stablecoin: Pilar penting dalam ekosistem Aset Kripto

Dalam pasar Aset Kripto saat ini, stablecoin memainkan peran yang sangat penting. Pada akhir Juli 2024, total kapitalisasi pasar stablecoin sekitar 165 miliar USD, yang menyumbang hampir 7% dari total pasar Aset Kripto sebesar 2,417 triliun USD. Di antara mereka, stablecoin terbesar adalah Aset Kripto yang menempati peringkat ketiga berdasarkan kapitalisasi pasar, hanya di belakang Bitcoin dan Ethereum.

Artikel ini akan membahas secara mendalam tentang definisi, klasifikasi, dan peran penting stablecoin dalam bidang mata uang digital. Kami juga akan membahas melalui studi kasus USDe, mekanisme operasionalnya dan risiko potensialnya.

Definisi dan Kebutuhan Stablecoin

Menurut definisi dari Dewan Stabilitas Keuangan dan Bank for International Settlements, stablecoin adalah "sebuah Aset Kripto yang dirancang untuk mempertahankan nilai yang stabil dibandingkan dengan aset tertentu atau sekelompok aset". Dalam banyak kasus, stablecoin terikat pada mata uang fiat seperti dolar AS.

Dalam konteks penerapan Web3 yang luas, stablecoin sebagai media pertukaran yang stabil dalam nilai, menyediakan kenyamanan untuk transaksi sehari-hari dan pembayaran lintas batas, menghindari penundaan dan biaya tinggi dari sistem perbankan tradisional. Dibandingkan dengan aset kripto lainnya, fluktuasi nilai stablecoin lebih kecil, dapat berfungsi sebagai tempat berlindung di saat pasar bergejolak.

Klasifikasi stablecoin

Stablecoin dapat dibagi menjadi dua kategori: stablecoin terikat dan stablecoin algoritmik.

mengunci stablecoin

Stablecoin yang dijamin oleh aset lain, memastikan nilainya didukung oleh jaminan yang nyata. Utamanya mencakup:

1. Stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat: didukung oleh cadangan mata uang fiat seperti dolar AS.
2. Koin stabil yang dijamin oleh cadangan komoditas seperti emas.
3. Aset Kripto yang dijaminkan stablecoin: didukung oleh cadangan aset kripto seperti Bitcoin, Ethereum, dll.

stablecoin

Stablecoin algoritma mempertahankan stabilitas melalui mekanisme algoritma. Metode utama termasuk:

1. Likuidasi: Melalui lelang untuk melikuidasi jaminan risiko, memastikan utang stablecoin terjamin dengan cukup.
2. Pembakaran dan pencetakan: mempengaruhi harga dengan menyesuaikan jumlah pasokan koin.
3. Menyesuaikan suku bunga pinjaman: Mengontrol jumlah pasokan stablecoin dengan mengubah suku bunga pinjaman.

Perlu dicatat bahwa metode klasifikasi ini tidak saling eksklusif, banyak stablecoin yang menggunakan berbagai mekanisme untuk meningkatkan stabilitas keseluruhan.

Risiko Keamanan Stablecoin dan Solusi

transparansi jaminan

Untuk stablecoin yang dijamin oleh mata uang fiat atau komoditas, pengguna mungkin meragukan keamanan dan kemampuan untuk menukarkan jaminan tersebut. Banyak proyek meningkatkan transparansi melalui kustodian pihak ketiga, audit berkala, dan penerbitan laporan bukti cadangan.

fluktuasi nilai jaminan

Aset Kripto yang dijaminkan dengan stablecoin menghadapi risiko fluktuasi nilai jaminan yang signifikan. Untuk itu, banyak proyek yang mengadopsi kelebihan jaminan dan mekanisme likuidasi untuk mengurangi dampak potensial.

kerentanan kontrak pintar

Stablecoin, terutama algoritma stablecoin, bergantung pada kontrak pintar yang kompleks, yang dapat memperkenalkan risiko baru di tingkat kode. Audit keamanan yang ketat dan pemantauan yang berkelanjutan sangat penting untuk memastikan keamanan protokol.

volatilitas pasar

Dalam kondisi pasar yang ekstrem, mekanisme stabilitas mungkin tidak dapat merespons dengan cepat, menyebabkan harga menyimpang secara signifikan. Pasar yang kurang likuid terutama rentan terhadap manipulasi. Selain itu, stablecoin bergantung pada oracle untuk menentukan harga eksternal, data oracle yang tidak akurat dapat menyebabkan kesalahan penetapan harga.

Gambaran Umum Stablecoin Utama

20 koin stabil terbesar memiliki lebih dari 99% dari total nilai pasar, di mana 5 koin stabil teratas menyumbang 96%. Ini menunjukkan bahwa pasar didominasi oleh sejumlah pemain kunci. Di antara koin stabil ini, semuanya dijamin oleh aset tertentu, dan 9 di antaranya juga menggabungkan mekanisme stabilitas algoritmik.

Fenomena ini menunjukkan bahwa, meskipun stablecoin algoritmik mengklaim desain yang baik, pengguna masih lebih memilih stablecoin yang sepenuhnya dijaminkan, terutama stablecoin yang didukung oleh mata uang fiat. Seperti yang dikatakan seorang ahli industri: "Seiring dengan semakin besarnya skala stablecoin, orang-orang berharap itu menjadi lebih aman, bukan sebaliknya."

Studi Kasus USDe

USDe adalah proyek stablecoin yang baru-baru ini mendapat perhatian, dan saat ini telah menjadi stablecoin terbesar keempat berdasarkan kapitalisasi pasar. Ini menggunakan Aset Kripto mainstream sebagai jaminan, dan menerapkan strategi "delta hedging" untuk menjaga stabilitas aset jaminan.

Sumber pendapatan USDe termasuk pendapatan dari staking dan pendapatan dari posisi derivatif delta hedging. Berdasarkan analisis data historis, kombinasi pendapatan ini tetap positif bahkan selama periode pasar lesu.

Namun, USDe juga menghadapi beberapa risiko potensial:

1. Risiko sentralisasi: Ketergantungan pada bursa sentralisasi dapat menjadi titik lemah.
2. Risiko pasar: Biaya modal yang terus menerus negatif dapat menyebabkan beberapa bagian dari desain pengembalian menjadi negatif.

Penutup

Stablecoin memainkan peran kunci dalam ekosistem Aset Kripto, memberikan stabilitas bagi pasar dan memfasilitasi transaksi. Dari jaminan mata uang fiat hingga mekanisme algoritma, serta stablecoin yang didukung oleh aset fisik, berbagai jenis memenuhi kebutuhan beragam komunitas kripto.

Seiring dengan perkembangan pasar, proyek stablecoin terus berinovasi dan memperbaiki diri. Masalah kunci adalah apakah mereka dapat mempertahankan stabilitas di tengah fluktuasi pasar dan menghindari risiko besar. Audit keamanan dan pemantauan yang berkelanjutan sangat penting untuk menjaga stabilitas dan kepercayaan pasar.