Perbendaharaan aset digital (DATs) berkembang pesat di pasar bullish, tetapi operasi leverage dan model perdagangan premiumnya menyembunyikan risiko. Ketika pasar berbalik, yang dapat memicu aksi jual berantai, artikel ini akan menganalisis koin mana yang paling terancam. Artikel ini ditulis oleh Anthony DeMartino – ADM dan dikompilasi, dikompilasi dan ditulis oleh Janna, ChainCatcher. (Ringkasan Eksekutif: Penurunan Suku Bunga, DAT dan Pasang Penjualan, Apakah Pasar Bullish Crypto Mencapai Puncak atau Masih Setengah Jalan?) (Latar belakang ditambahkan: DAT Digital Vault Rise: Dari Kepemilikan Bitcoin ke Manajemen Imbal Hasil) Saham DAT cenderung naik secara signifikan selama pasar bullish kripto dengan premi yang signifikan terhadap nilai aset bersih mereka sebesar (NAV). Sejak awal tahun ini, perusahaan treasury aset digital, sebagai perwakilan khas dari gelombang integrasi mata uang dan saham, telah berkembang pesat. Namun, sementara perusahaan perbendaharaan tersebut menyuntikkan likuiditas ke dalam aset utama seperti Bitcoin dan Ethereum, mereka juga mengekspos kerentanan tertentu. Artikel ini didasarkan pada analisis potensi risiko di balik ledakan DAT oleh Anthony DeMartino, pendiri Sentora dan mitra umum perusahaan modal ventura Istari. Berikut ini adalah teks aslinya: Pada tahun 2025, kelas baru perusahaan tercatat akan menarik perhatian luas dari investor: (DATs) perbendaharaan aset digital. Entitas semacam itu, yang biasanya menggunakan cryptocurrency seperti Bitcoin sebagai aset cadangan inti, telah mengumpulkan lebih dari $15 miliar tahun ini saja, lebih dari modal ventura tradisional di ruang crypto. Tren ini telah dipelopori oleh perusahaan seperti MicroStrategy dan mendapatkan momentum, dengan semakin banyak perusahaan yang mengumpulkan aset digital melalui pasar publik. Meskipun strategi tersebut telah memberikan keuntungan besar selama pasar bullish, strategi ini juga membawa risiko yang melekat yang dapat menyebabkan gelombang likuidasi yang menyakitkan, yang pada gilirannya memperburuk volatilitas di pasar saham dan kripto. (i) Model operasi DAT Pembentukan DAT biasanya bergantung pada struktur pembiayaan yang inovatif, termasuk shells( yang terdaftar di NASDAQ 0192837465657483839201 yang terdaftar di NASDAQ melalui )reverse mergers( pengambilalihan terbalik. Pendekatan ini memungkinkan entitas swasta untuk go public dengan cepat tanpa pengawasan ketat dari IPO tradisional )IPO(. Misalnya, pada Mei 2025, Asset Entities dan Strive Asset Management mendirikan perusahaan perbendaharaan yang berfokus pada Bitcoin melalui pengambilalihan terbalik. Contoh lain termasuk Twenty One Capital, yang didukung oleh SoftBank )SoftBank( dan TEDA )Tether(, untuk membangun perusahaan berskala 36 melalui pengambilalihan terbalik dengan Cantor Equity Partners Miliaran dolar kendaraan investasi Bitcoin. Setelah perusahaan-perusahaan ini go public, mereka mengumpulkan dana melalui penawaran saham dan menginvestasikan hampir semua dana yang dikumpulkan dalam aset digital. Misi intinya jelas: beli dan tahan mata uang kripto seperti Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP, dan bahkan TRON. Model ini mewujudkan integrasi silang antara keuangan tradisional dan mata uang kripto, memberi investor sarana investasi yang dapat memperoleh "eksposur leverage" tanpa memegang aset secara langsung. (2) Kenaikan harga saham dan perdagangan premium Selama pasar bullish kripto, saham DAT cenderung naik tajam dan memiliki premi yang signifikan relatif terhadap nilai aset bersih mereka )NAV(. Harga saham MicroStrategy telah diperdagangkan lebih dari 50% di atas NAB Bitcoin-nya, dan rasio )mNAV( NAB gandanya baru-baru ini mencapai 1,56. Premi ini berasal dari sejumlah faktor: pertama, perusahaan-perusahaan ini memiliki akses ke modal pasar publik berbiaya rendah; Yang kedua adalah antusiasme investor untuk taruhan leverage pada cryptocurrency; Ketiga, pasar melihat perusahaan semacam itu sebagai kendaraan untuk memperkuat pengembalian saham. Ketika harga saham lebih tinggi dari NAB, efek dilusi pada pemegang saham untuk setiap $1 yang dikumpulkan lebih rendah daripada peningkatan nilai melalui pembelian aset, menciptakan lingkaran yang baik. Pada tahun 2025, perusahaan publik dan investor mengakuisisi lebih dari 157.000 BTC ) senilai lebih dari $16 miliar pada tahun (, yang semakin memicu momentum ini. Saham perusahaan seperti Metaplanet, Bitmine, dan SharpLink semuanya telah naik tajam, seringkali melampaui kenaikan harga cryptocurrency yang mendasarinya. (3) Leverage: menambahkan bahan bakar ke api Karena premi tetap ada, DAT sering memperkuat keuntungan dengan meningkatkan leverage. Mereka menerbitkan obligasi konversi atau saham tambahan untuk membeli lebih banyak aset digital, pada dasarnya meminjam terhadap apresiasi di masa depan. MicroStrategy, misalnya, menggunakan surat utang konversi secara ekstensif dan memiliki 11% dari utang NAV Bitcoin-nya. Strategi ini memperkuat keuntungan di pasar yang sedang meningkat, tetapi mengekspos perusahaan pada risiko yang signifikan ketika pasar jatuh. Leverage mengurangi kemampuan perusahaan untuk menahan guncangan dan dapat memicu margin call atau penjualan paksa. Daya tariknya jelas: di pasar yang sedang meningkat, leverage dapat menerjemahkan keuntungan sederhana dari cryptocurrency menjadi kinerja eksplosif di saham. Namun, volatilitas tinggi yang melekat pada aset digital dapat menyebabkan penurunan nilai aset yang cepat. Volatilitas pasar kripto yang tinggi sudah diketahui, dan ketika harga mata uang kripto turun, harga saham DAT bisa turun lebih banyak lagi. Jika harga turun terlalu cepat, atau kepercayaan pasar pada perusahaan tersebut berkurang, premi NAB dalam harga saham dapat dengan cepat berubah menjadi diskon. Posisi leverage dapat semakin memperburuk masalah: penurunan NAB memaksa perusahaan untuk mengurangi risiko, menciptakan jebakan volatilitas di mana taruhan yang memperkuat keuntungan malah dapat menyebabkan kerugian yang lebih besar bagi pemegang. Diskon harga saham relatif terhadap NAB berarti bahwa pasar memiliki keraguan tentang kemampuan perusahaan untuk mengelola aset atau menutupi biaya operasional selama periode penurunan nilai aset. Tanpa intervensi, akan ada efek riak: hilangnya kepercayaan investor, kenaikan biaya pinjaman, dan potensi krisis likuiditas. (5) Opsi dalam krisis: tiga jalan ke depan Dengan asumsi DAT memiliki cadangan kas yang cukup untuk menutupi biaya operasional, DAT menghadapi tiga pilihan utama ketika diperdagangkan dengan diskon dari harga sahamnya: 1. Pertahankan status quo: Perusahaan terus memegang aset dan menunggu pasar rebound. Pendekatan ini mempertahankan kepemilikan mata uang kripto, tetapi dapat menyebabkan ketidakpuasan pemegang saham jangka panjang, yang pada gilirannya memperburuk penurunan harga saham. Sejauh ini, Strategy telah bertahan untuk tidak menjual bitcoin selama beberapa pasar beruang. 2. Pembelian sejawat: Jika diskon melebar secara signifikan, beberapa pembeli spekulatif ) biasanya yang lain DATs( dapat mengakuisisi perusahaan dengan harga rendah, pada dasarnya membeli token yang mendasarinya dengan harga di bawah nilai pasar. Ini akan mendorong konsolidasi industri, tetapi juga akan melepaskan permintaan sebelumnya dan melemahkan arus pembelian baru, yang merupakan salah satu pendorong inti dari reli saat ini. 3. Penjualan aset untuk membeli kembali saham: Dewan direksi perusahaan dapat menjual beberapa aset digital untuk membeli kembali saham untuk mempersempit diskon dan mengembalikan harga saham ke NAB. Pendekatan ini secara proaktif mengelola dinamika premium dan diskon, tetapi pada dasarnya menjual cryptocurrency saat pasar lemah. Ketiga opsi ini menyoroti keseimbangan yang rapuh antara pelestarian aset dan nilai pemegang saham. (vi) Tekanan jual: motivasi dan pengaruh Pengambil keputusan DAT biasanya menggunakan saham sebagai bentuk kompensasi utama mereka. Meskipun ini menyelaraskan minat mereka dengan kinerja harga saham, itu juga membuat mereka menyukai solusi jangka pendek. Karena kekayaan pribadi berhubungan langsung dengan harga saham...
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Kekayaan Aset Digital (DATs) Kekhawatiran di Balik Kemakmuran: Koin mana yang paling berisiko?
Perbendaharaan aset digital (DATs) berkembang pesat di pasar bullish, tetapi operasi leverage dan model perdagangan premiumnya menyembunyikan risiko. Ketika pasar berbalik, yang dapat memicu aksi jual berantai, artikel ini akan menganalisis koin mana yang paling terancam. Artikel ini ditulis oleh Anthony DeMartino – ADM dan dikompilasi, dikompilasi dan ditulis oleh Janna, ChainCatcher. (Ringkasan Eksekutif: Penurunan Suku Bunga, DAT dan Pasang Penjualan, Apakah Pasar Bullish Crypto Mencapai Puncak atau Masih Setengah Jalan?) (Latar belakang ditambahkan: DAT Digital Vault Rise: Dari Kepemilikan Bitcoin ke Manajemen Imbal Hasil) Saham DAT cenderung naik secara signifikan selama pasar bullish kripto dengan premi yang signifikan terhadap nilai aset bersih mereka sebesar (NAV). Sejak awal tahun ini, perusahaan treasury aset digital, sebagai perwakilan khas dari gelombang integrasi mata uang dan saham, telah berkembang pesat. Namun, sementara perusahaan perbendaharaan tersebut menyuntikkan likuiditas ke dalam aset utama seperti Bitcoin dan Ethereum, mereka juga mengekspos kerentanan tertentu. Artikel ini didasarkan pada analisis potensi risiko di balik ledakan DAT oleh Anthony DeMartino, pendiri Sentora dan mitra umum perusahaan modal ventura Istari. Berikut ini adalah teks aslinya: Pada tahun 2025, kelas baru perusahaan tercatat akan menarik perhatian luas dari investor: (DATs) perbendaharaan aset digital. Entitas semacam itu, yang biasanya menggunakan cryptocurrency seperti Bitcoin sebagai aset cadangan inti, telah mengumpulkan lebih dari $15 miliar tahun ini saja, lebih dari modal ventura tradisional di ruang crypto. Tren ini telah dipelopori oleh perusahaan seperti MicroStrategy dan mendapatkan momentum, dengan semakin banyak perusahaan yang mengumpulkan aset digital melalui pasar publik. Meskipun strategi tersebut telah memberikan keuntungan besar selama pasar bullish, strategi ini juga membawa risiko yang melekat yang dapat menyebabkan gelombang likuidasi yang menyakitkan, yang pada gilirannya memperburuk volatilitas di pasar saham dan kripto. (i) Model operasi DAT Pembentukan DAT biasanya bergantung pada struktur pembiayaan yang inovatif, termasuk shells( yang terdaftar di NASDAQ 0192837465657483839201 yang terdaftar di NASDAQ melalui )reverse mergers( pengambilalihan terbalik. Pendekatan ini memungkinkan entitas swasta untuk go public dengan cepat tanpa pengawasan ketat dari IPO tradisional )IPO(. Misalnya, pada Mei 2025, Asset Entities dan Strive Asset Management mendirikan perusahaan perbendaharaan yang berfokus pada Bitcoin melalui pengambilalihan terbalik. Contoh lain termasuk Twenty One Capital, yang didukung oleh SoftBank )SoftBank( dan TEDA )Tether(, untuk membangun perusahaan berskala 36 melalui pengambilalihan terbalik dengan Cantor Equity Partners Miliaran dolar kendaraan investasi Bitcoin. Setelah perusahaan-perusahaan ini go public, mereka mengumpulkan dana melalui penawaran saham dan menginvestasikan hampir semua dana yang dikumpulkan dalam aset digital. Misi intinya jelas: beli dan tahan mata uang kripto seperti Bitcoin, Ethereum, SOL, XRP, dan bahkan TRON. Model ini mewujudkan integrasi silang antara keuangan tradisional dan mata uang kripto, memberi investor sarana investasi yang dapat memperoleh "eksposur leverage" tanpa memegang aset secara langsung. (2) Kenaikan harga saham dan perdagangan premium Selama pasar bullish kripto, saham DAT cenderung naik tajam dan memiliki premi yang signifikan relatif terhadap nilai aset bersih mereka )NAV(. Harga saham MicroStrategy telah diperdagangkan lebih dari 50% di atas NAB Bitcoin-nya, dan rasio )mNAV( NAB gandanya baru-baru ini mencapai 1,56. Premi ini berasal dari sejumlah faktor: pertama, perusahaan-perusahaan ini memiliki akses ke modal pasar publik berbiaya rendah; Yang kedua adalah antusiasme investor untuk taruhan leverage pada cryptocurrency; Ketiga, pasar melihat perusahaan semacam itu sebagai kendaraan untuk memperkuat pengembalian saham. Ketika harga saham lebih tinggi dari NAB, efek dilusi pada pemegang saham untuk setiap $1 yang dikumpulkan lebih rendah daripada peningkatan nilai melalui pembelian aset, menciptakan lingkaran yang baik. Pada tahun 2025, perusahaan publik dan investor mengakuisisi lebih dari 157.000 BTC ) senilai lebih dari $16 miliar pada tahun (, yang semakin memicu momentum ini. Saham perusahaan seperti Metaplanet, Bitmine, dan SharpLink semuanya telah naik tajam, seringkali melampaui kenaikan harga cryptocurrency yang mendasarinya. (3) Leverage: menambahkan bahan bakar ke api Karena premi tetap ada, DAT sering memperkuat keuntungan dengan meningkatkan leverage. Mereka menerbitkan obligasi konversi atau saham tambahan untuk membeli lebih banyak aset digital, pada dasarnya meminjam terhadap apresiasi di masa depan. MicroStrategy, misalnya, menggunakan surat utang konversi secara ekstensif dan memiliki 11% dari utang NAV Bitcoin-nya. Strategi ini memperkuat keuntungan di pasar yang sedang meningkat, tetapi mengekspos perusahaan pada risiko yang signifikan ketika pasar jatuh. Leverage mengurangi kemampuan perusahaan untuk menahan guncangan dan dapat memicu margin call atau penjualan paksa. Daya tariknya jelas: di pasar yang sedang meningkat, leverage dapat menerjemahkan keuntungan sederhana dari cryptocurrency menjadi kinerja eksplosif di saham. Namun, volatilitas tinggi yang melekat pada aset digital dapat menyebabkan penurunan nilai aset yang cepat. Volatilitas pasar kripto yang tinggi sudah diketahui, dan ketika harga mata uang kripto turun, harga saham DAT bisa turun lebih banyak lagi. Jika harga turun terlalu cepat, atau kepercayaan pasar pada perusahaan tersebut berkurang, premi NAB dalam harga saham dapat dengan cepat berubah menjadi diskon. Posisi leverage dapat semakin memperburuk masalah: penurunan NAB memaksa perusahaan untuk mengurangi risiko, menciptakan jebakan volatilitas di mana taruhan yang memperkuat keuntungan malah dapat menyebabkan kerugian yang lebih besar bagi pemegang. Diskon harga saham relatif terhadap NAB berarti bahwa pasar memiliki keraguan tentang kemampuan perusahaan untuk mengelola aset atau menutupi biaya operasional selama periode penurunan nilai aset. Tanpa intervensi, akan ada efek riak: hilangnya kepercayaan investor, kenaikan biaya pinjaman, dan potensi krisis likuiditas. (5) Opsi dalam krisis: tiga jalan ke depan Dengan asumsi DAT memiliki cadangan kas yang cukup untuk menutupi biaya operasional, DAT menghadapi tiga pilihan utama ketika diperdagangkan dengan diskon dari harga sahamnya: 1. Pertahankan status quo: Perusahaan terus memegang aset dan menunggu pasar rebound. Pendekatan ini mempertahankan kepemilikan mata uang kripto, tetapi dapat menyebabkan ketidakpuasan pemegang saham jangka panjang, yang pada gilirannya memperburuk penurunan harga saham. Sejauh ini, Strategy telah bertahan untuk tidak menjual bitcoin selama beberapa pasar beruang. 2. Pembelian sejawat: Jika diskon melebar secara signifikan, beberapa pembeli spekulatif ) biasanya yang lain DATs( dapat mengakuisisi perusahaan dengan harga rendah, pada dasarnya membeli token yang mendasarinya dengan harga di bawah nilai pasar. Ini akan mendorong konsolidasi industri, tetapi juga akan melepaskan permintaan sebelumnya dan melemahkan arus pembelian baru, yang merupakan salah satu pendorong inti dari reli saat ini. 3. Penjualan aset untuk membeli kembali saham: Dewan direksi perusahaan dapat menjual beberapa aset digital untuk membeli kembali saham untuk mempersempit diskon dan mengembalikan harga saham ke NAB. Pendekatan ini secara proaktif mengelola dinamika premium dan diskon, tetapi pada dasarnya menjual cryptocurrency saat pasar lemah. Ketiga opsi ini menyoroti keseimbangan yang rapuh antara pelestarian aset dan nilai pemegang saham. (vi) Tekanan jual: motivasi dan pengaruh Pengambil keputusan DAT biasanya menggunakan saham sebagai bentuk kompensasi utama mereka. Meskipun ini menyelaraskan minat mereka dengan kinerja harga saham, itu juga membuat mereka menyukai solusi jangka pendek. Karena kekayaan pribadi berhubungan langsung dengan harga saham...