Pasar saham tertokenisasi didominasi oleh hanya dua pemain, studi mengungkapkan

Pasar saham yang ter-tokenisasi berkembang pesat, namun hampir semua aktivitas terkonsentrasi di dua platform besar, yang mendominasi perdagangan dengan saham teknologi AS dan ETF yang populer. Sementara sebagian besar penawaran bersifat sintetis, platform yang mengeksplorasi kepemilikan sejati mulai muncul.

Ringkasan

• Saham ter-tokenisasi tumbuh dengan cepat, tetapi pasar hampir sepenuhnya didominasi oleh dua platform besar.
• Sebagian besar saham tokenisasi ini bersifat sintetis, mengikuti saham teknologi AS dan ETF yang populer di Ethereum dan Solana, sementara hanya beberapa platform yang bereksperimen memberikan kepemilikan yang sebenarnya kepada para investor.
• Pertumbuhan yang cepat menunjukkan bahwa blockchain dapat menarik investor dengan cepat, tetapi pasar tetap sangat terpusat, dan pertanyaan tentang status hukum, kustodi, dan harga masih ada.

Pasar untuk saham tokenisasi tumbuh dengan cepat, namun hampir seluruhnya didominasi oleh hanya dua perusahaan, dengan penelitian melaporkan bahwa mereka bersama-sama menyumbang 95% dari total nilai pasar per September, tingkat konsentrasi yang sulit diabaikan.

Saham tokenisasi adalah versi digital dari saham perusahaan biasa. Mereka memungkinkan orang untuk memperdagangkan saham kapan saja di platform blockchain seperti Ethereum dan Solana. Ini membuat investasi lebih fleksibel dan dapat diakses. Saham tokenisasi di blockchain | Sumber: Penelitian

Menurut penelitian yang disebut "State of Tokenized Stocks," nilai pasar on-chain dari saham tokenized, tidak termasuk EXOD, adalah sekitar $127 juta, yang 14 kali lebih tinggi dibandingkan awal tahun ini. Termasuk EXOD, yang mewakili saham tokenized dari Exodus Movement Inc., totalnya meningkat menjadi $342 juta.

Pertumbuhan, menurut laporan tersebut, sebagian besar berasal dari dua platform utama.

Platform-platform ini telah fokus pada segelintir saham teknologi AS yang populer dan ETF pasar luas seperti S&P 500 dan Nasdaq 100. Dengan tetap pada aset-aset terkenal, mereka memudahkan para investor untuk memahami dan memperdagangkan token ini, jelas para analis, mencatat bahwa sebagian besar saham yang ditokenisasi saat ini diperdagangkan di Ethereum dan Solana. Hingga saat berita ini diterbitkan, ada dua cara utama untuk membuat saham yang ditokenisasi:

• Struktur sintetis: Model ini melacak harga saham tetapi tidak memberikan hak kepemilikan yang sebenarnya kepada investor. Platform utama menggunakan pendekatan ini, memungkinkan investor untuk melihat pergerakan nilai saham tanpa menangani saham yang mendasarinya secara langsung.
• Penerbitan asli: Jenis ini memberikan hak kepemilikan yang sebenarnya kepada investor, mirip dengan memegang saham yang sebenarnya. Beberapa platform sedang mencoba model ini, dimulai dengan saham tertentu.

Platform dominan tetap unggul karena mereka yang pertama meluncurkan, kata penelitian, menambahkan bahwa mereka memilih aset populer dan membangun platform yang mudah digunakan. Namun, dominasi mereka juga menunjukkan bahwa pasar masih sangat terkonsentrasi. Seperti yang dicatat, bersama-sama mereka "menghitung 95% dari nilai pasar." Sementara platform lain mencoba untuk masuk, saat ini, mereka hanya mencakup sebagian kecil dari pasar.
Saham tokenisasi di on-chain | Sumber: Penelitian

Pertumbuhan saham tokenisasi juga menunjukkan bagaimana produk blockchain baru dapat menarik investor dengan cepat. Platform utama memberikan akses ke perusahaan yang diakui secara luas, yang memudahkan investor untuk mencoba perdagangan blockchain tanpa mengambil terlalu banyak risiko. Namun, ini bukanlah hal yang sama dengan penerbitan asli.

Beberapa platform sedang bereksperimen dengan memberikan hak kepemilikan yang sebenarnya kepada investor, dengan laporan mengatakan bahwa pendekatan ini mungkin akhirnya membuka 'hak kepemilikan yang sebenarnya' bagi investor.

Saham Pre-IPO di Solana

Penelitian ini terutama berfokus pada saham publik, meninggalkan perusahaan swasta atau produk keuangan lainnya. Itu penting karena proyek lain mendorong saham swasta ke dalam jalur ritel. Misalnya, sebuah platform perdagangan terdesentralisasi baru-baru ini mengintegrasikan saham pra-IPO yang tertokenisasi ke dalam platformnya melalui kerja sama dengan platform lain, memungkinkan pengguna untuk memperdagangkan token yang terkait dengan nama-nama seperti SpaceX, OpenAI, dan Anthropic di Solana.

Token-token tersebut adalah klaim yang dapat diperdagangkan yang dibuat oleh penerbit, bukan sertifikat perusahaan yang sebenarnya, dan beberapa pemegang besar dapat meminta penukaran untuk (USDC) di bawah kondisi tertentu. Penukaran biasanya memerlukan KYC dan ditangani di luar rantai melalui penerbit atau SPV, dan likuiditas disediakan di DEX, sehingga trader ritel dapat membeli dan menjual sepanjang waktu.

Sementara pengaturan itu berfungsi dalam praktiknya, hal itu juga menimbulkan pertanyaan konkret tentang status hukum, kustodi, dan bagaimana harga ditetapkan ketika tidak ada pasar publik untuk saham yang mendasarinya.