Stablecoin Yen: Apakah Jepang mampu menggerakkan perdagangan arbitrase on-chain global sebesar 40 triliun dolar?

Ketika pasar stablecoin global didominasi oleh aset dolar AS (USDT, USDC), pemain besar dari dunia keuangan tradisional sedang berusaha merebut kembali kekuasaan mereka di atas rantai.

Jepang, ekonomi terbesar ketiga di dunia yang memiliki mata uang cadangan devisi terbesar ketiga (Yen), sedang memulai sebuah gerakan ambisius untuk menguatkan posisi mereka di blockchain. Senjata utama mereka adalah stablecoin Yen.

Ini bukan hanya soal pembayaran, tetapi juga sebuah permainan strategis yang berpotensi merombak aliran modal global di atas rantai: meniru penuh “arbitrase Yen” yang telah menguasai pasar valuta asing selama puluhan tahun ke dalam ekosistem blockchain.

“Raksasa yang sedang tidur” dan ambisi Web3-nya

Jepang adalah ekonomi terbesar keempat di dunia, dengan Yen menyumbang 5,82% dari cadangan devisi global, menjadikannya mata uang penting kedua setelah dolar dan euro. Tingkat suku bunga yang sangat rendah dalam jangka panjang membuat Yen menjadi salah satu “mata uang pembiayaan” yang paling dipercaya investor global: mereka meminjam Yen dengan biaya rendah, menukarnya ke mata uang dengan imbal hasil tinggi untuk berinvestasi, dan mendapatkan selisihnya.

Namun, dalam ekonomi blockchain, posisi inti Yen ini hampir tidak terlihat. Situasi ini mulai berubah sejak 2025, saat Sanoo Fumio menjabat sebagai Perdana Menteri dan secara tegas menjadikan “menjadikan Jepang pusat Web3” sebagai strategi nasional.

Salah satu kebijakan utama adalah mendorong regulasi cryptocurrency dan memprioritaskan pengembangan stablecoin serta token sekuritas (RWA).

Strategi “Strategi Nasional” SBI

SBI Group, salah satu konglomerat keuangan terbesar di Jepang, menjadi pelaku kunci dalam strategi nasional ini. Pendirinya, Yoshitaka Kitao, tokoh legendaris yang pernah mendirikan bersama Masayoshi Son di SoftBank Financial, sedang mengubah SBI menjadi penyedia infrastruktur keuangan berbasis blockchain di Jepang.

Berkolaborasi dengan grup Startale, SBI mengembangkan blockchain Strium yang bertujuan menargetkan pasar institusional: menjadi lapisan penyelesaian untuk tokenisasi saham dan RWA. Namun, untuk mewujudkan saham di atas rantai yang benar-benar mencakup dividen dan hak suara, diperlukan stablecoin Yen yang patuh regulasi, digunakan untuk pembayaran dividen dan penyelesaian transaksi.

Inilah makna strategis dari stablecoin Yen. Bukan hanya untuk pembayaran domestik, tetapi untuk membuka strategi besar global: arbitrase Yen di atas rantai.

Dalam dunia tradisional, proses ini memakan waktu dan terbatas oleh jam operasional. Di atas rantai, secara teori bisa dilakukan 24/7 dan hampir secara instan: investor menempatkan aset sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin Yen, menukarnya ke stablecoin dolar, lalu menginvestasikan di protokol DeFi untuk mendapatkan hasil lebih tinggi. Ini akan mengalirkan kebutuhan pinjaman Yen dari institusi global ke dalam sistem keuangan terdesentralisasi.

Startale telah mengumumkan peluncuran stablecoin Yen khusus JPYSC pada kuartal kedua 2026. Pendirinya, Watanabe Sota, mengungkapkan telah menjalin komunikasi dengan beberapa institusi keuangan top di AS yang menunjukkan minat besar dalam arbitrase dan swap menggunakan Yen di atas rantai.

Tiga tantangan utama: likuiditas, regulasi, dan retail

Meskipun gambaran besar sangat ambisius, jalan menuju pusat keuangan berbasis blockchain di Jepang masih menghadapi tiga hambatan utama:

• Kekurangan likuiditas: Nilai pasar stablecoin Yen yang ada (seperti JPYC) hanya sekitar 20 juta dolar AS, tidak cukup untuk mendukung arbitrase skala besar. Diperlukan kolaborasi dari tiga bank besar seperti Mitsubishi UFJ, Mizuho, atau masuknya raksasa seperti SBI untuk menyediakan kedalaman pasar yang cukup.
• Regulasi yang belum pasti: Bagaimana stablecoin dihitung dalam neraca bank dan persyaratan modalnya masih dalam proses pengembangan. Regulasi di Jepang dan global masih dalam tahap penyempurnaan. Baru-baru ini, SEC AS menurunkan diskonto modal untuk broker-dealer yang memegang stablecoin dari 100% menjadi 2%, memberikan panduan penting bagi industri.
• Kurangnya partisipasi retail: Pajak keuntungan dari kripto yang mencapai 55% sangat membebani pasar ritel domestik Jepang. Meski pemerintah berencana menurunkan tarif menjadi 20% dan mengklasifikasikan ulang kripto sebagai produk keuangan, prosesnya berjalan lambat. Watanabe Sota menyatakan, “Tindakan pemerintah Jepang sangat lambat… Untuk mengejar ketertinggalan, pengurangan pajak pada 2027 sangat diperlukan.”

Perlombaan tentang kedaulatan keuangan dan efisiensi

Strategi stablecoin Yen Jepang pada dasarnya adalah perlombaan kedaulatan keuangan dan efisiensi. Saat AS memperluas pengaruhnya secara diam-diam melalui stablecoin dolar, Eropa membangun pasar tunggal melalui MiCA, dan UEA membangun “lapisan penyelesaian yang patuh” di Abu Dhabi, Jepang harus menemukan posisinya sendiri.

Jalur yang dipilih sangat bergantung pada keunggulan keuangan tradisionalnya: cadangan devisi Yen internasional yang besar dan institusi keuangan yang matang, dengan RWA dan arbitrase institusional sebagai titik masuk, berusaha membangun pasar modal paralel yang didukung Yen sebagai mata uang pembiayaan utama di atas rantai.

Kemenangan dalam perlombaan ini tidak hanya bergantung pada teknologi atau keberhasilan satu stablecoin, tetapi juga pada kecepatan inovasi regulasi, tekad raksasa tradisional, dan kemampuan membangkitkan kekuatan retail “yang sedang tidur” di dalam negeri. Jika berhasil, pasar kredit dan arbitrase global yang bernilai 40 triliun dolar AS akan memiliki versi berbasis rantai yang didukung oleh aset non-dolar yang kuat.

Ambisi Web3 Jepang, saat ini, bergantung pada token digital kecil ini yang diikat dengan Yen.

Isi artikel ini hanya untuk referensi, tidak merupakan saran investasi. Pasar berisiko, berinvestasilah dengan hati-hati.