Kemarin pagi, banyak orang mungkin tidak menyangka bahwa penyebab sebenarnya dari big dump itu adalah ekspektasi bahwa Bank Sentral Jepang mungkin menaikkan suku bunga, yang sebenarnya lebih merusak daripada beberapa langkah kebijakan dalam negeri.

Bicara tentang hal yang mudah diabaikan: Yen Jepang sudah bukan sekadar "mata uang safe haven". Ia lebih mirip sebagai reservoir tak terlihat untuk likuiditas dolar global. Alasannya sangat jelas—institusi meminjam yen dengan biaya super rendah, kemudian menukarnya menjadi dolar, dan mengalihkan ke aset yang memberikan imbal hasil lebih tinggi. Permainan "transaksi carry trade" ini telah mendukung banyak gelembung pasar. Namun, begitu Bank Sentral Jepang memperketat suku bunga, posisi leverage ini harus menarik diri secara mendesak, likuiditas langsung terhisap.

Jangan hanya fokus pada setiap langkah Federal Reserve, kebijakan suku bunga di Jepang juga merupakan sesuatu yang setara dengan "katup". Kenaikan suku bunga pada 19 Maret tahun ini menghentikan kegembiraan di pasar saham AS dan dunia kripto; pada 31 Juli, sekali lagi, Bitcoin langsung terjun dari 62.000 dolar menjadi 49.000.

Jadi pada bulan Desember ini, apakah Bank Sentral Jepang akan membuka pintu ini, kita benar-benar harus mendengarkan dengan saksama - jika keran ditutup lebih kecil, situasi global akan menjadi lebih tegang.