Pasar obligasi AS kembali mencetak rekor baru—skala totalnya untuk pertama kali menembus batas US$30 triliun.

Apa artinya angka ini? Sejak 2018, jumlah tersebut sudah lebih dari dua kali lipat. Data yang dirilis Kamis lalu menunjukkan, total surat utang negara AS—termasuk treasury bills, notes, dan bonds—naik sekitar 0,7% pada November, mencapai US$30,2 triliun. Efek samping dari aksi pinjam uang besar-besaran selama pandemi masih terus berlanjut hingga sekarang.

Pada tahun 2020, demi menutupi pengeluaran akibat pandemi, pemerintah AS meminjam dana dalam jumlah sangat besar. Masalahnya, suku bunga saat ini jauh lebih tinggi dibanding saat itu, sehingga biaya bunga utang pun ikut meroket. Kepala strategi suku bunga AS di BNP Paribas, Gennette Dhingra, berkata dengan lugas: "Pengeluaran pemerintah selalu lebih besar dari pendapatan, dan utang bertambah terus dalam dua dekade terakhir. Setelah pandemi, masalah makin pelik karena banyak utang baru diterbitkan dengan bunga tinggi. Bunga itu sendiri jadi pengganda beban fiskal."

Mari lihat beberapa angka—Statistik dari Securities Industry and Financial Markets Association menunjukkan, pada 2020 AS menerbitkan obligasi negara senilai US$4,3 triliun, sementara defisit tahun itu lebih dari US$3 triliun. Meski setelahnya defisit menyempit (terutama berkat tambahan pendapatan dari kenaikan tarif impor tahun ini untuk banyak barang), defisit terbaru tahun fiskal 2025 turun jadi sekitar US$1,78 triliun, namun biaya bunga melonjak hingga US$1,2 triliun.

"Masalah terbesar adalah pembayaran bunga," ujar Jason Williams, analis strategi suku bunga di Citi Group, "meski tarif bisa menambah pemasukan ratusan miliar dolar, tetap saja belum mampu menutupi bunga utang yang ada. Sederhananya, kita seperti terjebak di pasir hisap—tarif saja tak cukup untuk keluar dari situasi ini. Mungkin laju tenggelamnya melambat, tapi tetap saja makin tenggelam."

Selama dua tahun terakhir, sebagian besar waktu, lelang obligasi jangka panjang AS tetap stabil, dan diperkirakan beberapa kuartal ke depan juga tidak berubah. Namun pejabat Departemen Keuangan bulan lalu mengungkapkan bahwa mereka sudah mulai "mempertimbangkan secara awal untuk menambah skala lelang" di masa mendatang.

Sedikit latar belakang tambahan: Obligasi negara adalah bagian terbesar dari utang nasional AS. Pada November, total utang nasional mencapai US$38,4 triliun, termasuk dana yang terutang ke dana perwalian jaminan sosial dan pemegang obligasi tabungan. Saat ini, batas utang yang ditetapkan hukum adalah US$41,1 triliun, yang mengacu pada total keseluruhan utang tersebut.