Kementerian Pengawasan Obat dan Makanan terbaru mengumumkan data yang menarik perhatian: pada tahun 2025, China akan mengesahkan 76 obat inovatif baru, meningkat 58% dibandingkan periode sebelumnya, dan total transaksi lisensi eksternal untuk obat inovatif bahkan menembus angka 130 miliar dolar AS. Dengan kata lain, rata-rata setiap hari ada pendapatan sebesar 350 juta dolar AS dari biaya transfer teknologi.

Di balik angka-angka ini mencerminkan sebuah perubahan yang jelas. Sepuluh tahun yang lalu, perusahaan farmasi domestik terutama melakukan kontrak manufaktur dan produksi obat generik, sementara perusahaan farmasi internasional mendominasi pasar obat asli. Kini situasinya berbalik—raksasa internasional seperti Pfizer, Novartis, dan MSD justru membeli hasil riset dan pengembangan dari China. Transaksi tunggal PD-1 dari BeiGene mencapai 9 miliar dolar AS, dan lisensi platform teknologi ADC dari Kelun melebihi 10 miliar dolar AS. Ini bukan kasus tunggal, melainkan gambaran dari peningkatan industri secara keseluruhan.

Dukungan dari kebijakan terus meningkat. Efisiensi persetujuan dari otoritas pengawas obat meningkat secara signifikan, negosiasi asuransi kesehatan lebih memprioritaskan obat baru, dan STAR Market membuka pintu lebar bagi perusahaan bioteknologi yang belum menguntungkan. Selain itu, obat asli China mulai memasuki pasar Eropa dan Amerika Utara, dengan margin laba kotor produk umumnya melebihi 80%, yang berarti kemampuan komersialisasi sedang diakui oleh modal internasional.

Dari sudut pandang investasi, ada beberapa jenis perusahaan yang patut diperhatikan: pertama, perusahaan yang memiliki obat first-in-class atau best-in-class dan memiliki perkembangan uji klinis di luar negeri (misalnya HengRui, Cinda); kedua, perusahaan yang menguasai platform teknologi (seperti ADC, bispecific, mRNA, dan lain-lain); ketiga, penyedia layanan CXO yang berfokus pada perusahaan farmasi yang ekspansi ke luar negeri, yang akan langsung mendapatkan manfaat dari pertumbuhan rantai industri.

Logika valuasi pasar juga sedang direkonstruksi. Dulu, investor lebih fokus pada cerita dan potensi imajinasi, sekarang mereka lebih memperhatikan arus kas nyata. Total transaksi lisensi sebesar 130 miliar dolar AS adalah bukti terbaik—ini adalah validasi bisnis yang nyata.