Analisis Situasi Pasar Kripto: Masalah Likuiditas yang Kurang dan Tantangan Valuasi Tinggi

Tinjau Pola Sejarah

Melihat perjalanan pasar bull A-shares dan cryptocurrency, kita dapat menemukan beberapa pola spekulasi yang sama. Biasanya dimulai dari aset inti, secara bertahap menyebar ke berbagai sektor, dan akhirnya diakhiri dengan lonjakan gila dari saham bertema atau saham kecil. Pasar bull kripto tahun 2021 juga mengikuti pola ini, dimulai dari DeFi Summer, mengalami kenaikan Bitcoin dan Ethereum, kemudian berbagai sektor tema meledak secara bergiliran, dan akhirnya diakhiri dengan perayaan Meme coin dan konsep metaverse.

Namun, seiring dengan iterasi cepat teknologi blockchain, narasi dan jalur baru terus bermunculan, seperti jaringan lapisan kedua, penyetoran ulang, dan ukiran. Ini membuat sulit untuk secara akurat menilai tahap pasar saat ini hanya dengan menerapkan pola masa lalu. Kita dapat mencoba merangkum urutan umum aliran dana dari perspektif kapitalisasi pasar:

Aset inti → Kapitalisasi pasar tinggi → Kapitalisasi pasar menengah → Kapitalisasi pasar rendah → Koin Meme → NFT dan lainnya

Ciri-ciri pasar bullish saat ini

Perasaan langsung yang diberikan oleh bull market kali ini kepada para investor adalah efek keuntungan yang kurang, dengan kenaikan di berbagai sektor yang tidak merata. Meskipun persetujuan ETF Bitcoin telah memberikan dorongan kuat untuk pasar, likuiditas ini tampaknya sulit untuk diteruskan ke jalur lainnya. Bahkan jika Federal Reserve mungkin menurunkan suku bunga, dampaknya terhadap pasar kripto juga memiliki ketidakpastian.

Dalam kondisi likuiditas yang kurang, pasar menunjukkan pemisahan ekstrem: aset inti naik, koin lainnya stagnan bahkan turun, sementara koin Meme mengalami lonjakan sementara yang dipicu oleh emosi. Fenomena ini mencerminkan perubahan struktural dalam mekanisme aliran dana, yang tidak lagi mengalir secara berlapis seperti di masa lalu.

Sumber Kesulitan Pendanaan

1. Pasar sekunder yang lesu menyebabkan tekanan pada pasar primer. Dalam keadaan likuiditas yang kurang di pasar sekunder, banyak investor berbondong-bondong memasuki pasar primer untuk mencari peluang, tetapi kurangnya saluran keluar yang efektif.

2. Proyek dengan valuasi tinggi sering kali上市, yang semakin mempersempit ruang likuiditas pasar. Melihat kinerja proyek-proyek yang baru saja上市, sikap pasar terhadap koin baru dengan valuasi tinggi cenderung hati-hati.

3. Valuasi dilusi penuh yang tinggi (FDV) dan kontradiksi dengan volume sirkulasi yang rendah. Meskipun volume sirkulasi yang rendah dapat mendorong harga koin dalam jangka pendek, hal ini juga membawa tekanan besar untuk pembukaan di masa depan, membuat investor ritel enggan untuk membeli.

Tantangan Pasar

Saat ini pasar terjebak dalam situasi canggung "tidak ada yang mengambil alih".

• Investor ritel enggan mengambil alih token proyek yang didukung VC karena FDV yang tinggi dan banyaknya kunci yang akan dibuka di masa depan
• Investor institusi menjauh dari koin Meme yang sangat fluktuatif dan kurang memiliki nilai intrinsik.

Ini menyebabkan pasar sulit untuk membentuk konsensus yang sama, setiap peserta bertindak secara mandiri.

Kesimpulan

Fundamental pasar kripto saat ini telah berubah, investor perlu menyesuaikan logika investasi yang ada. Masalah kurangnya likuiditas dan valuasi tinggi dengan sirkulasi rendah adalah faktor kunci yang membatasi perkembangan bull market kali ini. Ini tidak hanya mempengaruhi kinerja pasar sekunder, tetapi juga berdampak lebih jauh ke pasar primer, ditambah dengan serangan penyihir dan kompetisi dari tim profesional, yang semakin mempersempit ruang keuntungan bagi investor biasa.

Meskipun kita tidak dapat memprediksi arah pasar di masa depan dengan akurat, menyelesaikan masalah struktural saat ini mungkin kunci untuk membuka pasar bullish yang sebenarnya. Hanya dengan usaha bersama dari semua pihak di pasar, secara bertahap menyelesaikan konflik ini, pasar kripto mungkin dapat menyambut periode kemakmuran baru.