Baru-baru ini saya melihat semakin banyak orang di komunitas membahas cara melakukan arbitrase spread melalui protokol seperti Lista, dan saya sendiri telah meluangkan waktu untuk meneliti hal ini, jadi saya pikir saya akan menyusun pemikiran saya.

Ringkasnya, logika ini sebenarnya adalah "meminjam uang murah untuk mendapatkan hasil yang mahal". Peminjaman antar bank zaman dulu dimainkan seperti ini, sekarang dipindahkan ke blockchain menjadi: gunakan Bitcoin sebagai jaminan untuk meminjam stablecoin, kemudian masukkan stablecoin ke produk keuangan dengan hasil tinggi. Ini pada dasarnya mengubah aset idle Anda menjadi alat yang terus menghasilkan arus kas.

**Tempat yang paling menarik**

Anda tidak perlu menjual aset yang Anda lihat bullish untuk mengubahnya menjadi likuiditas. Misalnya, Anda bullish Bitcoin jangka panjang dan ingin beberapa arus kas untuk berpartisipasi dalam peluang lain — Anda dapat mencapai yang terbaik dari kedua dunia dengan cara ini. Dengan memegang BTC, melalui mekanisme jaminan menghasilkan stablecoin untuk berbunga, setara dengan membuka "efek samping" untuk aset yang ada. Memang terdengar sangat menarik.

**Tetapi ada beberapa jebakan di sini yang perlu dianggap serius terlebih dahulu**

Pertama, spread sama sekali tidak stabil. Tingkat pinjaman Lista berubah, dan hasil di ujung keuangan juga berfluktuasi. Mungkin hari ini Anda masih bisa mengungguli spread 15 basis poin, tetapi berubah menjadi bulan depan, itu menyusut menjadi 5 basis poin. Ini bukan pendapatan tetap seperti deposito berjangka bank, ini adalah permainan dinamis yang membutuhkan perhatian berkelanjutan. Daya tarik besar saat pasar bagus, tetapi begitu spread menyusut, daya tarik turun drastis.

Kedua, risiko black swan tidak dapat diabaikan. Jika Bitcoin turun 20% dalam 24 jam, posisi jaminan Anda mungkin segera memicu garis likuidasi. Sistem akan secara otomatis menjalankan likuidasi untuk membayar kembali utang, pada saat itu hasil yang Anda harapkan mungkin sepenuhnya kembali, atau bahkan rugi. Jadi saat bermain ini, Anda tidak bisa menetapkan rasio jaminan terlalu serakah, Anda harus meninggalkan bantalan keamanan yang cukup. Hanya dengan cara ini Anda dapat memiliki waktu dan ruang untuk bereaksi dalam kondisi pasar ekstrem.

Ketiga, skenario penggunaan terbatas. Permainan ini paling cocok untuk mereka yang telah memutuskan untuk memegang aset jangka panjang. Jika Anda penuh percaya diri tentang bull market, ingin memegang Bitcoin atau Ethereum tanpa bergerak, dan menggunakan saluran ini untuk mengorek sedikit hasil tambahan, maka memang sangat berharga. Tetapi jika Anda memiliki mentalitas perdagangan jangka pendek, berpikir bahwa Anda ingin menguangkan kapan pun Anda mendapatkan cukup, maka tidak perlu repot-repot dengan ini, langsung jual tinggi beli rendah akan lebih efisien.

**Permainan kombinasi yang kompleks**

Sekarang ada beberapa protokol yang mendukung penggunaan aset yang sudah menghasilkan hasil (seperti ETH yang di-stake atau token yang berbunga) sebagai jaminan. Dengan cara ini, itu berubah menjadi "kedua-dua sekali" — objek jaminan itu sendiri menghasilkan hasil, dan pada saat yang sama Anda dapat melakukan arbitrase spread, hasil yang terakumulasi memang tidak sedikit. Namun kompleksitas kombinasi ini juga meningkat, memerlukan pemahaman menyeluruh tentang setiap tautan.

**Saran operasional praktis**

Ini bukan permainan all-in. Cara paling bijaksana adalah terlebih dahulu menggunakan porsi yang relatif kecil dari posisi Anda untuk bereksperimen, sepenuhnya terbiasa dengan seluruh proses, memahami setiap titik risiko, dan secara bertahap mengetahui kisaran risiko yang dapat Anda terima. Dengan cara ini, Anda dapat memverifikasi apakah strategi ini benar-benar cocok untuk Anda, dan tidak akan membayar harga yang terlalu besar karena kesalahan operasional.

Dari sudut pandang lain, arti dari strategi semacam ini adalah membuat Anda menyadari bahwa aset Anda di bear market, selain sekadar memegangnya, sebenarnya ada cara lain untuk memanfaatkannya. Ketika tidak dapat mencari pertumbuhan, bagaimana cara mengekstrak nilai dari arus kas, ini sendiri adalah pertanyaan yang patut dipikirkan.

(Hanya pengamatan dan pemikiran pribadi, tidak merupakan saran investasi apa pun. Silakan lakukan penelitian dan penilaian risiko yang memadai sebelum operasi apa pun.)