Bitcoin kali ini turun dari puncak Oktober hingga sekarang, dalam 40 hari terakhir turun hampir 30%. Lihat kalender, penurunan ini sudah sama dalam kedalaman dengan yang terjadi pada bulan April tahun ini, tetapi kecepatannya jauh lebih cepat - pada bulan April butuh hampir 80 hari untuk mencapai dasar.

Melihat tiga kali penyesuaian besar terakhir bersama-sama menjadi lebih jelas:
Agustus lalu: 147 hari
April tahun ini: 77 hari
November ini: sekitar 42 hari

Penurunan dengan kedalaman yang sama, waktu yang dibutuhkan semakin pendek, ini bukan ilusi.

Tapi hanya melihat waktu tidak ada artinya, harus menggali apa yang sebenarnya terjadi di balik setiap penurunan.

Pada bulan Agustus tahun lalu, Bank Jepang tiba-tiba mengubah kebijakan suku bunga rendah yang telah lama diterapkan, dana yang menggunakan yen untuk arbitrase di seluruh dunia langsung hancur, yen melonjak tajam menyebabkan penutupan posisi secara berantai. Pada bulan April tahun ini, suatu pemerintahan tiba-tiba meluncurkan rencana tarif baru, aset berisiko global terkena dampak. Kali ini? Penurunan tajam 10·11 dalam satu hari ditambah dengan rumor penguncian pemerintah, ditambah lagi dengan pengetatan likuiditas dolar, menjadi tiga pukulan berturut-turut.

Lalu mengapa turun semakin cepat?

Perubahan terbesar adalah struktur pasar itu sendiri yang sedang berevolusi. Sejak ETF spot disetujui tahun lalu, sejumlah besar dana institusi tradisional mengalir masuk, dan uang ini bukanlah "recharge keyakinan" dari investor ritel—mereka sepenuhnya beroperasi berdasarkan model makro dan indikator manajemen risiko. Begitu mencium ketidakpastian tarif, permainan fiskal, dan lonjakan imbal hasil obligasi pemerintah, sistem secara otomatis akan mengurangi alokasi aset berisiko, Bitcoin kini telah diklasifikasikan dalam "kolam aset makro", dan dikurangi bersamaan dengan pasar saham AS.

Amplifier lainnya adalah derivatif. Setelah tiga kali penarikan, ukuran pasar derivatif mengembang secara eksponensial. Ketika menghadapi kombinasi "berita buruk mendadak + kekeringan likuiditas" seperti 10·11, ledakan berantai seperti domino, tidak hanya menghasilkan candlestick jatuh yang kita lihat, tetapi juga akan mempengaruhi rantai modal pembuat pasar.

Jadi kebenarannya mungkin adalah: bukan pasar yang menjadi lemah, tetapi aturan permainan yang telah berubah. ETF, institusi, dan derivatif dengan leverage tinggi membuat kecepatan penyebaran emosi begitu cepat sehingga Anda tidak sempat bereaksi. Pemerintah tertentu telah memberikan dua pemicu guncangan makro, tetapi yang benar-benar memperpendek waktu adalah infrastruktur pasar baru ini.