Zaman Akhir Enkripsi Asli

I. Peralihan yang Mematuhi Aturan

Bagaimana cryptocurrency beralih dari niche ke arus utama? Selama lebih dari satu dekade terakhir, blockchain terdesentralisasi telah menyediakan area kosong regulasi bagi dunia. Meskipun sistem pembayaran elektronik peer-to-peer Satoshi Nakamoto tidak berhasil, itu membuka pintu ke dunia paralel. Dunia ini ada di atas sejumlah besar node, melampaui batasan hukum tradisional, pemerintah, bahkan masyarakat dan agama.

Ketiadaan regulasi hampir menjadi satu-satunya faktor yang mendorong kesuksesan industri ini. Dari penerbitan aset yang dimulai dari ICO dan variasi berikutnya, kebangkitan DeFi, hingga yang kini disebut sebagai stablecoin aplikasi super, semuanya didasarkan pada fondasi ini. Justru dengan melepaskan diri dari kerumitan keuangan tradisional, industri ini tercipta.

Namun, situasinya mulai berubah. Mungkin sejak saat disetujuinya ETF Bitcoin, atau mungkin sejak saat seorang politisi terpilih, kripto asli telah memasuki era akhir. Industri mulai mencari kepatuhan, berusaha memenuhi kebutuhan keuangan tradisional, stablecoin, RWA, dan pembayaran mulai menjadi arus utama dalam perkembangan industri. Selain itu, kami hanya tersisa penerbitan aset murni, sebuah gambar, sebuah cerita, sebuah alamat kontrak pintar menjadi seluruh konten percakapan sehari-hari.

Bagaimana kita sampai pada titik ini? Pada dasarnya, sampai saat ini, blockchain kekurangan cara yang efektif untuk membatasi perilaku jahat dari berbagai entitas di balik alamat. Kita hanya bisa memastikan bahwa node adalah jujur, DeFi tidak memerlukan perantara. Selain itu, kita tidak dapat menghentikan apapun yang terjadi di bidang yang penuh ketidakpastian ini, banyak hal tampaknya menuju ke kemunduran seolah-olah itu hanya sebuah kepastian.

NFT, GameFi, SocialFi dan bidang lainnya sangat bergantung pada entitas di belakang proyek. Blockchain memiliki kemampuan penggalangan dana yang sangat kuat, tetapi siapa yang akan membatasi pihak proyek ini untuk menggunakan dana tersebut dengan bijak? Dan bagaimana mengembangkan sebuah cerita menjadi proyek yang benar-benar layak?

Visi non-finansial tidak dapat diselesaikan hanya dengan meningkatkan kinerja infrastruktur. Jika di server terpusat saja sulit untuk menyelesaikan tugas-tugas ini, bagaimana mungkin kita berharap dapat melakukannya di blockchain? Kita tidak dapat menerapkan bukti kerja pada pihak proyek. Sekarang, tunduk pada kepatuhan mungkin menjadi awal dari non-finansialisasi di masa depan, meskipun hal ini terdengar sinis, tetapi tidak ada yang bisa dilakukan.

Enkripsi mata uang digital memang sedang menjadi sub-kategori dari keuangan tradisional, kekuasaan atas buku besar ini mulai dicabut oleh kalangan atas. Inovasi dari bawah semakin sedikit, dan kesempatan juga tertekan, kita sedang memasuki era hegemoni di atas rantai.

Dua, Evolusi Stablecoin

Apa itu hegemoni on-chain? Saya pikir itu dapat dilihat dari dua aspek: pertama adalah stablecoin, kedua adalah pengulangan cerita internet tradisional.

Pertama, mari kita bicarakan tentang stablecoin. Saat ini, pasar stablecoin sebagian besar didominasi oleh stablecoin yang didukung oleh fiat dan stablecoin yang memberikan imbal hasil. Baru-baru ini, melalui disahkannya sebuah undang-undang penting yang berdampak besar pada stablecoin yang didukung oleh fiat. Isi utama dari undang-undang tersebut meliputi:

1. Menentukan dengan jelas "stablecoin pembayaran", dengan persyaratan dukungan cadangan penuh 1:1.
2. Batasi izin penerbitan, minta pendaftaran dan pengawasan.
3. Persyaratan cadangan yang ketat dan transparansi.
4. Membangun kerangka regulasi yang jelas untuk menghindari dianggap sebagai sekuritas.
5. Mendorong inovasi dan inklusi keuangan.
6. Membatasi perusahaan teknologi besar untuk menerbitkan stablecoin.

Lolosnya undang-undang ini berarti bahwa media transaksi di blockchain secara resmi diambil alih oleh suatu negara. Perusahaan swasta menikmati keuntungan obligasi pemerintah, sementara negara tersebut juga akan memiliki kontrol yang sangat tinggi atas aktivitas di blockchain. Ini tidak hanya mempertahankan dominasi mata uang negara tersebut, tetapi juga dapat menyebabkan situasi di mana stablecoin dalam proyek DeFi tiba-tiba dibekukan.

Di sisi lain adalah stablecoin hasil. Meskipun gagasan Ethena bagus, dapat memberikan tingkat hasil yang tinggi di pasar bullish, dan juga memiliki stabilitas yang tinggi. Namun anehnya, sekarang sepertinya semua orang mulai membuat stablecoin hasil, dari hedge fund tradisional hingga pembuat pasar, dan kemudian ke bursa. Kegilaan yang patologis ini telah keluar dari makna aslinya, berubah menjadi pertempuran untuk pangsa pasar.

Dalam perang ini, inovasi teknologi dan desentralisasi tampaknya tidak lagi penting, APY dan kenyamanan menjadi satu-satunya ukuran. Meskipun dibandingkan dengan beberapa proyek yang sangat spekulatif, stablecoin mungkin menjadi pilihan yang lebih baik. Namun, ketika kemasan yang mirip dengan produk keuangan di bursa terpusat ini menjadi satu-satunya inovasi dalam putaran ini, hanya bisa menjelaskan bahwa banyak upaya di masa lalu mungkin adalah kesalahan.

Tiga, Evolusi Penerbitan Aset

Blockchain publik adalah platform penerbitan aset terbesar, ICO adalah awal dari permainan ini. Perkembangan selanjutnya adalah variannya, meskipun mendorong lahirnya beberapa narasi dan kemajuan industri, namun kini semuanya berkembang menuju model internet tradisional. Beberapa platform baru yang muncul telah mendekati model keuntungan Web2 tanpa batas, dengan kontribusi kepada komunitas hampir nol, dalam hal ini bahkan lebih buruk daripada bursa terpusat.

Saat ini, berbagai platform sedang mempelajari bagaimana cara menjadi platform penerbitan aset, mencari cara inovatif untuk menerbitkan aset. Launchpad telah menjadi satu-satunya bidang di mana pengguna enkripsi asli dapat cepat menjadi kaya, tetapi di sini juga terdapat masalah. Selain membayar biaya ke platform, pengguna juga harus menghadapi persaingan yang ketat.

Penerbitan aset mulai menjadi kompleks, bahkan dapat berkembang di luar blockchain. Dimulai dari kerangka AI di awal tahun, proyek yang sepenuhnya terpisah dari blockchain juga dapat menerbitkan koin, bahkan menjadi platform penerbitan aset off-chain yang baru. Spekulasi yang ekstrem justru terus menurunkan batasan industri, apa sebenarnya makna dari semua ini?

Ketika pasar mulai mendingin, narasi relay gagal, penerbitan aset mulai melangkah ke ekstrem. Beberapa proyek menggabungkan berbagai cara bermain, seperti staking untuk mendapatkan poin, melakukan investasi baru dan kemudian melakukan staking lagi, yang memang telah menaikkan harga koin. Metode yang langsung dan telanjang ini sudah sulit menarik minat orang.

Pada siklus sebelumnya, berbagai inovasi masih meninggalkan harta seperti DeFi, yang benar-benar memicu banyak ide segar di industri. Namun, spekulasi pada tahap ini sebenarnya dapat menciptakan apa? Yang kita lihat hanyalah penurunan terus-menerus dari ambang batas penerbitan, yang diiringi dengan lebih banyak peristiwa buruk. Mungkin kita memerlukan aturan baru?

Empat, Kebangkitan Ekonomi Perhatian

Dulu, kebangkitan sebuah proyek bergantung pada narasi dan teknologi, meledak setelah membangun konsensus. Kini kita membeli perhatian, ada yang menggunakan poin, ada yang langsung menggunakan uang sungguhan. Metode pemasaran dari e-commerce tradisional dan platform video pendek telah meresap ke dalam lingkaran ini, dibandingkan dengan pendiri yang berkeliling menjelaskan teknologi, metode ini tampaknya lebih langsung dan efektif.

Perhatian tanpa diragukan lagi adalah salah satu aset paling berharga di era ini, tetapi juga sulit untuk diukur. Beberapa proyek sedang mencoba untuk mengkuantifikasi hal ini, tetapi model "berbicara langsung menghasilkan uang" bukanlah sebuah inovasi, karena sudah muncul dalam proyek keuangan sosial awal. Inovasi terbesar mungkin adalah penggunaan AI untuk mendorong, yang mengklaim dapat mengenali "nilai" informasi, menggunakan AI untuk mengukur pengaruh. Namun, model ini jelas tidak dapat benar-benar menangkap nilai jangka panjang, token sedang menjadi semacam "barang konsumsi cepat".

Kelemahan dari model sistem poin sudah jelas. Jika proyek di masa depan bergantung pada pembelian perhatian, akan sulit untuk mengevaluasi apakah tindakan ini benar. Tidak ada yang salah dengan proyek yang berusaha memasarkan, tetapi tampaknya saat ini ada kecenderungan untuk semua orang terlibat dalam spekulasi. Era kripto lama memang sudah berakhir. Menjual pengaruh untuk menghasilkan uang telah menjadi model bisnis yang matang, mulai dari tokoh politik hingga bursa dan kini pemimpin opini, tidak ada proyek yang benar-benar makmur karena hal ini, semua orang hanya mengambil apa yang mereka butuhkan.

Penutup

Stablecoin akan memasuki dunia, pembayaran blockchain telah menjadi kepastian. Tetapi penduduk asli yang hidup di bidang ini mungkin tidak memerlukan semua ini, kita memerlukan stablecoin asli di blockchain, kita membutuhkan non-finansialisasi, kita membutuhkan gelombang berikutnya, dan kita juga tidak ingin hidup dalam Web3 yang menjual trafik.

Waktu sepertinya membuktikan bahwa beberapa pandangan pendukung awal Bitcoin benar, tetapi saya masih berharap mereka salah di masa depan.