Haruskah kita menghindari saham NVIDIA?

Poin Utama

• Ada beberapa alasan mengapa harga saham NVIDIA mungkin menghadapi tekanan.
• Proyek ujian AI generatif tidak menghasilkan hasil, dan perusahaan penyedia model AI membuang-buang uang.
• Kecepatan evolusi model AI melambat, dan ada tanda tanya tentang nilai investasi besar dalam pelatihan AI.

Ketika saya melihat keadaan NVIDIA (NASDAQ: NVDA) yang berada di pusat ledakan AI dengan tenang, saya tidak bisa tidak merasakan kekhawatiran yang cukup besar. Memang, GPU data center perusahaan tersebut telah memungkinkan ledakan AI, dan sejak munculnya ChatGPT, harga sahamnya telah meningkat secara eksplosif.

Namun sekarang, saya merasakan bahwa gelembung AI mulai retak. NVIDIA masih tumbuh dan menghasilkan keuntungan besar, tetapi sampai kapan situasi ini akan berlanjut? Sejujurnya, seiring dengan kematangan AI, ada kemungkinan besar saham NVIDIA akan jatuh. Mari kita lihat alasan di baliknya.

1. Realitas bahwa proyek AI generatif sedang gagal

Berbagai perusahaan, besar dan kecil, sedang mencoba AI generatif secara luas, tetapi tidak dapat menghasilkan hasil yang memadai. Menurut laporan terbaru dari MIT, yang mengejutkan adalah 95% dari proyek pilot AI generatif yang dimulai oleh perusahaan tidak menghasilkan hasil yang positif!

Teknologi AI tidaklah tidak berguna. Masalahnya adalah bahwa perusahaan kesulitan mengaitkan investasi AI dengan peningkatan pendapatan yang berarti atau pengurangan biaya. AI mahal, dan jika tidak menghasilkan hasil, maka akan sulit untuk membenarkan biayanya.

Jika perusahaan beralih dari hanya mengadopsi AI untuk mengikuti tren zaman ke fase yang lebih memfokuskan pada pengembalian investasi, permintaan besar untuk layanan komputasi AI mungkin akan melemah. Bagi NVIDIA, yang memiliki kapitalisasi pasar lebih dari 4 triliun dolar dan rasio P/S historis yang sangat tinggi sekitar 25 kali, jika perusahaan memperketat investasi AI, harga sahamnya akan terkena dampak besar.

2. Pendanaan Darah AI Startup

Fakta bahwa banyak proyek AI generatif gagal semakin mengkhawatirkan mengingat perusahaan AI seperti OpenAI membakar dana dengan kecepatan yang luar biasa. Dilaporkan bahwa OpenAI mengalami kerugian sebesar 5 miliar dolar dari pendapatan 3,7 miliar dolar tahun lalu.

Perusahaan yang menjual model AI menyediakan layanan dengan harga yang tidak berkelanjutan, namun perusahaan yang membelinya masih belum merasakan manfaat yang berarti. Salah satu alasan mengapa perusahaan AI mengalami kerugian besar adalah karena biaya tinggi GPU NVIDIA. Situasi ini tidak akan bertahan selamanya.

NVIDIA saat ini dominan di pasar akselerator AI, tetapi pesaing dengan biaya rendah mendekati pemimpin pasar, dan tekanan pada margin keuntungan hanya masalah waktu.

3. Kemungkinan model AI mendekati batas

Model AI masih terus berkembang, tetapi laju pertumbuhannya mulai melambat. Model GPT-5 dari OpenAI dipromosikan oleh CEO Sam Altman sebagai menawarkan keahlian setingkat doktor, tetapi saat benar-benar diumumkan, tidak ada perbedaan signifikan dibandingkan dengan model teratas dari perusahaan lain.

Masih banyak kesempatan untuk menerapkan model AI yang kuat ke dalam penggunaan dan aplikasi baru, tetapi model itu sendiri mungkin sudah mencapai batasnya. Jika demikian, NVIDIA akan menghadapi masalah serius.

Kisah pertumbuhan NVIDIA bergantung pada kemampuan perusahaan untuk membenarkan meningkatnya biaya pelatihan model AI. Jika perusahaan tidak dapat membenarkan peningkatan pengeluaran untuk pelatihan karena hasil yang tidak meningkat secara signifikan, permintaan untuk GPU NVIDIA akan mengalami dampak besar.

Apa pun yang terjadi, AI adalah teknologi yang sangat berguna dan akan terus menemukan bidang aplikasi baru. Namun, semakin jelas bahwa realitas berikut ini muncul: periode kejayaan NVIDIA mungkin sudah berlalu, karena perusahaan kesulitan untuk memonetisasi investasi AI, startup AI mengalami kerugian besar, dan perbaikan model AI melambat.