Disney mencatatkan 18,41x P/E dengan diskon: Apakah beli, jual atau tahan?

Disney saat ini memiliki valuasi yang menarik dengan rasio P/E sebesar 18,41x, di bawah rata-rata historis lima tahunnya sebesar 20,79x dan di bawah rata-rata industri Konglomerat Media sebesar 20,1x. Meskipun multipel ini terlihat diskon, saya merasa ini adalah kesempatan yang menarik, tetapi beberapa faktor strategis membuat saya berpikir bahwa mempertahankan posisi sambil menunggu katalisator yang lebih jelas pada tahun 2025 adalah yang paling bijaksana.

Konglomerat hiburan menunjukkan kinerja yang tangguh dalam kuartal ketiga tahun fiskal 2025, dengan peningkatan 8% dalam total pendapatan operasional menjadi $4.600 juta dan pertumbuhan 16% dalam laba yang disesuaikan per saham menjadi $1,61.

Kepercayaan manajemen mendorong revisi naik terhadap proyeksi untuk 2025, sekarang menargetkan laba yang disesuaikan per saham sebesar $5,85, yang mencerminkan pertumbuhan sebesar 18% dari 2024. Namun, saya bertanya-tanya apakah optimisme ini membenarkan untuk memasuki saham saat ini.

Transformasi streaming semakin mendapatkan momentum

Segmen langsung ke konsumen Disney mencapai tonggak penting dengan mencatat pendapatan operasional sebesar $346 juta pada kuartal ketiga tahun fiskal 2025, dibandingkan dengan kerugian pada periode sebelumnya. Bisnis streaming menambah 1,8 juta pelanggan Disney+, mencapai total 128 juta.

Untuk kuartal keempat fiskal, manajemen mengharapkan Disney+ dan Hulu meningkat lebih dari 10 juta langganan, yang terutama didorong oleh kesepakatan yang diperluas dengan Charter Communications. Perusahaan menaikkan proyeksi pendapatan operasionalnya menjadi $1.300 juta untuk 2025, sebuah perubahan radikal dibandingkan dengan kerugian substansial dua tahun lalu. Integrasi Hulu ke dalam Disney+ menurut saya adalah langkah strategis yang cerdas yang dapat memperkuat posisinya menghadapi pesaing seperti Netflix.

Evolusi strategis ESPN menjanjikan

Segmen olahraga merupakan katalis pertumbuhan yang kritis. Layanan streaming baru ESPN yang diluncurkan pada 21 Agustus 2025, dengan harga $29,99 per bulan, menandai perubahan penting dalam distribusi media olahraga. Platform ini mengamankan acara eksklusif WWE dan memperkuat posisinya melalui kesepakatan bersejarah di mana NFL memperoleh 10% saham di ESPN.

Alamat mengantisipasi bahwa layanan streaming ESPN akan menguntungkan pada tahun pertamanya, dengan potensi manfaat yang mencakup tingkat pembatalan yang lebih rendah dan nilai iklan yang lebih tinggi. Proyeksi pertumbuhan pendapatan operasional segmen olahraga meningkat menjadi 18% year-on-year untuk 2025, dibandingkan dengan 15% sebelumnya, yang mencerminkan dorongan kuat dalam pendapatan iklan.

Ekspansi taman hiburan

Segmen pengalaman Disney mencatatkan pertumbuhan pendapatan sebesar 8% menjadi $9.100 juta pada kuartal ketiga tahun fiskal, dengan peningkatan 22% dalam pendapatan operasional taman nasional menjadi $1.700 juta. Pengeluaran per pengunjung meningkat di taman hiburan nasional, sementara Disney Cruise Line mendapatkan keuntungan dari ekspansi armada.

Pengembangan penting termasuk Tropical Americas di Animal Kingdom dengan atraksi Encanto dan Indiana Jones yang akan dibuka pada tahun 2027, bersama dengan penggandaan ukuran Avengers Campus di Disney California Adventure. Proyek-proyek ini menunjukkan komitmen terhadap pertumbuhan jangka panjang, tetapi saya khawatir bahwa hal ini dapat menekan margin dalam jangka pendek.

Pertimbangan kompetitif

Kinerja Disney sejauh ini di tahun 2025 mencerminkan keuntungan yang modis sekitar 6,7%, jauh tertinggal dari sektor Konsumsi Diskresioner. Sebagai perbandingan, saham Warner Bros. Discovery, Amazon, dan Netflix telah memberikan imbal hasil masing-masing 16,8%, 7,5%, dan 39,7%.

Diskon dalam penilaian Disney dibandingkan dengan Netflix tampaknya dibenarkan, mengingat margin operasinya, tetapi Disney menawarkan keuntungan diversifikasi dibandingkan dengan pendekatan tunggal Netflix. Warner Bros. Discovery terus menghadapi beban utang, sedangkan Amazon Prime Video mendapatkan keuntungan dari integrasi dalam ekosistem Amazon.

Rekomendasi investasi

Meskipun diperdagangkan dengan valuasi yang secara historis didiskon dan menunjukkan perbaikan operasional di segmen streaming dan taman, saya tetap dalam posisi menunggu untuk saham Disney. Kombinasi ketidakpastian makroekonomi, gangguan dalam pembangunan taman tema hingga 2026, dan dinamika kompetitif di pasar streaming menunjukkan bahwa kesabaran dapat memberikan imbalan bagi mereka yang menunggu titik masuk yang lebih baik.

Fundamentasi yang kuat dari perusahaan mendukung apresiasi yang mungkin, tetapi katalis jangka pendek tampaknya terbatas meskipun ada investasi modal yang signifikan yang sedang berlangsung. Saya akan memantau hasil kuartal keempat fiskal untuk memvalidasi jalur pelanggan streaming dan mengevaluasi tren kehadiran di taman hiburan sebelum meningkatkan posisi.