Jeff Yan bagaimana membangun Hyperliquid: tanpa investasi awal, tanpa departemen pemasaran

Penulis丨 Kompilasi MA Thejaswini丨 White55, Mars Finance Tautan asli: Penafian: Artikel ini adalah konten cetak ulang, dan pembaca bisa mendapatkan informasi lebih lanjut melalui tautan aslinya. Jika penulis keberatan dengan formulir cetak ulang, silakan hubungi kami dan kami akan memodifikasinya sesuai dengan permintaan penulis. Cetak ulang hanya untuk berbagi informasi dan bukan merupakan saran investasi, dan tidak mewakili pandangan dan posisi Wu Shuo. Jeff Yan memiliki titik lemah untuk bunglon. Tapi itu bukan obsesi metaforis dengan “mengubah warna dan berbaur dengan lingkungan”, melainkan cinta hewan itu sendiri. Akun Twitter-nya adalah @chameleon_jeff, dan dalam podcast baru-baru ini dia menjelaskan obsesinya: bunglon dapat secara mandiri mengalihkan matanya ke arah yang berbeda, “dua cakar ke depan, tiga cakar ke belakang, yang menunjukkan lintasan evolusi yang sangat menarik” dan memiliki kemampuan pengusiran lidah yang kuat. “Mereka seperti alien di Bumi,” katanya. Pembukaan ini mungkin tampak aneh, tetapi memungkinkan Anda untuk membaca pria itu. Dengan tim yang terdiri dari 10 orang dan nol modal ventura, ia membangun salah satu platform perdagangan terbesar di dunia. Selama 12 bulan terakhir, Hyperliquid telah diperdagangkan $1,8 triliun. Platform ini menyumbang lebih dari 10% dari perdagangan berjangka abadi global dan lebih dari 70% dari volume perdagangan kontrak abadi di bursa terdesentralisasi (DEX). Lebih dari 200.000 pengguna aktif berdagang di platform setiap hari, menghasilkan pendapatan ratusan juta dolar. Jeff Yan awalnya tidak berangkat untuk membangun salah satu bursa terdesentralisasi terbesar di dunia. Namun, dalam waktu kurang dari dua tahun, dia melakukannya. Jeff menemukan masalah yang diabaikan orang lain dan memperbaikinya. 1. Pemikir Sistem Jalan Jeff Yan menuju kripto dimulai di Palo Alto, California, tempat ia dibesarkan di jantung Silicon Valley. Tidak seperti banyak rekan-rekannya yang berfokus pada penciptaan perusahaan internet konsumen, Jeff tertarik pada persimpangan matematika, fisika, dan sistem yang kompleks. Pada tahun 2013, ketika sebagian besar siswa sekolah menengah masih sibuk mengkhawatirkan prom mereka, Jeff mewakili Amerika Serikat di Olimpiade Fisika Internasional dan memenangkan medali emas. Itu cukup untuk membawanya ke universitas top mana pun, dan bahkan mendapatkan banyak tawaran pekerjaan sebelum dia lulus. Tentu saja, ia mendaftar di Universitas Harvard untuk belajar matematika dan ilmu komputer, dan segera setelah lulus bergabung dengan Hudson River Trading. Di perusahaan perdagangan frekuensi tinggi yang misterius ini, orang dapat menghasilkan jutaan dolar dengan menjadi beberapa mikrodetik lebih cepat dari yang lain. “Saya belajar banyak tentang pasar dan bagaimana berpikir kritis,” kata Jeff. Di HRT, Jeff bekerja untuk memecahkan masalah kompleks yang menyatukan teknik dan matematika. Dia belajar bagaimana membangun sistem latensi rendah yang mengeksekusi ribuan transaksi per detik. Dia memahami bagaimana pembuat pasar menyediakan likuiditas dan bagaimana berbagai jenis proses perdagangan memengaruhi efisiensi pasar. Setelah beberapa tahun di HRT, dia melihat peluang dan beralih ke ruang crypto. Pada tahun 2018, ia mencoba membangun platform pasar prediksi Layer 2 dan bahkan mengumpulkan sejumlah dana untuk pindah ke San Francisco untuk membentuk tim. Tetapi upaya itu gagal, dan ketidakpastian peraturan serta penerimaan pengguna yang lamban akhirnya menyebabkan kematiannya. Ini juga mengajarkan Jeff pelajaran berharga tentang apa yang benar-benar diinginkan pengguna kripto. Antara 2018 dan 2022, setelah kegagalan platform pasar prediksi Jeff Yan, ia kembali fokus pada perdagangan. Dia mulai memperdagangkan cryptocurrency sebagai pekerjaan sampingan dan segera menemukan bahwa ada inefisiensi yang serius di pasar. Menyadari peluang ini, ia meningkatkan bisnisnya dan mendirikan Chameleon Trading, sebuah perusahaan pembuat pasar mata uang kripto, pada awal tahun 2020. Selama pasar bullish, perusahaan dengan cepat tumbuh menjadi salah satu pembuat pasar terbesar di bursa kripto terpusat, dan reputasi Jeff di ruang perdagangan kuantitatif terjalin. Kemudian, sesuatu terjadi pada FTX. Pada November 2022, kerajaan Sam Bankman-Fried runtuh, dan bursa, yang pernah dipandang sebagai bintang masa depan cryptocurrency, runtuh. Ingat kesepakatan gelar FTX senilai $135 juta dengan stadion? Mereka memiliki dukungan selebriti seperti Tom Brady dan Larry Davy. “Kami melihat secara langsung masalah dengan FTX,” kenang Jeff, “dan orang-orang menyadari bahwa kripto dimaksudkan untuk menjadi permainan yang menyenangkan, tetapi tidak lagi ketika sesuatu yang buruk terjadi.” Jeff menyaksikan miliaran dolar menguap dalam semalam saat pengguna mempercayakan dana mereka ke platform terpusat. Kebanyakan orang akan melihat ini sebagai peringatan untuk menjauh dari cryptocurrency, tetapi Jeff melihatnya sebagai tantangan. 2. Bangun roket di garasi Solusi yang jelas adalah membangun bursa terdesentralisasi yang dapat bersaing dengan bursa terpusat besar. Idenya sederhana, tetapi hampir tidak mungkin untuk diterapkan. Setiap blockchain yang dilihat Jeff memiliki masalah. Ethereum terlalu lambat; Solusi lapisan 2 meningkatkan latensi; Solana relatif cepat, tetapi masih belum cukup besar untuk transaksi skala besar. Semua opsi perlu dikompromikan, yang hanya akan membuat pertukaran lebih buruk dari sekarang. Jadi, Jeff membuat keputusan yang logis: dia memutuskan untuk membangun blockchain-nya sendiri dari awal karena kebutuhan keras pengalaman pengguna. Hasil akhirnya adalah Hyperliquid, blockchain yang dirancang untuk transaksi, yang mampu memproses 200.000 transaksi per detik dengan konfirmasi akhir yang hampir instan. Pengguna dapat menggunakan leverage hingga 145x di lebih dari 125 pasar yang berbeda sambil menjaga dana mereka tetap aman dan sehat. Sebagian besar cerita start-up berkisar pada penggalangan $ 50 juta dari perusahaan modal ventura terkemuka dan kemudian mempekerjakan ratusan insinyur untuk berkembang. Pendekatan Jeff, bagaimanapun, berbeda. Dia menggunakan keuntungan perusahaan perdagangannya untuk mendanai pengembangan dan menjaga timnya hanya 10 orang. “Kami mulai dari awal,” katanya, “dan kami tidak membutuhkan pembiayaan, jadi keputusannya mudah.” Jeff berpendapat bahwa saham besar pemodal ventura dalam jaringan terdesentralisasi akan menjadi “bekas luka di jaringan” dan merugikan pertumbuhan jangka panjangnya. Pendekatan mandiri ini memungkinkan Jeff untuk fokus membangun produk yang disukai pengguna tanpa harus memenuhi harapan investor. Ini juga menjadikan salah satu fitur Hyperliquid yang paling inovatif: ketika platform meluncurkan token HYPE pada November 2024, 31% dari pasokan token akan didistribusikan langsung ke pengguna berdasarkan aktivitas perdagangan mereka. Ini adalah salah satu alokasi token yang berpusat pada pengguna terbesar di ruang cryptocurrency. Token yang tersisa dialokasikan untuk hadiah komunitas di masa depan (38,88%), kontributor inti (23,8%), yayasan (6%), hibah komunitas (0,3%), dan sejumlah kecil dana untuk peningkatan protokol (0,012%). Distribusi token ini dimungkinkan karena Jeff tidak menjual ekuitas ke VC, jika tidak, mereka akan meminta distribusi preferensial. Dengan tetap mandiri, ia dapat memprioritaskan kepemilikan masyarakat daripada pengembalian investor. Ketika Hyperliquid ditayangkan pada tahun 2023, tidak ada siaran pers, tidak ada kemitraan dengan KOL, dan tidak ada papan reklame di Times Square. Jeff hanya membiarkan pintu terbuka dan menunggu masa depan. Ledakan pertumbuhan terjadi, yang membuat semua orang lengah. Dalam 100 hari, volume perdagangan harian mencapai $1 miliar. Pada pertengahan 2025, volume perdagangan bulanan akan mencapai $2,48 triliun, menempatkan Hyperliquid bersama Binance dan Coinbase. Hyperliquid telah berkembang dari nol menjadi lebih dari 545.000 pengguna hanya dalam dua tahun. “Kami tidak memiliki departemen pemasaran,” Jeff mengakui, “dan saya pikir komunitas kami melakukan pekerjaan yang fantastis, lebih baik daripada semua bursa terpusat itu.” Ini bukan keberuntungan. Seluruh platform Jeff berkisar pada penyelarasan insentif dengan pengguna, daripada memeras nilai dari mereka. Ini terlalu radikal bagi bursa lain untuk mengikutinya. Lagi pula, ketika Anda telah mengumpulkan ratusan juta dolar dari perusahaan modal ventura, Anda tidak dapat memberikan sebagian besar token Anda kepada pengguna secara gratis. 3. Ekosistem Meskipun Hyperliquid dimulai sebagai bursa berjangka abadi, visi Jeff selalu lebih dari sekadar perdagangan sederhana. Pada awal tahun 2025, platform tersebut meluncurkan HyperEVM, mesin virtual yang kompatibel dengan Ethereum yang memungkinkan pengembang membangun aplikasi keuangan langsung di blockchain Hyperliquid. Ekosistem berkembang pesat: Felix, protokol posisi utang yang dijaminkan, saat ini mengelola aset lebih dari $400 juta, dan protokol pinjaman HyperLend mengelola $380 juta. Pada akhirnya, kata Jeff, adalah menyatukan semua operasi keuangan dalam satu platform. Masalah yang ditemukan Jeff umum terjadi di semua bursa kripto: pedagang frekuensi tinggi yang berpengalaman menggunakan bot untuk membeli atau menjual dengan cepat setelah pembuat pasar menerbitkan harga, atau bahkan sebelum kutipan diperbarui saat harga bergerak. Akibatnya, pembuat pasar terpaksa memperlebar spread untuk melindungi diri mereka sendiri, sementara rata-rata pedagang akhirnya membayar biaya yang lebih tinggi. Hyperliquid memecahkan masalah ini dengan mengurangi prioritas pesanan “pengambil” cepat. Sebaliknya, platform ini memberi pembuat pasar kesempatan yang adil untuk memperbarui harga, yang berarti spread yang lebih rendah dan harga yang lebih baik akan menguntungkan semua pengguna. Mesin pencocokan pesanan platform menggunakan mekanisme harga-waktu-pertama dengan aturan yang melekat padanya yang memungkinkan eksekusi yang lancar. Dalam kondisi tertentu, pesanan khusus seperti pesanan yang dibatalkan dan pesanan tertunda dapat diprioritaskan daripada pesanan biasa, yang berarti bahwa pembuat pasar dapat menanggapi informasi baru dan menyesuaikan kutipan untuk menghindari ditembak oleh pedagang cepat. Perubahan halus ini mendorong pembuat pasar untuk mengutip spread yang lebih rendah, karena mereka cenderung tidak kehilangan uang karena arbitrase yang tertunda. Pada akhirnya, semua orang di platform memiliki akses ke harga yang lebih baik dan likuiditas yang lebih tinggi. Semua ini terjadi secara on-chain, sehingga seluruh prosesnya transparan dan pengguna dapat melihat hasil yang lebih adil dan lebih konsisten. Kedalaman teknologi ini mungkin menjadi alasan mengapa trader profesional (yang paling sensitif terhadap kualitas eksekusi) memilih untuk menggunakan Hyperliquid meskipun memiliki akses ke setiap bursa terpusat di dunia. 4. Apa yang terjadi selanjutnya Namun, Jeff menghadapi pertanyaan menarik: bagaimana Anda menskalakan perusahaan beranggotakan 10 orang yang menangani triliunan transaksi? Solusi yang dia tawarkan selalu tidak intuitif: bukan memperluas perekrutan, tetapi membangun alat agar orang lain dapat membangun aplikasi di Hyperliquid. “Jika sesuatu dapat dilakukan oleh orang lain, maka seharusnya dilakukan oleh orang lain,” kata Jeff. “Kami hampir tidak bisa melakukan apa pun. Saya pikir ini sebenarnya adalah berkah di balik musibah.” Platform ini baru-baru ini meluncurkan fitur pembuatan pasar tanpa izin, yang memungkinkan siapa saja untuk membuat pasar perdagangan baru dengan mempertaruhkan token HYPE. Namun, dengan ambang batas 1 juta token HYPE (senilai puluhan juta dolar), ini berarti tidak semua orang dapat menikmati layanan ini. Bagi pengguna yang mencapai ambang batas, pengembang dapat mempertahankan 100% biaya dari pasar yang mereka buat, sesuatu yang tidak dapat ditawarkan oleh bursa tradisional mana pun. Jeff juga sedang bernegosiasi dengan dana kekayaan kedaulatan untuk membangun infrastruktur keuangan, tetapi dia enggan mengungkapkan negara tertentu. Tujuannya adalah untuk membuktikan bahwa sistem terdesentralisasi dapat menangani skala dan kompleksitas sistem keuangan negara. Pada Juli 2025, perusahaan bioteknologi yang terdaftar di Nasdaq, Sonnet BioTherapeutics, mengumumkan masuk ke bidang cryptocurrency dan mendirikan entitas yang bernilai 8,88 miliar dolar, yang fokus pada kepemilikan token HYPE. Transaksi ini akan menjadikan Hyperliquid Strategies Inc. yang baru dinamai sebagai perusahaan yang memiliki HYPE terbanyak di antara perusahaan yang terdaftar di AS. Di industri yang dipenuhi dengan janji-janji besar untuk mengubah segalanya, Jeff menciptakan sesuatu yang sederhana tetapi efektif. Tanpa klaim mencolok untuk “melayani populasi tanpa rekening bank”, tanpa visi besar “Web3 mengubah dunia”, hanya sebuah platform yang disukai oleh trader. “Kami fokus pada menciptakan produk yang disukai pengguna,” jelas Jeff, “segala sesuatu yang lain adalah sekunder.” Pendekatan ini tampaknya sangat efektif. Hyperliquid saat ini menangani lebih dari 10% perdagangan derivatif cryptocurrency global, dan hanya beroperasi dengan tim yang terdiri dari 10 orang, tanpa anggaran pemasaran. Bagi Jeff, ini hanyalah masalah teknik lain yang perlu diselesaikan.