Uang tunai adalah raja, kesabaran adalah emas. Di era kekeringan likuiditas, pasar tidak lagi bertaruh siapa yang mendapatkan keuntungan lebih banyak, melainkan siapa yang bisa bertahan hidup.

Saya menatap layar saat Bitcoin kembali menembus angka 100.000 dolar AS, pergerakan pasar selama sebulan ini benar-benar agak memalukan. Pemerintah AS sudah berhenti bekerja selama 37 hari, mencatat rekor sejarah, sementara itu pasar secara paksa menarik keluar likuiditas sebesar 700 miliar dolar AS.

Kemarin, seorang teman yang baru masuk pasar dengan semangat datang bertanya, "Apakah pasar bullish sudah berakhir?" Saya tidak langsung menjawab, malah bertanya balik, "Kamu tahu kenapa harga turun?" Dia menggeleng. Baiklah, hari ini kita bahas baik-baik apa yang sebenarnya terjadi dengan penurunan ini, dan bagaimana cara menghadapinya.

**Kunci sebenarnya ada di likuiditas**

Jangan anggap penurunan ini disebabkan oleh masalah internal cryptocurrency sendiri. Sebenarnya, masalah utama ada di sini—sejumlah besar likuiditas sedang disedot keluar.

Saldo akun umum Departemen Keuangan AS saat ini menembus 1 triliun dolar AS, tidak pernah terlihat sejak April 2021. Ini berarti dalam beberapa bulan saja, lebih dari 700 miliar dolar AS uang tunai secara paksa disedot dari pasar. Pada dasarnya, ini adalah bentuk kenaikan suku bunga secara tidak langsung, yang paling berdampak keras pada aset berisiko seperti Bitcoin.

Lebih nyata lagi terlihat dari biaya pinjaman. Suku bunga pinjaman semalam yang dijamin melonjak hingga 4,22% pada 31 Oktober, lebih tinggi 32 basis poin dari tingkat cadangan berlebih Federal Reserve, yang belum pernah setinggi ini sejak Maret 2020. Biaya pinjaman riil di pasar sama sekali tidak menurun, efek penurunan suku bunga Fed benar-benar terbalikkan.

Begitu likuiditas mengerut, tidak ada aset berisiko yang bisa lolos. Bitcoin mulai dari awal Oktober...