Nilai pasar saham AS telah mencapai zona berbahaya. Hingga akhir 2025, rasio harga terhadap penghasilan (CAPE) dari indeks S&P 500 mencapai 40,74, yang merupakan nilai tertinggi kedua dalam sejarah pasar saham AS selama 150 tahun. Konsep apa ini? Pada malam sebelum Depresi Besar 1929, rasio ini sekitar 30 kali, sekarang jauh lebih tinggi—hanya lebih gila dari gelembung teknologi dan internet tahun 2000 yang mencapai puncaknya 44,19 kali.

Jika dibandingkan dengan rata-rata historis sebesar 17 kali, selisih premi saat ini mencapai 139%, yang berarti penetapan harga pasar telah dinaikkan ke tingkat yang tidak masuk akal. Hal ini secara langsung menyebabkan tingkat pengembalian riil tersirat ditekan menjadi 2,45%. Lebih berbahaya lagi, ini membentuk fenomena "premi risiko negatif" yang khas—para investor tidak mendapatkan kompensasi risiko yang wajar, tetapi harus menanggung risiko valuasi tingkat sejarah. Dari sudut pandang alokasi, struktur penetapan harga yang tidak seimbang ini telah memberikan tekanan signifikan terhadap daya tarik aset acuan.