## PER：Setiap Investor Harus Menguasai Kode Valuasi

Jika Anda ingin membuat keputusan cerdas di pasar saham, Anda harus memahami **indikator kunci PER**. Rasio ini sederhana namun kuat, langsung memberi tahu Anda apakah harga saham sebuah perusahaan sepadan dengan nilainya.

### Mengapa PER Begitu Penting

**PER (Precio/Beneficio, yaitu rasio harga terhadap laba) mengukur berapa banyak investor bersedia membayar untuk setiap unit laba perusahaan.** Singkatnya, jika PER sebuah perusahaan adalah 15, berarti dengan laba saat ini, dibutuhkan 15 tahun untuk "mengembalikan" investasi melalui keuntungan.

Indikator ini sangat penting dalam analisis fundamental karena dapat dengan cepat memberi tahu apakah sebuah perusahaan overvalued atau undervalued. Dipadukan dengan indikator lain seperti BPA (laba per saham), PER menjadi alat wajib bagi investor nilai.

### Bagaimana Menghitung PER

Ada dua cara setara untuk menghitung PER, keduanya menghasilkan hasil yang sama:

**Metode satu (dari tingkat keseluruhan):** Membagi nilai pasar perusahaan (total harga saham) dengan laba bersih

**Metode dua (dari tingkat saham):** Membagi harga saham per lembar dengan laba per saham (BPA)

Kedua rumus ini pada dasarnya sama, hanya berbeda dimensi. Karena data ini tersedia di mana-mana untuk perusahaan yang terdaftar, Anda bisa menghitung sendiri dengan mudah, atau langsung melihatnya di situs keuangan mana pun.

### Kasus nyata: Bagaimana PER Berfungsi

Lihat saja kasus Meta (dulu Facebook) untuk memahami arti praktis PER. Antara 2020-2022, harga saham perusahaan teknologi ini terus naik, sementara PER terus menurun—ini adalah tanda pertumbuhan yang sehat. PER rendah disertai kenaikan harga saham menunjukkan laba perusahaan tumbuh lebih cepat daripada harga saham, artinya nilai sebenarnya meningkat.

Namun setelah akhir 2022, situasinya berbalik. Meskipun PER terus menurun, harga saham Meta justru turun. Kenapa? Kenaikan suku bunga Federal Reserve mengubah ekspektasi pasar terhadap saham teknologi, dan harga yang bersedia dibayar investor untuk potensi laba pun menurun. Ini menunjukkan bahwa **PER hanyalah snapshot valuasi statis, tidak bisa menggantikan pemahaman tentang kondisi pasar**.

Contoh Boeing lebih memberi pencerahan. Harga saham perusahaan ini sangat fluktuatif, tetapi PER tetap berada dalam kisaran stabil. Dalam kondisi ini, PER saja tidak cukup untuk menjelaskan pergerakan harga saham, harus dikombinasikan dengan kondisi operasional perusahaan, siklus industri, dan faktor lain.

### Interpretasi Realistis PER

Investor biasanya menafsirkan nilai PER sebagai berikut:

**PER antara 0-10** — Terlihat menarik, tapi harus waspada. Ini bisa berarti pasar tidak optimis terhadap prospek perusahaan, khawatir laba akan menurun. Harga murah seringkali punya alasannya.

**PER antara 10-17** — Ini adalah kisaran paling nyaman bagi analis. Di sini mencerminkan ekspektasi pertumbuhan yang wajar, tidak berlebihan. Sebagian besar perusahaan yang stabil berada dalam rentang ini.

**PER antara 17-25** — Sinyal kabur. Bisa jadi karena perusahaan baru saja menunjukkan performa bagus sehingga valuasi meningkat, atau bisa juga menandakan gelembung. Perlu penyelidikan lebih lanjut.

**PER di atas 25** — Dua interpretasi. Bisa jadi pasar sangat percaya diri terhadap masa depan perusahaan dan mengharapkan pertumbuhan besar; atau justru overvalued dan membentuk gelembung. Kedua kemungkinan ini ada.

### Mengapa Tidak Hanya Melihat PER

Ini poin penting: **Hanya mengandalkan PER untuk memilih saham pasti gagal.**

ArcelorMittal, salah satu perusahaan baja terbesar di dunia, memiliki PER hanya 2.58. Angka ini sangat rendah, tapi bukan karena sahamnya sangat murah—melainkan karena industri baja yang siklikal memiliki laba yang sangat fluktuatif, dan investor meragukan stabilitasnya.

Sebaliknya, Zoom Video memiliki PER mencapai 202. Pada masa pandemi 2020, perusahaan perangkat konferensi video ini menjadi favorit, dan investor bersedia membayar premi besar untuk potensi pertumbuhannya.

Angka PER yang sama bisa berarti sangat berbeda di industri berbeda. Saham teknologi dan farmasi biotek biasanya memiliki PER tinggi karena investor memberi premi atas potensi pertumbuhan mereka. Sebaliknya, bank dan industri biasanya memiliki PER yang lebih rendah.

### PER Harus Digunakan Bersama Indikator Lain

PER sendirian seperti melihat satu snapshot keuangan. Analisis investasi yang sebenarnya membutuhkan:

- **BPA (laba per saham):** Untuk memastikan arah laba di balik perubahan PER
- **Price/Book Ratio:** Dimensi nilai aset
- **ROE dan ROA:** Mengukur efisiensi perusahaan dalam menghasilkan laba
- **Arus kas bebas:** Lebih nyata daripada laba akuntansi

Yang tak kalah penting adalah memahami model bisnis perusahaan. Kadang laba tinggi berasal dari penjualan aset sekali saja, bukan dari operasi berkelanjutan. Contohnya, bank Santander Spanyol tahun 2017 "mengakuisisi" bank nasional yang bangkrut seharga 1 euro, tampak murah banget, tapi sebenarnya karena menanggung utang besar—di saat itu, perhitungan PER sederhana bisa menyesatkan.

### Hubungan PER dan Investasi Nilai

Gaya investasi nilai sangat menyukai PER. Mereka percaya "beli perusahaan berkualitas dengan harga wajar," dan PER adalah alat untuk mengidentifikasi "harga wajar" tersebut.

Lihat saja kinerja dana investasi nilai profesional. Dana Horos Value Internacional memiliki PER 7.25, jauh di bawah rata-rata 14.56 dari dana sejenis. Dana Cobas Internacional bahkan memiliki PER 5.47. Mereka secara sistematis mencari perusahaan berkualitas dengan PER rendah untuk membangun portofolio.

### Jangan Abaikan Keterbatasan PER

- **Perangkap siklus:** Saham siklikal saat puncak ekonomi memiliki PER terendah (karena laba tertinggi), saat resesi PER tertinggi (laba anjlok). Membeli saat PER terendah seringkali berarti membeli di puncak siklus.

- **Kesulitan perusahaan merugi:** Perusahaan yang merugi tidak punya PER, jadi indikator ini tidak berlaku untuk startup dan perusahaan restrukturisasi.

- **Keterbatasan jangka pendek:** PER hanya mencerminkan performa 12 bulan terakhir, tidak bisa memprediksi masa depan. Perusahaan yang cemerlang tahun lalu bisa bangkrut tahun ini.

- **Sifat statis:** PER seperti foto statis, tidak menunjukkan perkembangan dinamis dan kualitas manajemen perusahaan.

### Saran Terakhir

**PER adalah alat yang harus dipahami, tapi bukan satu-satunya dalam memilih saham.** Gunakan sebagai indikator awal—untuk cepat mengidentifikasi apakah saham overvalued atau undervalued secara mencolok. Lalu luangkan 10 menit untuk membaca laporan keuangan, memahami keunggulan kompetitif, tim manajemen, dan prospek pertumbuhan.

Gabungkan PER dengan indikator fundamental lain agar Anda bisa membuat keputusan investasi yang benar-benar percaya diri. Ingat, banyak perusahaan dengan PER cantik yang akhirnya gagal. Angka tidak pernah berbohong, tapi cara menafsirkan angka itulah yang menentukan hasil Anda.