endereços de holding, com as 100 principais participações representando 97,45% e as 10 principais participações respondendo por 90,34%.

Entre eles, 9 dos 10 principais endereços são endereços de contrato/troca/LP, representando 87,69%. Após deduzir essa proporção, os 100 principais endereços representam 9,76% do total. Pode-se observar que a concentração atual dos endereços que detêm a moeda $RDNT é relativamente alta, e os tokens estão principalmente concentrados nas mãos das equipes e dos formadores de mercado.

4.2 Requisitos

O papel do token $RDNT é atualmente semelhante aos tokens de governança da maioria dos protocolos DeFi, e é principalmente usado para a governança da comunidade e incentivo à liquidez. O caso de uso geral do token ainda é relativamente único. Aguardamos a integração subsequente com a LayerZero. Ao implantar o $RDNT em mais blockchains e Dapps, estratégias mais complexas e oportunidades de arbitragem de alta frequência podem ser criadas em torno do $RDNT, criando mais cenários de uso do token.

Resumir:

O número total de tokens da Radiant Capital é de 1 bilhão. A versão V2 estende o ciclo de vida dos incentivos de token ao prolongar o ciclo de lançamento original de 2 anos para 5 anos (julho de 2027). No entanto, no momento, a função do token $RDNT ainda é relativamente simples. É necessária uma maior desenvolvimento e expansão de mais cenários de uso para capturar melhor o valor ecológico.

5. Competição

Radiant Capital é um protocolo de empréstimo DeFi entre cadeias, e a equipe se posiciona como um protocolo de empréstimo omnichain.

5.1 Visão Geral da Indústria

Nos últimos anos, temos liderado a observação de cenários de aplicação com necessidades práticas no Ethereum: DeFi, NFT, GameFi, etc., e a construção ecológica está em pleno andamento. Mas, por outro lado, o rápido desenvolvimento do ecossistema também expôs o problema de desempenho subjacente insuficiente do Ethereum. A congestão de rede e as altas taxas de gás têm dificultado a expansão adicional do ecossistema. Ao mesmo tempo, algumas pessoas 'se salvam' e se concentram na Camada 2, enquanto outras 'querem sair e dar uma olhada' e investem em outras blockchains públicas além do Ethereum.

Portanto, em 2021, vimos o rápido desenvolvimento do ecossistema da cadeia pública fora do Ethereum. Muitas cadeias públicas emergentes (como: BSC, Solana, Near, Avalanche, Fantom, etc.) fizeram compensações correspondentes no triângulo impossível, complementando e expandindo em termos de escalabilidade e, como a maioria dessas cadeias é compatível com o EVM, podem integrar mais facilmente projetos DeFi e NFT, completando assim uma réplica simples das aplicações que foram implementadas com sucesso no Ethereum.

No nível Layer 2, estamos atualmente vendo vários projetos entrando nos ecossistemas Arbitrum e Optimism, desde a "Guerra GLP" desencadeada pela GMX até o fato de que a atividade de transações de alguns projetos no Layer 2 superou a do Layer 1. Em termos de atividade, o ecossistema Layer 2 se desenvolveu a uma escala que não pode ser subestimada. De acordo com os dados do DeFiLlama, em 23 de abril de 2023, o TVL total do ecossistema Arbitrum era de 2,17 bilhões, e o TVL total do ecossistema Optimism era de 907 milhões.

Além disso, desde o segundo semestre do ano passado, projetos relacionados à expansão do ZK Rollup também começaram a focar esforços para acompanhar o progresso. Planos e projetos relacionados também começaram a surgir, e têm recebido mais fundos e atenção. É previsível que, à medida que a competição acirrada entre a Camada 2 se intensifica, a mobilidade entre as ecologias será inevitavelmente mais dividida.

Claro, independentemente de como o mercado evolua, é impossível para uma única cadeia cobrir tudo, e o Ethereum não pode dominar todo o mercado. A julgar pela estrutura de mercado atual, a tendência de desenvolvimento futuro provavelmente será o Ethereum e a Camada 2 com base nele como núcleo, e outras cadeias públicas estarão em minoria.

Na verdade, seja no campo financeiro tradicional ou no protocolo DeFi na cadeia, a intenção original é satisfazer as necessidades de investimento e gestão financeira dos usuários, e essa demanda sempre existiu. Para o DeFi cross-chain, o ponto central é se é necessário se interconectar com outras cadeias públicas no campo financeiro para alcançar mais composabilidade. O início bem-sucedido de muitos projetos de cadeia pública e de segundo nível confirmou esse ponto para nós. Embora o fenômeno da coexistência de várias cadeias seja em parte devido à operação contínua de capital externo, as cadeias públicas emergentes e as segundas camadas realmente atingiram os pontos problemáticos do Ethereum em termos de escalabilidade e baixas taxas de gás.

Hoje em dia, no mundo blockchain, muitas flores ecológicas estão florescendo, o que também torna a gestão de ativos dos usuários na cadeia mais diversificada. À medida que o número de cadeias públicas e projetos de Camada 2 aumenta e suas respectivas ecologias melhoram gradualmente, é provável que a demanda por ativos de usuários entre cadeias na cadeia aumente, e é precisamente aqui que está a demanda por DeFi entre cadeias.

Anteriormente, a maioria dos protocolos de empréstimos no mercado implantava diferentes versões em diferentes cadeias ou Camada 2, como alguns protocolos de empréstimos blue-chip no Ethereum. Para expandir ainda mais o mercado, eles escolherão implantar no Arbitrum, Optimism, BSC, diferentes versões são lançadas em cadeias como Polygon. Embora pertençam ao mesmo acordo, em diferentes cadeias, os ativos não podem ser transferidos entre si, e a liquidez em cada cadeia está separada. Para alcançar a interoperabilidade, os ativos precisam ser transferidos em cadeias primeiro. Quanto ao conceito emergente de empréstimo de cadeia completa, essencialmente, é integrar a liquidez em diferentes cadeias, melhorar a taxa de utilização dos fundos e reduzir o limiar de operação do usuário.

5.2 Introdução do produto competitivo

Atualmente, muitos projetos entraram na pista de empréstimos entre cadeias, tais como: Compound Finance, o principal projeto de empréstimos, fornece empréstimos entre cadeias através do Gateway (Compound lançou anteriormente a rede de teste correspondente do Gateway, mas, por razões desconhecidas, o código correspondente do sub-biblioteca do Gateway deixará de ser atualizado após 2021.07[19]); Aave também irá suportar empréstimos entre cadeias na versão V3, mas esta funcionalidade ainda não está online. Além disso, protocolos DeFi correspondentes entre cadeias também foram lançados em blockchains públicas como BSC, Cosmos e Polkadot. No entanto, nesta fase, basicamente são os primeiros a realizar a ponte com a blockchain Ethereum, e nenhum projeto ainda alcançou a implementação entre cadeias. A interoperabilidade entre protocolos DeFi ainda está em estágio inicial.

O Capital Radiante discutido neste artigo é um protocolo de empréstimo entre cadeias/todas as cadeias com base em LayerZero, e sua futura competição começará primeiro dentro do ecossistema LayerZero. Portanto, os produtos concorrentes neste capítulo estão principalmente focados em projetos de empréstimo entre cadeias que também fazem parte do ecossistema LayerZero, bem como o desenvolvimento do Aave V3.

5.2.1Aave V3

Na introdução do Aave V3 em 2021.11, Aave mencionou um“Portal” uma nova funcionalidade que permitirá que os ativos fluam perfeitamente entre os mercados Aave V3 através de diferentes redes. Desde o lançamento oficial do Aave V3 em 16 de março de 2022, as funções do Portal realmente atingiram um estado implantável, mas os usuários ainda não podem usá-lo. A principal razão é que a integração da ponte whitelist cross-chain ainda não foi concluída.

A boa notícia é que com a Aave implantando o Aave V3 no Ethereum em janeiro deste ano, em março e abril de 2023, vimos as propostas para o Aave V3 aprovadas, respectivamente. Os Portais V3 adicionarão Hashflow/Wormhole e Stargate como "whitelists" Bridge" vote[20] [21]. Podemos ver a funcionalidade do Portal entrando em operação em breve.

Nota do Armazém de Primeira Classe: O Aave V3 contém muitas atualizações e a função Portal é apenas um dos destaques.

5.2.2TapiocaDAO

TapiocaDAO é um protocolo de empréstimo DeFi entre blockchains. A equipe se posiciona como um protocolo de empréstimo omnichain, com o objetivo de alcançar empréstimos alavancados e composabilidade entre diferentes blockchains, para que os usuários possam utilizá-lo nos protocolos DeFi que suporta. Obter alavancagem e simplificar as operações de ativos entre blockchains. O projeto acabou de lançar a rede de testes no primeiro trimestre de 2023.

Em termos de empréstimos, os contratos inteligentes principais da TapiocaDAO incluem Singularity (Kashi lançado com base no Sushiswap) - um mecanismo de empréstimo completo independente de cadeia e Yieldbox (Bentobox V2) - um cofre de tokens sem permissão que permite que tokens inativos na plataforma Singularity sejam usados como fundos para agricultura de rendimento. Ambos os contratos são criados por BoringCryptoCreated[22].

No nível de interoperabilidade entre cadeias, a TapiocaDAO utiliza a LayerZero como sua infraestrutura de interoperabilidade entre cadeias e, com base no padrão LayerZero OFT20 (Omnichain Fungible Token), projetou uma stablecoin descentralizada sobre-colateralizada - “usd0”.

5.2.3 Cedro Finance

Cedro Finance é também uma plataforma de empréstimo cross-chain com base em LayerZero e atualmente está na rede de testes. A plataforma introduz o inovador token de liquidez unificado CULT para garantir o fornecimento de liquidez do protocolo. Além disso, a plataforma otimiza significativamente os custos de gás movendo algumas operações de cálculo (como cálculos de taxas de juros, rastreamento de diferentes ativos, rastreamento de diferentes posições e liquidação, etc.) para o contrato Root. Atualmente, os usuários podem fornecer feedback na rede de testes e obter pontos de recompensa completando tarefas.

5.3 Análise competitiva

Uma vez que os produtos da Aave V3, TapiocaDAO e Cedro Finance ainda não foram oficialmente lançados, não há dados para apoiar a comparação horizontal com o Radiant para esses três projetos. Esta seção apresenta principalmente os mecanismos dos três projetos e suas respectivas vantagens e desvantagens.

5.3.1Aave V3

Figura 5-1 Diagrama conceitual do Portal Aave V3[23]

De acordo com a equipe, o Portal permite que os usuários movam seus ativos de forma contínua entre implantações V3 em diferentes redes. Sua funcionalidade principal é muito simples: a liquidez fornecida pelo usuário pode ser transferida de uma rede para outra simplesmente destruindo aTokens na cadeia de origem (por exemplo, Ethereum) enquanto os cunha na rede de destino (por exemplo, Polygon). A interconexão de redes construída em torno dessa função é chamada de porto.

A implementação da função Portal depende do protocolo de ponte entre cadeias de terceiros externos. É necessário ser votado pela governança da Aave para selecionar um protocolo de ponte entre cadeias “lista branca”, ou seja, a operação “burn-mint” em diferentes cadeias, que não é controlada pelo protocolo da Aave. Para prosseguir, são introduzidas suposições de segurança de terceiros.

Anteriormente, o fórum da comunidade Aave V3 também mencionou que “Portal será capaz de conectar Connext, Hop Protocol, Anyswap, xPollinate e outras soluções que utilizam a liquidez do protocolo Aave para promover interações entre cadeias. A Governança Aave poderá ser concedida mediante recebimento de propostas. Qualquer protocolo de interconexão de cadeias terá acesso à porta.”

Atualmente, em março e abril de 2023, vimos propostas da Aave V3 sendo aprovadas na votação, de que os Portais V3 irão adicionar Hashflow/Wormhole e Stargate como "pontes de lista branca" respectivamente. Esta é também a primeira vez que o Portal V3 votou em dois protocolos de ponte entre cadeias.

Além disso, as informações atuais mostram que o Portal integrará múltiplas 'pontes de whitelist cross-chain' no futuro e permitirá que cada protocolo de ponte cross-chain emita aToken correspondente em diferentes redes de acordo com seu respectivo limite de crédito. Aave V3 também permitirá o refinamento abrangente do modelo de taxas. Cada porta pode exigir um modelo de taxa exclusivo, ou até mesmo um modelo de taxa diferente para cada rede e ativo. O Portal propõe adotar um modelo de negócios para governança. Isso ajuda a promover a 'involução' entre diferentes pontes cross-chain no Portal, trazendo assim taxas de transação mais baixas e deslizamento para os usuários no Aave. Para projetos de pontes cross-chain, solicitar a lista branca do Portal e integrar-se a ele também pode expandir a influência potencial, o que é uma situação ganha-ganha para os participantes.

Perspectiva de armazém de primeira classe: Um entendimento simples da função Portal do Aave V3 permitirá que os usuários depositem ETH no Arbitrum para penhor, e depois peguem emprestado no Polygon. Isso é exatamente o mesmo que o conceito de empréstimo de cadeia completa do Radiant.

Aave é atualmente o maior protocolo de empréstimo no mercado de criptomoedas. Se lançar liquidez compartilhada multi-cadeia, se tornará diretamente o protocolo de empréstimo com a melhor liquidez em várias cadeias. O lançamento da função Portal é esperado para melhorar a liquidez e a utilização de capital em todo o ecossistema da Aave, e elevar ainda mais o negócio de empréstimos do protocolo como um todo para um nível mais alto. A partir daí, o Efeito Mateus pode ser acionado e pode se espalhar rapidamente para várias blockchains, tornando-se também o concorrente mais forte da Radiant.

De outra perspectiva, de fato, já em 2022.03.16, desde o lançamento oficial do Aave V3, as funções do Portal realmente atingiram um estado implantável. Mais de um ano depois, vimos uma votação correspondente da comunidade, e ainda não há um tempo exato até a implementação oficial. A principal razão é que a equipe da Aave é mais cautelosa em propostas de governança e execução técnica devido a considerações de segurança. Afinal, como mencionado acima, a cadeia cruzada de ativos do Portal não é realizada pelo protocolo Aave, mas um protocolo de ponte de cadeia cruzada de terceiros é introduzido. Wormhole, a "ponte da lista branca" que foi votada recentemente, também já foi hackeada antes. Como pesar a introdução deste protocoloPressupostos de segurança externos incertos, a equipe precisa pesá-lo cuidadosamente.

Por outro lado, para Radiant baseado no LayerZero, se as versões subsequentes (V3 e V4) puderem fazer boas suposições de segurança entre o oráculo e o relé (consulte o mecanismo operacional do LayerZero para detalhes) e alcançar a falta de confiança no nível do contrato, então nas suposições de segurança de ativos cross-chain podem ser mais dominantes.

5.3.2 TapiocaDAO

Os principais produtos da Tapioca sãoSingularityeYield Box：

• Singularity é um mecanismo de empréstimo de cadeia completa independente que foi anteriormente adotado pela Kashi, lançado com base no Sushiswap. Atualmente, o Singularity é uma versão modificada da Kashi, licenciada para a TapiocaDAO.

• Yieldbox (Bentobox V2) é um cofre de token sem permissão que permite que fundos ociosos na plataforma Singularity sejam cultivados para rendimento.

No nível de cadeia cruzada, a TapiocaDAO usa LayerZeroComo sua infraestrutura de cadeia cruzada, e com base nos padrões do LayerZero OFT20 (Omnichain Fungible Token), uma stablecoin descentralizada sobre-colateralizada é projetada——"usd0"。

Além disso, em termos de modelos econômicos, Tapioca introduziu twAML, com o objetivo de mudar as deficiências da mineração de liquidez existente, melhorar a eficiência de distribuição de LP e alcançar o desenvolvimento sustentável do protocolo.

Para entender de forma simples, TapiocaDAO implementa a função de empréstimo entre cadeias por meio de Singularity e LayerZero, e aplica uma camada de protocolo de rendimento (Yieldbox) sobre essa base para ajudar os usuários a obterem mais renda. Além disso, TapiocaDAO também introduziu a inovação da mineração de opções twAML em termos de modelo econômico.

A lógica de operação do produto TapiocaDAO é mostrada na figura abaixo:

Figura 5-2 Lógica de operação do produto Tapioca

Para os mutuários, é simplesmente uma questão de supergarantir os ativos suportados pela plataforma Tapioca no pool de fundos Singularity, pegar emprestado moeda ($usd0) e pagar juros sobre a dívida.

Os depositantes (credores) podem fornecer liquidez ao pool de fundos de Singularity e ganhar juros sobre depósitos, ou obter retornos mais altos ao cunhar $usd0 e apostar (normalmente para incentivar os usuários a cunhar uma nova stablecoin, a plataforma terá incentivos maiores desde o início). Quando os depositantes fornecem LP, eles receberão tokens de recibo de "tOLP". Quando a opção expirar, os usuários podem optar por comprar $TAP com desconto e vender com lucro.

Porque na configuração da Tapioca, quando os ativos do usuário são emprestados ao mercado Singularity, o Singularity colocará parte de sua liquidez (20%) na Yieldbox para agricultura de rendimento, para que os depositantes também possam receber uma porção adicional da renda do rendimento.

No Yieldbox, Tapioca se conecta à Gelato Network[24] para ajudar os usuários a realizar juros compostos automáticos, monitorar a renda de diferentes pools de estratégia da Yieldbox e regularmente reequilibrar a distribuição de ativos de cada pool de fundos para alcançar taxas de retorno mais altas.

Perspectiva de armazém de primeira classe:

TapiocaDAO e Radiant são dois projetos semelhantes, ambos dos quais utilizam LayerZero para implementar funções de interligação entre cadeias. No nível de empréstimos, Radiant refere-se ao design do modelo de empréstimos maduro da Aave, enquanto Tapioca é baseado nas melhorias de contrato do BoringCrypto e tem um caso de operação bem-sucedido do SushiSwap. O que difere é que Tapioca adiciona uma função de rendimento em cima de empréstimos entre cadeias.

Lendo os documentos oficiais da Tapioca e da Radiant, podemos ver que, em comparação, a Tapioca terá uma divulgação mais completa dos detalhes em todos os aspectos, bem como um design inovador de modelo econômico (para mais detalhes, consulte o Relatório de Pesquisa “TapiocaDAO Investment” anteriormente divulgado pela First Class Warehouse”). Mas, por outro lado, deve-se notar que a twAML introduzida pela Tapioca é relativamente complexa e o limiar de educação para os usuários iniciais é alto, o que também testará as capacidades operacionais da equipe.

Portanto, na opinião do editor, se Tapioca e Radiant forem lançados ao mesmo tempo, eles podem ser dois projetos comparáveis. Mas a situação atual é que Radiant já possui uma vantagem de primeiro a entrar no campo de empréstimos cruzados e acumulou uma quantidade considerável de liquidez e grupos de usuários. Tapioca acabou de lançar a versão da rede de teste em 2023Q1, e será difícil alcançar no futuro.

5.3.3 Cedro Finance

Arquitetura do protocolo Cedro Finance:

Figura 5-3 Arquitetura do protocolo Cedro Finance[25]

Conforme mostrado na Figura 5-3 acima, no Cedro Finance, um ramo (Branch) é implantado em várias cadeias, e todas essas cadeias interagem com a raiz (Root). Root é implantada em uma única cadeia e é responsável por armazenar o estado global do protocolo e transmitir informações entre as cadeias. Branch e Root usam o Messenger para interagir. Através deste design modular, quando o Cedro deseja adicionar uma nova cadeia ao protocolo, ele só precisa implantar o Branch na nova cadeia e estabelecer uma conexão com a Root.

A arquitetura do protocolo da Cedro Finance é principalmente dividida em 3 partes:

1）Filial

Branch é o principal ponto de interação para os usuários fazerem depósitos e pagamentos. Por exemplo, se um usuário deseja depositar USDC no Ethereum, o usuário interagirá com a função depositRequest() da Branch no Ethereum. A quantia depositada é armazenada no pool de liquidez USDC do Ethereum, as informações são enviadas para Root via Messenger e o usuário recebe ceToken na cadeia Root.

Branch gerencia o pool de ativos que ele implanta em cada cadeia. Isso significa que quando um usuário deposita AVAX na Avalanche, ele é enviado para o pool de AVAX gerenciado pela Branch. Todo ativo listado no Cedro tem um pool que armazena fundos na Branch, mas é gerenciado pela Root. Para adicionar uma nova cadeia ao protocolo, o Cedro primeiro implantará uma Branch na cadeia e então estabelecerá uma conexão Messenger entre a Root e a Branch.

2）Mensageiro

Messenger é uma pilha composta por vários protocolos comuns de transmissão de informações entre cadeias (como o LayerZero). O Messenger analisa diferentes fatores, como custo estimado de transação, velocidade, segurança, etc., para selecionar um protocolo de mensagens da pilha para uma determinada transação. A vantagem de ter um agregador de protocolo de transferência de informações de cadeia cruzada é que ele fornece aos usuários outro nível de liberdade. Os usuários podem escolher o protocolo que quiserem ou deixar o Cedro escolher com base em suas prioridades em relação a custo, velocidade, segurança e muito mais. Depois que um protocolo é selecionado, ele é usado para enviar as mensagens de cadeia cruzada necessárias para Raiz e Ramificação.

3）Raiz

Root é implantado em uma única cadeia e é o ponto de conexão para todos os ramos. Cada Ramo está conectado à Raiz de maneira bidirecional através do Mensageiro.

Root armazena variáveis globais de todos os protocolos, incluindo depósitos totais, empréstimos totais, liquidez total do protocolo, etc., em várias chains. Portanto, sempre que um usuário deposita um ativo na chain A, as informações são enviadas para a chain Root para atualizar a liquidez do usuário e a liquidez do ativo.

Além disso, a Cedro Finance também introduziu o inovador token de liquidez unificado CULT (Cedro Unified Liquidity Token) para garantir o fornecimento de liquidez do protocolo. Para entender de forma simples, o CULT permite que os usuários depositem ativos de várias cadeias e os encaminhem para um pool de liquidez unificado. Por exemplo, quando um depositante deposita 100 USDC no Ethereum e 200 USDC na Solana, ele receberá 300 ceUSDC na cadeia raiz e ganhará juros.

Perspectiva de armazém de primeira classe: Em termos gerais, Cedro Finance pode ser entendido como um protocolo de empréstimo de agregação entre cadeias, que fornece aos usuários o método de agregação entre cadeias ótimo ao agregar vários protocolos de transmissão de informações entre cadeias (semelhante ao LI.FI). Do ponto de vista da arquitetura de protocolo da Cedro, por motivos de segurança, a Cedro introduziu um pool de isolamento (cada ativo listado na Cedro tem um pool correspondente armazenado no Branch), que é mais seguro, mas também mais fragmentado. liquidez. Cedro resolveu esse problema introduzindo o token de liquidez unificado CULT.

Parece que Cedro estabeleceu outro conjunto de padrões com base nos padrões de outros protocolos de cadeia completa. Atualmente, não se sabe quantas pessoas usarão este conjunto de padrões. O desenvolvimento de projetos iniciais testará as capacidades operacionais da equipe. Além disso, também podemos ver que Root é uma parte muito importante de Cedro, mas atualmente não foram divulgadas muitas informações correspondentes. O editor especula que nas fases iniciais de seu lançamento subsequente, há uma alta probabilidade de que adote uma abordagem relativamente centralizada e o protocolo pode não ser tão 'sexy'.

Resumir:

Embora a tecnologia da LayerZero ainda seja controversa no momento, é inegável que seu território ecológico cresceu para uma escala considerável. Este capítulo analisa vários protocolos de empréstimos entre cadeias baseados na LayerZero: TapiocaDAO, a seção de empréstimos é baseada na melhoria do contrato de BoringCrypto, e há um caso de operação bem-sucedido da SushiSwap, que é relativamente convincente em termos de viabilidade; Cedro Finance é construído em LayerZero Outro protocolo de agregação entre cadeias atualmente está na fase de rede de testes. Pode haver certos problemas de centralização nas fases iniciais do desenvolvimento de protocolos subsequentes.

Em geral, a Radiant Capital já está na vanguarda, e seus primeiros incentivos para mineração de liquidez já começaram a tomar forma. Contando com sua vantagem de ser pioneira, espera-se que a Radiant forme um certo "fosso" no campo de empréstimos entre cadeias do ecossistema LayerZero.

Mas isso se limita apenas ao ecossistema LayerZero. Com o lançamento oficial da função Portal Aave V3, naturalmente causará um 'golpe de redução da dimensionalidade' para Radiant, tornando-o seu concorrente mais forte. Claro, se as versões subsequentes da Radiant (V3 e V4) puderem fazer boas suposições de segurança entre oráculos e relays e alcançar a confiança no nível do contrato, então talvez seja mais vantajoso em termos de suposições de segurança para ativos entre cadeias.

6. Risco

Segurança do protocolo

A base de código do protocolo ainda não é de código aberto e ainda existem algumas incertezas.

Equipe Anônima

Embora a Radiant tenha brevemente apresentado a equipe em seus documentos oficiais e comunidade, os currículos de membros específicos não foram divulgados.

Pressão competitiva na pista

Radiant não possui nenhuma vantagem técnica inovadora no campo de empréstimos sozinho. Principalmente segue o design da Aave. Com o lançamento subsequente da própria função de empréstimo entre cadeias da Aave V3 - Portal, isso terá um certo impacto sobre Radiant.

O valor de mercado está artificialmente alto

Olhando para a história da fortuna da Radiant, uma grande parte dos fatores são inseparáveis dos altos incentivos de tokens do protocolo. Além disso, está também relacionado a muitos fatores como a recuperação do mercado em nível macro, a ecologia quente da Arbitrum e as expectativas de toda a cadeia LayerZero. Isso também faz com que as expectativas da Radiant estejam um pouco superconsumidas no momento. Se olharmos apenas para a relação FDV/TVL, atualmente (25 de abril de 2023), Aave é 0,29, Compound é 0,3 e a Radiant é cerca de 1,68. Isso mostra que o valor de mercado líquido total da Radiant é maior do que o seu TVL. Comparado com os protocolos de empréstimo Aave e Compound, pode-se dizer que o valor de mercado atual da Radiant está artificialmente alto.

Riscos de segurança por trás do mecanismo de relé

O Radiant Capital é baseado na arquitetura subjacente da LayerZero e usa a Chainlink para garantir a precisão das cotações do oráculo. A escolha do relé ainda não foi divulgada no momento e ainda existem certos riscos de segurança.

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