Pergantian Kekuasaan: Platform Peluncuran Memecoin di Solana On-Chain

"Raja telah mati, hidup raja!" Kalimat ini pernah bergema di Istana Versailles pada 10 Mei 1774. Louis XV baru saja meninggal, dan para bangsawan yang sebelumnya tunduk padanya segera beralih ke raja berikutnya. Ini bukanlah tanpa perasaan, melainkan insting bertahan hidup.

Orang Prancis sangat memahami hakikat kekuasaan: kekuasaan tidak pernah milik individu, ia mengalir seperti air, selalu mencari wadah baru. Kalimat ini bukan untuk meratapi yang telah tiada, tetapi untuk menegaskan status raja baru. Mantan penguasa, hari ini mungkin hanya menjadi catatan sejarah. Pergantian kekuasaan datang dengan cepat, tanpa belas kasihan dan tak terhindarkan.

Kekuasaan membutuhkan ketidakpedulian ini. Kekaisaran bangkit di atas tulang belulang nenek moyang, penguasa baru mewarisi tahta lama, berulang kali. Saat ini, di bidang platform peluncuran memecoin di Solana, versi modern dari ritual kuno ini sedang dipentaskan.

Sebulan yang lalu, Pump.fun adalah penguasa yang tak terbantahkan, menguasai 88% pangsa pasar. Kini, ia hanya menyisakan 13% pasar, sementara penantang baru Let'sBONK telah menguasai 86% pangsa.

!7388151

Ini bukan hanya contoh lain dari volatilitas dunia kripto. Ini adalah kasus yang khas dari keruntuhan sebuah kekaisaran: ketika kamu mengabaikan perhatian sebagai benteng terakhir, bahkan keunggulan awal yang besar pun bisa lenyap dalam sekejap.

Kebangkitan Kerajaan Pump.fun

Untuk memahami penurunan Pump.fun, pertama-tama kita perlu memahami kekuatannya yang pernah ada. Pada Januari 2024, tiga pemuda berusia dua puluhan meluncurkan platform ini dengan satu kalimat yang mengguncang logika penerbitan meme coin: "Unggah gambar, beri nama, klik beberapa kali, dan Anda telah menerbitkan sebuah coin, biayanya kurang dari 2 dolar, tanpa perlu kode apapun."

Itu memenuhi dorongan dasar: mengubah sesuatu yang "tidak bernilai" menjadi sesuatu yang "bernilai". Di dunia kripto, ini bukan ilusi, tetapi merupakan model bisnis. Pada Januari 2025, Pump.fun telah menciptakan lebih dari 458 juta dolar pendapatan, dengan ribuan koin baru diluncurkan setiap hari, dan pada puncaknya pendapatan harian melebihi 7 juta dolar.

Lebih penting lagi, ia telah memenangkan medan perhatian, menjadi sinonim dengan budaya memecoin Solana. Di Crypto Twitter, menerbitkan token hampir setara dengan menggunakan Pump.fun. Ini tidak hanya menguasai infrastruktur, tetapi juga mengendalikan kekuasaan diskursus budaya.

Namun, tragedi dimulai dari salah satu fitur "inovatif" terbesarnya: siaran langsung.

Awalnya ditujukan untuk memungkinkan penerbit koin mempromosikan token mereka di depan kamera, tetapi situasinya dengan cepat menjadi tidak terkendali. Mulai November 2024, untuk menarik perhatian, beberapa orang mulai melakukan tindakan ekstrem dalam siaran langsung: mensimulasikan melukai diri sendiri, mengancam bunuh diri, menyiksa hewan, dan yang paling parah adalah seorang pengguna remaja mengancam keluarganya dengan senapan shotgun di depan kamera, hanya untuk meningkatkan harga koin.

Pump.fun terpaksa menutup fitur siaran langsung secara mendesak, tetapi reputasinya sudah tercemar. Pendapatan mingguan anjlok 66% dalam sekejap, opini publik berbalik, dan pesaing mulai memanfaatkan situasi. Menghadapi penurunan pendapatan dan tekanan kompetisi, Pump.fun mengambil keputusan yang tampak cerdas namun sebenarnya fatal: menerbitkan token (ICO) untuk menyelamatkan diri.

ICO kali ini secara teknis dianggap berhasil—dalam waktu singkat 12 menit, berhasil mengumpulkan 500 juta dolar dari lebih dari 10.000 dompet, ditambah lagi dengan putaran private sale sebesar 700 juta dolar.

Namun, analisis mendalam menunjukkan bahwa masalah lama muncul kembali: lebih dari 200 dompet telah memenuhi batas maksimum 1 juta dolar, 340 pembeli teratas menyerap 60% dari total. Semua token yang dijual sepenuhnya dibuka (tidak ada penguncian), hanya saja ada batas waktu transfer yang ditetapkan antara 48 hingga 72 jam.

Hampir setengah peserta baru menambahkan dana ke dompet dalam 24 jam terakhir—model ini mungkin mengisyaratkan strategi pembelian yang terorganisir, atau mungkin hanya minat kuat dari investor ritel terhadap penerbitan kali ini.

Harga token awalnya melonjak 75% menjadi 0,007 dolar AS, tetapi antusiasme cepat memudar. Dalam beberapa minggu, harga turun 60%, terus mencetak rekor terendah baru, menunjukkan pola "spiral kematian" yang khas. Ekonomi token itu sendiri juga sangat agresif, hanya 33% yang dialokasikan untuk publik dan private sale, sementara 67% dikendalikan oleh pihak proyek, dan jadwal alokasi tidak jelas. Dari 33% ini, 18% secara khusus dialokasikan untuk kuota private sale bagi investor institusi.

Meskipun pengguna menghasilkan hampir 750 juta dolar untuk platform, tidak ada imbalan komunitas yang langsung; sementara itu, investor swasta menjual token senilai 160 juta dolar ke bursa, menyebabkan tekanan jual yang besar.

Titik terakhir adalah ketika co-founder Alon Cohen secara publik mengumumkan bahwa airdrop yang dijanjikan dalam jangka panjang "tidak akan terjadi dalam waktu dekat."

Selama beberapa bulan, proyek ini telah mengisyaratkan bahwa hadiah yang akan segera diberikan "akan lebih besar daripada siapa pun di industri ini", menciptakan harapan besar di pasar. Namun, pada saat kepercayaan komunitas paling rapuh, mereka mengumumkan pembatalan airdrop. Harga token anjlok 15% dalam 24 jam. Bukan berarti airdrop itu sendiri begitu penting, tetapi biaya dari tidak menepati janji sangatlah fatal.

Kebangkitan Bonk

Saat Pump.fun terus mengalami kegagalan, Let'sBONK secara diam-diam membangun segala sesuatu yang hilang dari pesaingnya: transparansi, berorientasi komunitas, dan komunikasi yang jelas.

Saat ini, pendapatan harian Let'sBONK telah mencapai 1,3 juta USD, sementara Pump.fun hanya 254 ribu USD, selisihnya 5 kali lipat. Jika dihitung secara tahunan, pendapatan Let'sBONK dalam sebulan mencapai 434,92 juta USD, sedangkan Pump.fun adalah 267,25 juta USD.

Dari hampir nol pada bulan Mei, hingga Juli stabil menembus pendapatan harian satu juta dolar, pendapatan Let'sBONK terus meningkat secara stabil. Sementara itu, pendapatan Pump.fun dari puncak lebih dari 7 juta dolar pada bulan Januari jatuh bebas, kembali ke level bulan September 2024.

!7388153

Sejak ICO, nilai pasar token PUMP telah turun 60%, sementara BONK relatif stabil, dengan nilai pasar tetap di 2,1 miliar dolar. Let'sBONK setiap minggu akan menggunakan 1% dari pendapatan untuk membeli kembali BONK, memberikan dukungan untuk token ekosistem yang telah ada sebelum platform diluncurkan.

Ekonomi Perhatian

Pump.fun pernah memanfaatkan efek jaringan untuk mengambil inisiatif—pengembang menerbitkan koin di sana karena para trader ada di sana; para trader ada di sana karena memecoin paling populer diluncurkan di sana. Efek roda terbang ini semakin cepat berputar, tampaknya tidak terhalang.

Tetapi perhatian itu rapuh. Itu tidak seperti moat perusahaan tradisional—ekonomi skala, biaya switching, hambatan regulasi—selama kepercayaan runtuh, pikiran pengguna akan hancur dalam sekejap. Sebuah insiden siaran langsung memberi pengguna alasan untuk mencoba platform alternatif. Let'sBONK segera menjadi pilihan "bersih", platform tanpa beban sejarah.

Ini seperti ketika Myspace kalah dari Facebook. Myspace memiliki fitur dan skala, tetapi kalah dalam narasi budaya. Facebook menjadi platform "pengguna nyata", sementara Myspace menjadi sinonim untuk informasi sampah, antarmuka yang kacau, dan marginalisasi. Menyadari krisis hidup dan mati, Pump.fun meluncurkan serangan balasan yang hampir putus asa.

Pertama, mereka meningkatkan rasio pembelian kembali token dari 25% pendapatan harian menjadi 100%. Meskipun ini berarti sekitar 254.000 dolar AS digunakan untuk pembelian kembali setiap hari, jauh lebih tinggi dibandingkan dengan pembelian kembali Let'sBONK yang hanya 13.000 dolar AS per hari (hanya 1%), tetapi juga menunjukkan bahwa Pump.fun mengambil semua pendapatan untuk pembelian kembali, bukan untuk pertumbuhan platform.

Kedua, mereka meluncurkan program insentif selama 30 hari yang memberikan hadiah token PUMP berdasarkan aktivitas perdagangan. Namun, umpan balik awal menunjukkan bahwa strategi ini tidak mengubah keadaan persaingan.

!7388154

Masalahnya bukan di tingkat taktis, tetapi di tingkat strategis. Berapa banyak program pembelian kembali atau insentif pun tidak dapat mengembalikan kepercayaan yang telah hilang, dan tidak dapat mengumpulkan kembali perhatian pengguna yang telah beralih.

Mekanisme hadiah Pump.fun hanya berfokus pada volume perdagangan, sementara Let'sBONK membangun sistem hadiah ekosistem yang benar-benar terikat dengan kepentingan pengguna.

Program hadiah BONK memungkinkan pengguna untuk mengunci aset selama 6 hingga 12 bulan, dan mendapatkan bagi hasil dari pendapatan produk ekosistem secara proporsional. Semakin lama waktu penguncian, semakin tinggi multiplikatornya. Semakin baik kinerja produk, semakin banyak imbalan yang didapat pengguna. Ini bukan tentang "mengeluarkan uang untuk memaksa orang berdagang", tetapi tentang "membayar pengguna untuk bersama-sama membangun".

Pengguna (termasuk pihak proyek) dapat memperoleh "Bonk Points" melalui transaksi, pembelian, atau penerbitan token. Poin-poin ini diharapkan dapat ditukarkan dengan barang fisik atau hak di masa depan, untuk lebih mendorong partisipasi aktif. Pengalaman pertumbuhan yang gamified membuat pengguna merasa bahwa mereka sedang berpartisipasi dalam misi yang lebih besar.

Saat Pump.fun masih mencari cara untuk ICO dan mengalami kegagalan dalam penarikan airdrop, Let'sBONK telah menyediakan sistem penghargaan terstruktur untuk pengguna inti. Di dunia kripto, modal akan selalu mengalir ke mekanisme insentif yang lebih baik.

Pola yang Lebih Besar

Dalam industri tradisional, pemimpin pasar sering kali dapat mempertahankan posisinya selama puluhan tahun. General Motors memimpin dalam pembuatan mobil selama setengah abad, dan IBM menguasai komputasi perusahaan hampir sama lamanya. Namun, di pasar digital, biaya peralihan pengguna mendekati nol, sehingga posisi dominan bisa menghilang dalam beberapa bulan.

Sebuah penyelidikan mengungkapkan bahwa co-founder Pump.fun, Dylan Kerler, pernah terlibat dalam skema "pump and dump" pada tahun 2017—yang merupakan tindakan yang ingin dihindari oleh Pump.fun. Dalam industri yang dibangun di atas kepercayaan dan meme, runtuhnya reputasi sama dengan krisis kelangsungan hidup.

Keberhasilan Let'sBONK tidak disebabkan oleh fakta bahwa mereka membangun produk yang secara fundamental lebih baik, tetapi karena mereka memasuki pasar pada saat reputasi Pump.fun paling rentan. Dalam ekonomi perhatian, waktu sering kali lebih penting daripada teknologi.

Logika pemenang yang mengonsumsi efek jaringan mulai terbalik. Begitu pengguna mulai berpindah ke Let'sBONK, flywheel yang pernah membuat Pump.fun naik juga mulai berbalik. Pengembang mengikuti langkah trader, trader mengejar proyek terpanas, dan kecepatan penurunan platform juga semakin cepat.

!7388155

Apakah Pump.fun masih memiliki kesempatan untuk bangkit kembali? Meskipun pangsa pasarnya telah menyusut secara signifikan, tetapi belum saatnya untuk keluar.

Mereka memang memiliki beberapa keuntungan: pendanaan sebesar 1,2 miliar dolar AS memberi mereka waktu dan juga memberikan modal untuk bereksperimen dan bertahan dari pesaing. Platform mereka pernah mendukung ratusan ribu peluncuran proyek tanpa mengalami keruntuhan—ini sangat penting dalam lingkungan di mana platform baru lainnya rentan gagal di bawah tekanan tinggi. Bahkan dengan penurunan pangsa pasar, mereka masih menghasilkan lebih dari 250.000 dolar AS setiap hari, dengan proyeksi tahunan mendekati 100 juta dolar AS, ditambah dengan cadangan dana yang besar, dasar mereka tetap kuat.

Mereka adalah pelopor dalam kategori ini. Mengubah penerbitan koin dari pemrograman menjadi operasi beberapa klik mouse telah memberi mereka pengakuan merek yang tahan lama. Keunggulan peluncuran bukan berarti tidak ada begitu saja.

Tindakan terbaru juga menunjukkan bahwa mereka tidak menyerah: Pump.fun 2.0 telah menambahkan pembaruan data waktu nyata dan transaksi satu klik; rasio pembelian kembali meningkat menjadi 100%; insentif pengguna diluncurkan. Ini bukan sikap menyerah, melainkan serangan balik.

!7388156

Situasi yang paling mungkin terjadi bukanlah keruntuhan total, tetapi fragmentasi pasar. Di bidang kripto, sangat jarang lahirnya monopoli permanen. Yang lebih mungkin terjadi adalah Let'sBONK menjadi platform utama, mendominasi jumlah penerbitan koin dan pendapatan, sementara Pump.fun bertransformasi menjadi platform segmen dengan pengguna setia, mengandalkan antarmuka, fungsi, atau ekosistem untuk mendapatkan tempat.

Namun, untuk benar-benar membalikkan keadaan, Pump.fun tidak hanya perlu mengatasi masalah teknis atau mengandalkan uang untuk mempertahankan orang, tetapi harus membangun kembali kepercayaan dan merebut kembali posisi budaya yang tinggi. Ini berarti harus mencapai struktur ekonomi token yang transparan dan berpusat pada komunitas, bahkan mungkin perlu mengganti seluruh kepemimpinan untuk sepenuhnya melepaskan diri dari kontroversi masa lalu.

Pengadilan Prancis telah lama memahami satu prinsip: ketika seorang raja kehilangan legitimasi, sebanyak apapun emas dan perak serta ritual tidak akan mengembalikan martabat. Hanya penguasa baru yang dapat memenangkan yang lama.