Baru-baru ini ada kabar menarik dari The Fed—di internal mulai terjadi perdebatan soal pemangkasan suku bunga, pasar pun ikut tegang. Dua minggu ke depan mungkin jadi titik balik.

Soal jadwal: 1 Desember penghentian pengetatan neraca, 8 Desember rapat suku bunga digelar. Data terbaru dari CME menunjukkan kemungkinan besar (sekitar 70%) suku bunga akan turun 25 basis poin di Desember, tapi untuk Januari tahun depan masih belum pasti—probabilitas total turun 25 basis poin sebesar 58%, sedangkan kemungkinan turun sampai 50 basis poin? Hanya sekitar 20% lebih yang percaya.

Di internal The Fed sekarang jelas terbagi dua kubu. Kubu konservatif, diwakili oleh Ketua The Fed Boston Collins, langsung mendinginkan ekspektasi, bilang inflasi belum sepenuhnya terkendali, kebijakan saat ini paling banter "rem ringan". Dia juga kurang optimis dengan data pekerjaan September, merasa keputusan Desember harus benar-benar dipertimbangkan. Di sisi lain, Williams dari New York cukup optimis, menekankan pasar tenaga kerja jelas mendingin, mendukung penurunan suku bunga agar kebijakan kembali ke posisi netral; menurutnya masalah pekerjaan lebih perlu dikhawatirkan daripada inflasi.

Namun dari sisi likuiditas ada kabar baik. Setelah periode tegang akhir Oktober di pasar repo AS, suku bunga mulai stabil, ketergantungan institusi ke alat likuiditas juga menurun. Andai terjadi lagi kejadian seperti ledakan repo 2019, The Fed masih punya instrumen reverse repo di tangan.

1 Desember bisa jadi titik balik—pengetatan neraca benar-benar berakhir, dana jatuh tempo MBS dialihkan ke obligasi negara jangka pendek, neraca keuangan memasuki mode "relatif stabil" yang baru.

Tentu saja masih banyak variabel. Data ekonomi bisa sewaktu-waktu berbalik, transisi kekuasaan di AS juga kurang mulus, ditambah situasi geopolitik global yang bisa meledak kapan saja, semua ini bisa membuat The Fed mengubah keputusan secara mendadak. Intinya, dua minggu ke depan perlu dipantau ketat, volatilitas sepertinya tak terhindarkan.