PCE menawarkan angka sempurna untuk pasar saham

Futures sebelum pembukaan pasar naik hari ini berkat hasil yang diharapkan dari Indeks Pengeluaran Konsumsi Pribadi (PCE) untuk bulan Agustus. Dow naik +225 poin, S&P 500 +28, dan Nasdaq +105 poin. Bahkan Russell 2000 dengan kapitalisasi kecil, yang sebelumnya berada di zona merah sebelum publikasi PCE, sekarang naik +6 poin.

Angka PCE dalam garis: +0,3%, +2,7%

Laporan PCE datang dengan banyak data, dimulai dengan metrik pendapatan dan pengeluaran. Pendapatan Pribadi bulan Agustus lebih panas 10 basis poin dari yang diperkirakan di +0,4%, sama dengan bulan Juli. Pengeluaran Pribadi juga melampaui konsensus sebesar 10 basis poin dengan +0,6%, lebih panas dari +0,5% bulan sebelumnya.

Ini adalah kabar baik bagi mereka yang mencari tanda-tanda kekuatan dalam ekonomi Amerika Serikat. "Pengeluaran Riil", yang disesuaikan dengan inflasi, mencapai +0,3% bulan lalu - masih lebih tinggi dari yang ingin kita lihat untuk pemotongan suku bunga di masa depan, tetapi jauh di bawah puncak tahunan +0,7% pada bulan Maret.

Indeks PCE utama sesuai dengan ekspektasi di +0,3%, 10 poin dasar lebih hangat dari bulan sebelumnya tetapi di bawah +0,4% yang dilaporkan pada bulan Februari. PCE Inti bulanan - tidak termasuk makanan dan energi - mendingin 10 poin dasar menjadi +0,2% sejak bulan Juli, seperti yang diantisipasi.

Secara tahunan, PCE utama adalah +2,7% - seperti yang diharapkan, tetapi menyamai puncak multiyears yang dicapai pada bulan Februari, dan 10 basis poin di atas bulan sebelumnya. PCE Inti tahunan sesuai dengan ekspektasi di +2,9%, sedikit di bawah +2,95% dari bulan Februari.

Apa arti PCE untuk inflasi, Fed, dan suku bunga

Jawaban sederhana adalah bahwa para investor menyukai angka-angka ini dengan alasan yang baik: ekonomi tidak sedang terombang-ambing dan konsumen melakukan bagian mereka. Inflasi masih ada, tetapi tidak di luar kendali. Dan Fed terus dalam mode pemangkasan suku bunga untuk meringankan tekanan di pasar tenaga kerja.

Ini juga berarti, terutama mendekati 3% dari PCE inti tahunan, bahwa pemotongan yang lebih dalam (50 basis poin per pertemuan) tidak mungkin. The Fed menganggap tingkat saat ini 4,00-4,25% sebagai sedikit membatasi, yang dapat diartikan sebagai menjaga inflasi tetap terkendali. Tujuannya tetap adalah inflasi 2%, yang tidak akan mereka capai dengan pemotongan berkelanjutan, tetapi setidaknya mereka telah mengurangi +5,6% PCE inti yang kita lihat pada September 2022.

Saya rasa kita berada dalam keseimbangan yang rapuh. The Fed ingin menjaga inflasi tetap terkendali tanpa membunuh pertumbuhan, tetapi apakah mereka benar-benar dapat mencapainya? Pasar merayakan hari ini, tetapi saya pribadi ragu bahwa keadaan "sempurna" ini dapat bertahan selamanya. Cepat atau lambat, sesuatu harus menyerah.

Untuk hari ini, kami berharap indeks akhir Sentimen Konsumen dari Universitas Michigan akan tetap pada 55,4 yang dilaporkan secara awal - di bawah level di atas 60 yang kami lihat pada bulan Juni dan Juli, tetapi masih di atas level rendah 50 dari musim semi lalu.

Pada akhirnya, data ini adalah nafas sementara, tetapi tidak menyelesaikan masalah struktural ekonomi. Mari kita nikmati reli selama itu berlangsung.