Teman-teman yang baru-baru ini memantau mungkin telah menyadari bahwa pasar kripto mengalami pullback kali ini, bukan hanya masalah teknis - ada beberapa perubahan halus yang terjadi di sisi TradFi.

Pasar kerja di Amerika Serikat awalnya seperti kolam yang mati. Tingkat pengangguran berputar di posisi rendah, perusahaan tidak terlalu gila merekrut orang maupun terburu-buru melakukan pemecatan, tampaknya semuanya baik-baik saja. Namun dua bulan terakhir, suasana berubah: raksasa-raksasa seperti Amazon, Verizon, dan Target secara berturut-turut mengumumkan rencana pemecatan, pasar mulai mencium aroma yang berbeda.

Menariknya adalah data. Seberapa besar skala PHK pada Oktober 2025? Ini adalah yang terburuk sejak 2003. Pemberitahuan "peringatan PHK perusahaan" (laporan WARN Act) menumpuk lebih banyak dibandingkan tahun lalu, terutama di sektor teknologi dan ritel, pemotongan dilakukan tanpa ampun.

The Fed also cannot sit still. Governor Waller recently publicly stated that while everyone was previously discussing the stalemate of "neither hiring nor firing", now corporate executives are talking about how to optimize labor costs in meetings, and some even use AI automation as a cover for layoffs. This shift has begun to shake the central bank's confidence in a "soft landing".

Apa yang lebih patut diwaspadai? Bukan pemecatan itu sendiri, tetapi pembekuan total perekrutan. Perusahaan yang memperketat HC (kuota perekrutan) berarti siklus reemployment bagi orang yang menganggur akan memanjang, dan jika pengangguran jangka panjang menjadi norma, kemampuan konsumsi dan kualitas kredit akan mengalami reaksi berantai. Bagi pasar kripto, ini berarti harapan likuiditas mungkin semakin ketat.

Saat ini, pemutusan hubungan kerja belum mencapai titik di luar kendali, tetapi petunjuk arah sudah mulai terlihat. Dingin ekonomi tradisional sering kali akan tercermin lebih awal dalam penetapan harga aset berisiko. Penarikan ini mungkin hanya merupakan pembukaan dari pergantian narasi makro.