Tadi malam saat membuka panel perdagangan, aset kripto utama serempak anjlok, Bitcoin langsung menembus level support 65.000 dolar AS. Kepanikan langsung menyebar di komunitas—ada yang curiga dana besar keluar, ada yang khawatir ada sentimen negatif yang belum muncul, lebih banyak lagi yang bingung apakah harus cut loss dan keluar pasar.

Tapi jika kamu benar-benar sudah beberapa tahun di pasar ini, kamu akan paham: penurunan kali ini tidak serumit teori konspirasi, intinya cuma ada dua kekuatan yang secara bersamaan menarik likuiditas dari pasar. Kepanikan jangka pendek itu wajar, tapi kalau kamu paham logika di baliknya, kamu akan tahu bagaimana harus menyikapinya.

**Penyedot likuiditas pertama: Operasi pembiayaan darurat Departemen Keuangan AS**

Akhir-akhir ini saldo akun TGA Departemen Keuangan AS (bisa dianggap sebagai "rekening giro" pemerintah federal) menipis, demi menghindari putusnya rantai pendanaan, Departemen Keuangan buru-buru melepas obligasi pemerintah senilai 163 miliar dolar AS. Apa arti angka ini?

Investor institusi, dana investasi, bahkan sebagian investor ritel di pasar harus mengeluarkan uang sungguhan untuk menyerap obligasi tersebut. Dalam semalam, lebih dari 170 miliar dolar AS likuiditas terkunci di produk fixed income, tidak bisa lagi mengalir ke aset berisiko.

Padahal, kripto pada dasarnya adalah perwakilan aset berisiko tinggi. Ketika dana di pasar tiba-tiba tersedot dalam jumlah besar, penurunan harga kripto hampir pasti terjadi. Ibarat kolam air, aliran masuk ditutup, aliran keluar masih jalan, apa mungkin permukaan airnya tidak turun?

**Penyedot likuiditas kedua: Pernyataan hawkish The Fed**

Saat pasar belum sempat pulih, pejabat The Fed Goolsbee menambah tekanan. Dalam pidato dini hari tadi, ia dengan jelas menyatakan bahwa inflasi saat ini masih jauh dari target The Fed, kemungkinan penurunan suku bunga di bulan Desember sangat kecil.

Pernyataan ini langsung memupuskan harapan pasar akan kebijakan longgar. Perlu diketahui, pasar kripto sangat bergantung pada likuiditas, ekspektasi penurunan suku bunga yang meredup = biaya modal naik = aset berisiko tertekan. Sentimen negatif di level makro seperti ini seringkali lebih memukul psikologis pasar dibanding sentimen teknikal.

Jadi, bisa dilihat bahwa penurunan kali ini bukanlah karena kekuatan misterius, melainkan gabungan dua faktor: Departemen Keuangan AS menerbitkan obligasi besar-besaran yang mengunci likuiditas + The Fed menekan ekspektasi penurunan suku bunga. Pasar hanya merespons pengetatan likuiditas ini dengan cara yang paling langsung.

Fluktuasi jangka pendek memang tidak terhindarkan, tetapi jika fundamental tidak berubah, penurunan yang dipicu oleh pengetatan likuiditas justru bisa menjadi peluang untuk menata ulang portofolio. Kuncinya adalah jangan terjebak emosi, pahami apa sebenarnya faktor penggerak utamanya.