Di pagi hari, saya menggesek berita bahwa DEX terkemuka mengumumkan penghancuran 100 juta token tata kelola, yang mendekati $600 juta berdasarkan harga pasar saat itu. Langkah ini layak untuk dibongkar.

Di permukaan, ini hanya operasi perbendaharaan, tetapi tinjauan yang cermat terhadap logika di baliknya mengungkapkan bahwa ini mungkin merupakan pergeseran kognitif yang penting di seluruh jalur perdagangan terdesentralisasi.

Mari kita bicara tentang latar belakang sejarah terlebih dahulu. Ketika DEX terkemuka ini meluncurkan token tata kelolanya di tahun-tahun awal, pengaturan intinya adalah bahwa pemegang dapat memilih dan menyarankan pengembangan platform. Kedengarannya bagus secara teori, tetapi dalam praktiknya agak canggung – ada kurangnya keterlibatan kronis. Melihat melalui data on-chain sebelumnya, akan ditemukan bahwa ketika banyak proposal dipilih, jumlah token yang berpartisipasi kurang dari 5% dari total sirkulasi, dan kekuatan pengambilan keputusan akhir sebenarnya ada di tangan tim inti. Dengan cara ini, token tata kelola direduksi menjadi alat untuk "pemungutan suara udara", kecuali gelombang pasar sesekali yang ditarik oleh modal mengambang, yang tidak memiliki dukungan nilai yang substansial.

Jadi apa arti kehancuran ini?

Intinya adalah mendefinisikan ulang jangkar nilai sambil mengecilkan pasar sirkulasi. Pembakaran bukan hanya isyarat "membakar uang" sederhana, tetapi yang lebih penting, mengubah ekspektasi kelangkaan token dengan mengurangi pasokan. Ini adalah sinyal bahwa tim proyek menangani manajemen likuiditas dengan serius, daripada membiarkan inflasi menggerogoti nilai.

Melihat kembali operasi perbendaharaan DEX ini dalam tiga tahun terakhir, meskipun skala pembakaran ini tampak luar biasa, sebenarnya dihitung dengan hati-hati dalam seluruh skala pendapatan ekologis. Logika di baliknya adalah: menggunakan beberapa pengembalian berlebih untuk penyesuaian struktural, daripada hanya membayar dividen atau menyia-nyiakan orang. Praktik ini tidak umum di seluruh trek DeFi.

Dari perspektif lain, kunci apakah token tata kelola benar-benar dapat mencerminkan nilai terletak pada apakah ada model ekonomi nyata untuk mendukungnya. Hak suara sederhana pada dasarnya menganggur tanpa distribusi manfaat atau mekanisme deflasi yang menyertainya. Operasi ini menunjukkan bahwa tim proyek secara bertahap membangun desain ekonomi token yang lebih sehat, yang memiliki signifikansi referensi untuk arah pengembangan seluruh jalur perdagangan terdesentralisasi.

Dalam jangka panjang, persaingan DEX pada akhirnya akan kembali ke dua dimensi: kedalaman perdagangan dan likuiditas. Nilai token tata kelola konsisten dengan sendirinya, tergantung pada apakah itu dapat membentuk umpan balik positif - yaitu, apresiasi token→ hak pemegang yang lebih besar→ peningkatan partisipasi→ ekosistem yang lebih aktif→ peningkatan pendapatan→ redeflasi→ apresiasi berkelanjutan. Setelah lingkaran tertutup ini ditetapkan, persepsi pasar tentang token tersebut akan ditingkatkan dari "pemungutan suara udara" menjadi "ekuitas nyata".