Masa Lalu, Sekarang, dan Masa Depan Stablecoin

Mengingat bahwa CEO Circle Jeremy Allaire tampaknya tidak punya pilihan lain selain mengikuti arahan CEO Coinbase Brian Armstrong, saya berharap artikel ini dapat membantu para investor yang memperdagangkan aset terkait "stablecoin" di pasar saham publik untuk menghindari risiko dan kerugian besar. Dalam urutan ini, saya akan membahas masa lalu, sekarang, dan masa depan pasar stablecoin.

Di bidang pasar modal, trader cryptocurrency profesional memiliki keunikan tersendiri. Mereka perlu memahami secara mendalam cara aliran dana dalam sistem perbankan fiat global untuk dapat bertahan dan berkembang. Sebagai perbandingan, investor saham atau spekulan forex tidak perlu memahami cara penyelesaian dan transfer saham atau mata uang, karena broker mereka akan diam-diam menyediakan layanan ini di belakang layar.

Membeli Bitcoin pertama Anda tidaklah mudah, pilihan terbaik dan teraman tidaklah jelas. Bagi kebanyakan orang, langkah pertama adalah membeli Bitcoin dengan mengirimkan uang fiat melalui transfer bank langsung kepada orang lain atau membayar dengan uang tunai fisik. Kemudian, tingkatkan ke perdagangan di bursa yang menawarkan pasar dua arah, di mana Anda dapat melakukan perdagangan Bitcoin dalam skala lebih besar dengan biaya yang lebih kecil. Namun, menyetor uang fiat ke bursa tidaklah mudah atau langsung, baik di masa lalu maupun sekarang. Banyak bursa tidak memiliki hubungan bank yang kuat, atau berada dalam zona abu-abu regulasi di negara mereka, yang berarti Anda tidak dapat langsung mentransfer dana kepada mereka. Bursa memikirkan cara alternatif, seperti mengarahkan pengguna untuk mentransfer uang fiat secara langsung kepada agen lokal, di mana agen kemudian menerbitkan kuitansi tunai di bursa; atau mendirikan bisnis tetangga yang tampaknya tidak terkait dengan cryptocurrency, sehingga terlihat tidak terkait dengan cryptocurrency di mata manajer pembukaan rekening bank, untuk mendapatkan akun dan mengarahkan pengguna untuk mentransfer dana ke sana.

Penipu memanfaatkan gesekan ini untuk mencuri mata uang fiat dengan berbagai cara. Pertukaran itu sendiri mungkin melaporkan arah dana yang salah, dan kemudian suatu hari situs web tersebut menghilang bersama dengan dana pengguna. Jika menggunakan perantara pihak ketiga untuk mentransfer mata uang fiat di dalam dan di luar pasar modal kripto, orang-orang ini dapat menghilang dengan dana kapan saja.

Karena ada risiko dalam mentransfer fiat di pasar modal cryptocurrency, trader harus memahami dan mempercayai operasi arus kas dari pihak yang bertransaksi. Ketika dana mengalir dalam sistem perbankan Hong Kong, daratan China, dan Taiwan, saya belajar bagaimana menangani pembayaran global.

Memahami bagaimana dana mengalir di kawasan Tiongkok Besar membantu saya memahami bagaimana bursa utama di Tiongkok dan internasional menjalankan bisnis. Ini sangat penting karena semua inovasi pasar modal koin kripto yang sebenarnya terjadi di kawasan Tiongkok Besar. Ini terutama berlaku untuk stablecoin. Pentingnya hal ini akan menjadi jelas.

Kisah sukses bursa kripto terbesar di Barat milik Coinbase, yang dibuka pada tahun 2012. Namun, inovasi Coinbase adalah memperoleh dan mempertahankan hubungan bank di salah satu pasar yang paling memusuhi inovasi finansial. Selain itu, Coinbase hanyalah akun broker koin kripto yang sangat mahal, dan itulah yang dibutuhkan untuk mengubah pemegang saham awalnya menjadi miliarder.

Alasan saya menulis artikel panjang lainnya tentang stablecoin adalah karena kesuksesan besar IPO Circle. Perlu dicatat bahwa Circle sangat dinilai terlalu tinggi, tetapi harganya akan terus meningkat. Penawaran umum perdana ini menandai awal dari euforia stablecoin kali ini, bukan akhir. Setelah peluncuran penerbit stablecoin di pasar publik, gelembung akan pecah, dan penerbit tersebut akan menggunakan rekayasa keuangan, leverage, dan keterampilan pertunjukan yang menakjubkan untuk memisahkan ratusan miliar modal dari tangan orang bodoh. Seperti biasa, sebagian besar orang yang menyerahkan modal berharga mereka tidak akan memahami sejarah stablecoin dan pembayaran cryptocurrency, mengapa ekosistem ini berevolusi seperti ini, dan apa artinya bagi penerbit mana yang akan berhasil. Seseorang yang sangat dapat diandalkan dan karismatik akan naik ke panggung, melontarkan berbagai omong kosong, menggerakkan tangannya bolak-balik, dan meyakinkan Anda bahwa sampah leverage yang dia tawarkan akan segera mendominasi pasar total yang dapat dialamatkan stablecoin senilai triliunan dolar.

Jika Anda berhenti membaca di sini, maka satu-satunya pertanyaan yang harus Anda tanyakan kepada diri sendiri saat mengevaluasi investasi pada penerbit stablecoin adalah: Bagaimana mereka akan mendistribusikan produk mereka?

Untuk melakukan distribusi skala besar------maksud saya dapat menjangkau jutaan pengguna dengan biaya yang terjangkau------penerbit harus menggunakan saluran dari bursa cryptocurrency, raksasa media sosial, atau bank tradisional. Jika mereka tidak memiliki saluran distribusi, tidak ada kemungkinan untuk berhasil. Jika Anda tidak dapat dengan mudah memverifikasi apakah penerbit tersebut berwenang untuk mendorong produk melalui satu atau lebih saluran ini, maka segeralah pergi!

Saya berharap pembaca saya tidak akan membakar modal mereka dengan cara ini, karena setelah membaca artikel ini, mereka dapat berpikir kritis tentang peluang investasi stablecoin yang ada di depan mereka. Artikel ini akan membahas evolusi distribusi stablecoin.

Pertama, saya akan membahas bagaimana dan mengapa Tether berkembang di kawasan Tiongkok, yang menjadi dasar bagi mereka untuk menaklukkan pembayaran stablecoin di global selatan. Kemudian saya akan membahas gelombang penawaran koin perdana, serta bagaimana ini menciptakan kesesuaian produk yang nyata untuk Tether. Selanjutnya, saya akan membahas bagaimana raksasa media sosial pertama kali mencoba memasuki permainan stablecoin ini. Akhirnya, saya akan menyebutkan secara singkat bagaimana bank tradisional akan terlibat di dalamnya.

Sekali lagi, jika penerbit stablecoin atau penyedia teknologi tidak dapat mendistribusikannya melalui bursa kripto, raksasa media sosial, atau bank tradisional, mereka seharusnya tidak terlibat dalam bisnis ini.

Layanan Perbankan Cryptocurrency di Wilayah Besar Tiongkok

Saat ini, penerbit stablecoin yang sukses seperti Tether, Circle, dan Ethena memiliki kemampuan untuk mendistribusikan produk mereka melalui bursa cryptocurrency besar. Saya akan fokus pada evolusi Tether, dan sedikit menyebutkan Circle, untuk menunjukkan bahwa bagi setiap pendatang baru, hampir tidak mungkin untuk meniru kesuksesan mereka.

Pada awalnya, perdagangan cryptocurrency diabaikan. Misalnya, dari tahun 2014 hingga akhir 2010-an, sebuah platform perdagangan mempertahankan mahkota sebagai bursa global non-Cina terbesar. Saat itu, platform perdagangan tersebut dimiliki oleh sebuah perusahaan operasional di Hong Kong, yang memiliki berbagai rekening bank lokal. Ini sangat bagus bagi para pedagang arbitrase seperti saya yang tinggal di Hong Kong, karena saya hampir dapat segera mentransfer dana ke bursa. Di seberang apartemen saya di Sai Ying Pun, ada satu jalan yang hampir penuh dengan semua bank lokal. Saya akan berjalan kaki di antara bank untuk mengangkut uang tunai guna mengurangi biaya dan waktu yang diperlukan untuk menerima uang. Ini sangat penting karena memungkinkan saya untuk memutar modal saya sekali sehari pada hari kerja.

Sementara itu, di Cina, ketiga bursa memiliki banyak akun bank di bank-bank milik negara. Naik bus ke Shenzhen hanya membutuhkan 45 menit, dengan paspor dan kemampuan bahasa Cina dasar saya, saya membuka berbagai akun bank lokal. Sebagai seorang trader di daratan Cina dan Hong Kong, memiliki hubungan bank berarti Anda dapat mengakses semua likuiditas global. Saya juga sangat percaya diri, mengetahui bahwa mata uang fiat saya tidak akan hilang. Sebaliknya, setiap kali saya melakukan transfer ke bursa yang terdaftar di beberapa negara Eropa Timur, saya hidup dalam ketakutan karena saya tidak mempercayai saluran bank mereka.

Namun, seiring dengan meningkatnya popularitas cryptocurrency, bank mulai menutup rekening. Setiap hari Anda harus memeriksa kondisi operasional hubungan antara setiap bank dan bursa. Ini sangat merugikan keuntungan trading saya, semakin lambat dana berpindah antar bursa, semakin sedikit uang yang bisa saya hasilkan melalui arbitrase. Tapi, bagaimana jika Anda dapat mentransfer dolar elektronik di blockchain crypto, bukan melalui saluran bank tradisional? Maka, dolar dapat berpindah antar bursa 24/7 hampir tanpa biaya.

Tim Tether bekerja sama dengan pendiri asli suatu platform perdagangan untuk menciptakan produk semacam itu. Pada tahun 2015, platform perdagangan tersebut memungkinkan penggunaan Tether USD di platformnya. Saat itu, Tether menggunakan protokol Omni sebagai lapisan di atas blockchain Bitcoin, untuk mengirimkan Tether USD (USDT) antar alamat. Ini adalah lapisan kontrak pintar asli yang dibangun di atas Bitcoin.

Tether memungkinkan entitas tertentu untuk mentransfer dolar AS ke rekening banknya, sebagai imbalannya, Tether akan mencetak USDT. USDT dapat dikirim ke platform perdagangan dan digunakan untuk membeli koin. Wah, luar biasa, mengapa sebuah bursa acak menawarkan produk ini begitu mengasyikkan?

Stablecoin, seperti semua sistem pembayaran, hanya menjadi berharga ketika sejumlah besar peserta yang memiliki arti ekonomi menjadi node dalam jaringan. Untuk Tether, selain platform perdagangan tersebut, pedagang cryptocurrency dan bursa besar lainnya perlu menggunakan USDT untuk menyelesaikan masalah praktis.

Setiap orang di kawasan Tiongkok Daratan berada dalam situasi yang sama. Bank-bank sedang menutup rekening trader dan bursa. Ditambah lagi, orang-orang Asia ingin mendapatkan dolar AS, karena mata uang lokal mereka rentan terhadap devaluasi yang mendalam, inflasi tinggi, dan suku bunga simpanan bank domestik yang rendah. Bagi sebagian besar orang Tiongkok, mendapatkan dolar AS dan akses ke pasar keuangan Amerika sangat sulit, bahkan tidak mungkin. Oleh karena itu, versi dolar digital yang ditawarkan oleh Tether, yang dapat diakses oleh siapa saja yang memiliki akses internet, sangat menarik.

Tim Tether bergerak sejalan dengan arus. Jean-Louis van der Velde yang telah menjabat sebagai CEO sejak tahun 2013 pernah bekerja di produsen mobil China. Dia memahami kawasan Tiongkok dan berusaha menjadikan USDT sebagai akun bank dolar pilihan bagi masyarakat China dengan pemikiran cryptocurrency. Meskipun tidak pernah ada eksekutif keturunan Tionghoa, telah terjalin kepercayaan besar antara Tether dan komunitas perdagangan cryptocurrency China. Oleh karena itu, Anda dapat yakin bahwa masyarakat Tiongkok mempercayai Tether. Sementara itu, di belahan Selatan dunia, warga Tionghoa di luar negeri menguasai situasi, seperti yang ditemukan oleh warga negara kekaisaran dalam perang perdagangan yang tidak menguntungkan ini, sehingga belahan Selatan dunia dilayani oleh Tether.

Hanya karena Tether memiliki bursa besar sebagai distributor pendirinya tidak menjamin kesuksesan. Struktur pasar telah berubah sedemikian rupa sehingga perdagangan koin alternatif terhadap dolar hanya dapat dilakukan melalui USDT. Mari kita maju ke tahun 2017, di puncak gelombang penawaran koin perdana, Tether benar-benar mengokohkan kesesuaian produk pasarnya.

Penawaran Koin Perdana

Agustus 2015 adalah bulan yang sangat penting, karena Bank Rakyat Tiongkok melakukan devaluasi mendalam terhadap yuan terhadap dolar AS, sementara ether mulai diperdagangkan. Perubahan terjadi secara bersamaan di tahap makro dan mikro. Ini adalah kejadian legendaris, yang akhirnya mendorong pasar bullish dari saat itu hingga Desember 2017. Bitcoin melonjak dari 135 dolar menjadi 20.000 dolar; ether naik dari 0,33 dolar menjadi 1.410 dolar.

Saat mencetak uang, lingkungan makro selalu menguntungkan. Karena trader China adalah pembeli marginal dari semua koin kripto. Jika mereka merasa yuan tidak stabil, Bitcoin akan meroket. Setidaknya itulah yang dikatakan saat itu.

Depresiasi mendalam oleh Bank Rakyat Tiongkok memperparah pelarian modal. Bitcoin pada Agustus 2015 telah jatuh dari titik tertinggi historis 1.300 dolar AS sebelum kebangkrutan Mt. Gox pada Februari 2014 ke titik terendah 135 dolar AS di suatu platform perdagangan pada bulan yang sama, di mana pedagang Bitcoin over-the-counter terbesar di Tiongkok, Zhao Dong, mengalami pemberitahuan margin call terbesar dalam sejarah di platform tersebut, mencapai 6.000 Bitcoin. Klaim pelarian modal Tiongkok mendorong kenaikan; dari Agustus hingga Oktober 2015, BTCUSD meningkat lebih dari dua kali lipat.

Mikro selalu menjadi tempat yang paling menyenangkan. Lonjakan koin alternatif benar-benar dimulai ketika jaringan utama Ethereum dan mata uang aslinya, Ether, diluncurkan pada 30 Juli 2015. Sebuah platform perdagangan adalah yang pertama kali memungkinkan perdagangan Ether, dan visi ini membawanya ke posisi utama pada tahun 2017. Menariknya, Circle hampir membeli platform perdagangan tersebut saat pasar penawaran koin perdana berada di puncaknya dan mengalami kebangkrutan. Beberapa tahun kemudian, mereka menjual bursa tersebut kepada Yang Mulia Sun Yuchen dengan kerugian besar.

Platform perdagangan ini dan bursa China lainnya memanfaatkan pasar koin baru dengan meluncurkan platform perdagangan murni cryptocurrency. Mereka tidak perlu terhubung dengan sistem perbankan fiat. Anda hanya dapat menyetor dan menarik cryptocurrency untuk diperdagangkan dengan cryptocurrency lainnya. Namun, ini tidak ideal karena trader secara naluriah ingin memperdagangkan pasangan koin/dolar AS. Jika tidak ada kemampuan untuk menerima setoran dan penarikan fiat, bagaimana bursa ini dapat menawarkan pasangan perdagangan ini? USDT muncul!

USDT dapat dipindahkan di jaringan setelah diluncurkan di blockchain Ethereum menggunakan kontrak pintar standar ERC-20. Setiap bursa yang mendukung Ethereum juga dapat dengan mudah mendukung USDT. Oleh karena itu, platform perdagangan cryptocurrency murni dapat menawarkan gunung