Sebagai protokol DEX terkemuka, meraup pendapatan tahunan sebesar $700 juta sementara memproses volume perdagangan bulanan sebesar $80 miliar—namun token tata kelola-nya berada di angka $6,30, turun brutal 40% sepanjang tahun ini. Inilah teka-teki: pada bulan Januari, saklar biaya akan diaktifkan untuk pertama kalinya sejak 2020, akhirnya mengarahkan biaya penyedia likuiditas langsung ke pemegang token alih-alih kas protokol. Itu seharusnya bullish, bukan? Tidak jika LP mulai berpaling. Beberapa penyedia likuiditas sudah mulai mencari alternatif—beberapa DEX pesaing dan platform likuiditas bersaing tiba-tiba terlihat lebih menarik ketika biaya berbalik melawan mereka. Pertanyaan sebenarnya bukan apakah mekanisme ini berfungsi di atas kertas. Tapi apakah transisi ini memicu migrasi likuiditas sebelum pemegang token bahkan melihat gaji pertama mereka.