2026 Menurut JPMorgan: Diferensiasi Ekonomi, Diferensiasi Kebijakan, Laju Adopsi AI Melonjak

JPMorgan memprediksi tahun 2026 akan didominasi oleh siklus super AI, ketidaksetaraan kebijakan moneter, dan diferensiasi struktur ekonomi, yang mendukung kenaikan pasar saham global dan memproyeksikan S&P ke 7.500 poin.

Penulis artikel: Zhang Yaqi

Sumber: Wallstreetcn

Menurut laporan prospek tahunan yang dirilis oleh JPMorgan pada tanggal 5, pasar global tahun 2026 akan mengalami transformasi mendalam oleh tiga kekuatan inti: kebijakan moneter yang tidak merata, lonjakan adopsi kecerdasan buatan (AI), serta fragmentasi pasar dan ekonomi yang semakin tajam.

Menurut informasi dari Trading Desk, meskipun lingkungan makro kompleks, JPMorgan tetap optimis terhadap pasar saham global dan menargetkan harga akhir tahun 2026 untuk indeks S&P 500 di 7.500 poin. Para ahli strategi percaya bahwa “siklus super AI” sedang mendorong belanja modal dan ekspansi laba secara rekor, yang akan menjadi garis utama investasi paling penting di tahun mendatang. Jika The Fed melonggarkan kebijakan lebih lanjut karena inflasi membaik, indeks S&P 500 bahkan berpotensi menembus 8.000 poin pada tahun 2026. Hingga saat artikel ini ditulis, kontrak berjangka S&P 500 naik 0,19 ke 6.870 poin.

Dalam hal kebijakan moneter, JPMorgan memprediksi The Fed akan memangkas suku bunga sebesar 25 basis poin pada Desember tahun ini dan Januari tahun depan, kemudian menahan diri, dan mempertahankan “bias asimetris” ini hingga paruh pertama 2026. Jalur kebijakan ini akan menyebabkan perbedaan tajam antar bank sentral di pasar maju: selain The Fed dan Bank of England yang diperkirakan memangkas suku bunga, bank sentral di zona euro, Skandinavia, dan Australia diperkirakan akan tetap bertahan pada 2026. Perbedaan ini diperkirakan akan memberi tekanan turun pada dolar AS, namun penurunan dolar akan dibatasi oleh kekuatan relatif ekonomi AS.

Tim strategi pasar global JPMorgan menekankan bahwa ciri khas tahun 2026 adalah “polarisasi multidimensi”: pasar saham terfragmentasi antara sektor AI dan non-AI, ekonomi AS terbelah antara belanja modal yang kuat dan permintaan tenaga kerja yang lemah, sedangkan sisi konsumsi menunjukkan pola “K-shaped” yang tidak sehat.

Siklus Super AI dan Fragmentasi Ekonomi

JPMorgan tidak hanya melihat tahun 2026 sebagai tahun lonjakan adopsi AI, tetapi juga mendefinisikannya sebagai periode kunci untuk investasi, produktivitas, dan pembentukan kepemimpinan industri. Ekspansi AI yang berkelanjutan sedang mendorong gelombang belanja modal secara global. Laporan tersebut menunjukkan bahwa meskipun AS menghadapi tantangan tenaga kerja di beberapa bidang, investasi perusahaan didorong kuat oleh tren AI. Bank ini percaya momentum pertumbuhan industri AI meluas secara geografis dan sektoral, dari teknologi dan utilitas hingga sektor perbankan, kesehatan, dan logistik.

Pertumbuhan yang digerakkan oleh teknologi ini juga memperbesar keretakan dalam struktur ekonomi. JPMorgan menggambarkan “ekonomi berbentuk K”, di mana belanja modal perusahaan (Capex) sangat kuat, sementara belanja konsumsi rumah tangga sangat terfragmentasi. Meskipun agenda deregulasi pemerintahan baru AS dapat melepaskan vitalitas bisnis baru, dampak kebijakan tarif kemungkinan akan terpisah-pisah, sedangkan peningkatan produktivitas akibat AI dan penurunan harga energi akan sebagian mengimbangi dampak inflasi dari tarif.

Dalam hal pertumbuhan ekonomi, JPMorgan memperkirakan pertumbuhan PDB global tahun 2026 sebesar 2,5%, hampir sama dengan 2,7% pada 2025. PDB AS diperkirakan tetap di 2,0%, sementara zona euro turun ke 1,3%. Laporan tersebut menunjukkan bahwa prospek pertumbuhan global tetap tangguh, terutama berkat pelonggaran kebijakan moneter dan fiskal, serta meredanya kekhawatiran pasar terhadap kebijakan AS. Bank ini memperkirakan inflasi AS tetap lengket, dengan inflasi inti PCE naik tipis dari 3,0% pada 2025 menjadi 3,1% pada 2026.

“Sinkronisasi” kebijakan moneter telah menjadi masa lalu. JPMorgan memperkirakan laju pelonggaran di pasar maju akan sangat tidak merata. Setelah menyelesaikan “pemangkasan suku bunga asuransi”, suku bunga netral The Fed diperkirakan stabil di sekitar 3%. Sebaliknya, Bank of England diperkirakan akan memangkas suku bunga lebih lanjut pada Desember 2025, serta Maret dan Juni 2026. Di zona euro dan Jepang, suku bunga kebijakan diperkirakan akan menghadapi tekanan berbeda, terutama Bank of Japan yang tetap hati-hati, tetapi suku bunga yen masih berpotensi naik.

Strategi Lintas Aset: Bearish Minyak, Sangat Bullish Emas

Berdasarkan penilaian makro di atas, JPMorgan mengemukakan pandangan tegas dalam alokasi lintas aset:

Obligasi & Suku Bunga: Diperkirakan imbal hasil obligasi pemerintah AS 10 tahun akan mengalami penurunan lalu naik, dengan target pertengahan tahun di 4,25% dan naik ke 4,35% di akhir tahun. Dengan ekspektasi The Fed yang menahan penurunan suku bunga, para ahli strategi menyarankan underweight pada bagian tengah kurva imbal hasil obligasi AS (2 tahun/5 tahun/10 tahun).

Valas: Tetap bearish pada dolar AS, meyakini kebijakan asimetris The Fed pada paruh pertama 2026 akan menahan penguatan dolar. Mereka juga bearish pada yen, memperkirakan USD/JPY naik ke 164 pada kuartal keempat 2026. Di pasar negara berkembang, mereka bullish pada real Brasil (BRL), peso Meksiko (MXN), dan rand Afrika Selatan (ZAR).

Komoditas: JPMorgan bearish pada minyak, memperkirakan ketidakseimbangan permintaan-penawaran akan menurunkan harga, dengan rata-rata harga Brent 2026 hanya USD 58 per barel. Sebaliknya, mereka tetap bullish secara struktural pada logam mulia, menargetkan harga emas kuartal keempat 2026 di level luar biasa USD 5.000 per ons, serta bullish pada perak, tembaga (utama didorong permintaan listrik AI), dan aluminium.

JPMorgan merinci asumsi skenario utama. Dalam skenario optimis “risiko kenaikan”, tema AI semakin meluas, atau terjadi “disinflasi tanpa rasa sakit” (immaculate disinflation), yaitu peningkatan produktivitas mengimbangi tekanan inflasi sehingga The Fed bisa menormalisasi suku bunga. Selain itu, jika pemerintah AS melonggarkan regulasi atau pelonggaran fiskal global membawa efek multiplier, ekonomi juga bisa tumbuh melebihi ekspektasi.

Sedangkan dalam skenario pesimis “risiko penurunan”, ancaman utama termasuk perlambatan makroekonomi nyata, keraguan pasar terhadap AI yang memicu koreksi saham teknologi, serta perubahan kebijakan The Fed secara tiba-tiba. Khususnya jika inflasi tetap lengket dan The Fed terpaksa meninggalkan bias asimetris dan beralih ke pengetatan, hal itu bisa menyebabkan likuiditas mengetat dan memberi tekanan pada aset High Beta.