Emas anjlok terbesar dalam 17 tahun pada Maret—perang Iran mendorong ekspektasi inflasi harga minyak, Goldman Sachs tetap mengatakan bahwa level terendah akan terlihat pada akhir tahun di 5.400 dolar AS

Emas spot (Spot Gold) bulan Maret tampil buruk. Hingga 31 Maret, penurunan pada bulan itu mencapai 14,6%. Jika hingga akhir bulan tidak mampu pulih secara signifikan, maka akan mencatat penurunan bulanan terbesar sejak Oktober 2008 (penurunan pada bulan itu 16,8%), dan jaraknya tinggal hampir 17 tahun dari rekor terburuk saat krisis keuangan tersebut.

Pada 31 Maret, pada perdagangan intraday, emas spot AS berada di 4.553,69 dolar AS per ounce, naik harian sekitar 1%. Kontrak emas berjangka (kontrak bulan sebelumnya) ikut naik 0,6% hingga sekitar 4.553 dolar AS, tetapi tetap tidak bisa membalikkan kerugian besar sepanjang bulan tersebut.

Mengapa perang tidak mampu menopang emas? Ekspektasi inflasi adalah kuncinya

Secara naluri, perang seharusnya menjadi kabar baik bagi emas—permintaan untuk lindung nilai meningkat, dana mengalir ke logam mulia. Namun kali ini logikanya justru berlawanan.

Setelah koalisi AS dan sekutunya melancarkan aksi militer terhadap Iran pada akhir Februari, volume lintas Selat Hormuz anjlok lebih dari 90%, pasokan minyak dan gas global mengalami gangguan serius, dan minyak mentah Brent sempat menyentuh puncak di 126 dolar AS per barel. Lonjakan harga energi secara langsung mendorong ekspektasi inflasi; pasar mulai memperhitungkan bahwa The Fed akan menaikkan suku bunga tahun ini, bukan menurunkannya.

Ekspektasi kenaikan suku bunga mendorong dolar AS menguat, dan imbal hasil riil naik—dua faktor ini sama-sama merupakan “musuh” tradisional emas. Manajer investasi Shackleton Advisers, Wayne Nutland, kepada CNBC menjelaskan: “Dalam empat tahun setelah perang Ukraina, emas mencatat tren menguat yang jauh melampaui hubungan historisnya, dan pada awal 2026 kenaikannya sudah sangat mengejutkan. Setelah perang Iran meletus, emas justru kembali ke korelasi negatif tradisionalnya terhadap dolar AS dan imbal hasil: dolar AS dan imbal hasil obligasi sama-sama menguat, sehingga emas tertekan dan turun.”

Chief Investment Officer Netwealth, Iain Barnes, menambahkan bahwa kali ini tren turun memiliki kesamaan dengan paruh kedua 2008: “Investor telah terlalu memperpanjang posisi mereka pada komoditas; ketika sentimen dolar AS berbalik, posisi seperti ini mengalami realisasi laba dalam skala besar. Selain itu, karena kenaikan emas dari 2025 hingga awal 2026 terlalu besar, besarnya penurunan kali ini pun ikut diperbesar.”

Pembicaraan Trump, tambahan pasukan, situasi masih penuh variabel

Variabel besar lain yang memengaruhi pergerakan emas adalah perkembangan medan perang. Kenaikan pada 31 Maret sebagian berasal dari sinyal diplomatik: laporan The Wall Street Journal menyebutkan bahwa Trump memberi tahu para stafnya bahwa meskipun Selat Hormuz masih secara umum tertutup, ia bersedia mengakhiri aksi militer terhadap pasukan Iran; pada hari yang sama, Menteri Luar Negeri AS Rubio (Marco Rubio) menyampaikan kepada Al Jazeera bahwa sasaran Washington di Iran akan tercapai dalam “minggu, bukan dalam hitungan bulan”.

Namun pada saat yang sama, Reuters melaporkan bahwa lebih dari 2.500 personel Korps Marinir AS tiba di Timur Tengah pada akhir pekan lalu. Sebagian pejabat sumber menyebutkan bahwa pasukan ini berasal dari Divisi Lintas Udara ke-82 yang merupakan pasukan elit, yang menunjukkan bahwa penguatan penempatan militer masih terus berlanjut.

Goldman Sachs: Sudah turun dalam, tapi kami tetap melihat 5.400 dolar AS di akhir tahun

Meski emas mengalami koreksi tajam, analis Goldman Sachs tetap mempertahankan posisi bullish dalam laporan yang mereka rilis pada 30 Maret: “Pandangan kami terhadap emas tetap positif, dan kami terus memperkirakan emas akan mencapai 5.400 dolar AS per ounce pada akhir 2026. Alasannya adalah bank-bank sentral berbagai negara terus mendiversifikasi cadangan devisa, posisi spekulatif yang saat ini masih rendah akhirnya akan kembali menjadi normal, dan The Fed yang kami perkirakan akan memangkas suku bunga sebesar 50 basis poin pada tahun ini.”

Goldman Sachs juga menyoroti bahwa pasar telah mengubah penetapan harga: hanya menurunkan suku bunga satu kali tahun ini atau bahkan tidak menurunkan sama sekali. Hal ini memberi tekanan pada pergerakan emas dalam waktu dekat. Tetapi skenario dasar mereka mengasumsikan bahwa sektor swasta tidak akan terus menjual emas dalam jumlah besar, dan gangguan berkelanjutan dari krisis Hormuz tidak akan berubah menjadi gelombang realisasi laba jangka panjang yang lebih luas.

Kejatuhan besar emas ini merupakan cerminan dari efek berantai yang dipicu oleh perang Iran: krisis energi mendorong inflasi → ekspektasi kenaikan suku bunga meningkat → dolar AS menguat → dana yang semula untuk lindung nilai justru keluar dari emas. Bagi investor, kejadian ini memberikan pengingat yang menyadarkan: dalam lingkungan pasar yang dipimpin oleh guncangan inflasi, logika lindung nilai emas mungkin untuk sementara tidak bekerja.

Artikel ini Emas Maret cetak penurunan terbesar 17 tahun! Perang Iran mendorong ekspektasi harga minyak dan inflasi, Goldman Sachs tetap menyerukan titik dasar pada akhir tahun senilai 5.400 dolar AS pertama kali muncul di ABMedia.