The Federal Reserve tetap tidak mengubah kebijakan pada Januari, dan jendela penurunan suku bunga berikutnya mengarah ke Maret

Federal Reserve mempertahankan suku bunga pada Januari dengan probabilitas mencapai 88.4%, yang pada dasarnya telah memutuskan kemungkinan penurunan suku bunga lebih lanjut dalam jangka pendek sangat kecil. Namun ini tidak berarti berakhirnya siklus pelonggaran, melainkan penentuan harga ulang pasar terhadap ritme kebijakan berikutnya——probabilitas penurunan suku bunga kumulatif 25 basis poin pada Maret mencapai 40.3%, jauh lebih tinggi dari 11.6% pada Januari. Di balik ini mencerminkan tren data ekonomi AS yang sebenarnya dan sikap hati-hati dari pembuat kebijakan.

Tiga Alasan “Tetap Diam” pada Januari

Pendinginan struktural pasar kerja

Menurut berita terbaru, pasar tenaga kerja AS mengalami pendinginan struktural, dengan tingkat pengangguran, tingkat pemisahan, dan pertumbuhan upah melemah secara bersamaan. Perubahan ini berarti bahwa meskipun ekonomi tidak mengalami resesi, sisi permintaan jelas melambat. Federal Reserve menghadapi keseimbangan yang halus——baik menghindari kebijakan “pengetatan berlebihan” yang menyebabkan ekonomi memburuk, maupun mencegah pelonggaran berlebihan yang mendorong inflasi naik. Dalam ketidakpastian ini, mempertahankan posisi pada Januari menjadi pilihan paling aman.

Sinyal campuran dari data ekonomi

PDB kuartal ketiga melebihi ekspektasi, yang memberikan alasan bagi Federal Reserve untuk menekan tombol jeda. Catatan rapat Desember Federal Reserve menunjukkan beberapa pejabat bersikap hati-hati terhadap penurunan suku bunga yang cepat. Ini berarti bahwa meskipun data ketenagakerjaan melemah, ketahanan ekonomi masih ada, tidak cukup untuk memicu putaran penurunan suku bunga baru segera.

Gangguan ketidakpastian kebijakan

Ada variabilitas dalam pemilihan ketua Federal Reserve. Pasar mengantisipasi bahwa Presiden sebelumnya Trump mungkin menominasikan Kevin Hassett untuk menjadi ketua Federal Reserve berikutnya sekitar 9 Januari, dan Hassett secara luas dilihat sebagai pilihan yang lebih dovish. Kemungkinan perubahan kebijakan ini juga dapat mendorong pengambil keputusan saat ini untuk mengadopsi sikap menunggu-lihat.

Maret Menjadi Jendela Waktu Kunci Berikutnya

Menjelang rapat FOMC Maret, penetapan harga pasar untuk penurunan suku bunga mengalami perubahan yang jelas. Dengan lonjakan dari 11.6% pada Januari hingga 40.3% probabilitas penurunan suku bunga kumulatif 25 basis poin, ini bukan sekadar perubahan angka, melainkan penilaian ulang pasar terhadap seluruh siklus pelonggaran.

Kuncinya adalah, serangkaian data penting akan dirilis dalam periode ini——data lapangan kerja non-pertanian minggu ini, PMI manufaktur dan layanan ISM akan menjadi titik pengamatan. Jika data ketenagakerjaan melemah secara signifikan, ekspektasi pelonggaran akan diperkuat kembali; jika data kuat, pasar mungkin melanjutkan pola goyangan.

Jalur Dampak terhadap Pasar Kripto

Gambaran pasar saat ini yang sebenarnya adalah: Bitcoin goyangan posisi tinggi, data derivatif menunjukkan volatilitas tersirat opsi turun, opsi jual mempertahankan premium tertentu, mencerminkan pasar lebih defensif daripada taruhan naik secara aktif. Sikap hati-hati ini masuk akal——sebelum jalur kebijakan Federal Reserve menjadi jelas, optimisme atau pesimisme berlebihan keduanya tidak sesuai.

Ekspektasi Pelonggaran Sedang Dihargai Dengan Diam-diam

Meskipun pasar kripto tampak tenang, logika pelonggaran sebenarnya sedang berjalan diam-diam. “Pelonggaran” 74.6 miliar dolar Federal Reserve menciptakan rekor sejarah, harga emas telah melampaui $4,500, semua ini adalah modal yang memperdagangkan premium risiko pelonggaran terlebih dahulu. Beberapa analis termasuk Arthur Hayes memperkirakan pemerintah AS akan melakukan pengeluaran defisit berskala besar dan ekspansi kredit, likuiditas dolar berlebih pada akhirnya akan mengalir ke berbagai aset.

Pertanyaannya adalah, kapan aliran likuiditas ini mengalir ke kripto? Pada tahap saat ini, modal masih mengamati. Namun begitu kepastian muncul——apakah itu data ketenagakerjaan melemah secara signifikan, atau pemilihan ketua dovish ditentukan——perubahan likuiditas mungkin sangat cepat.

Titik Pengamatan Kunci

• Data Lapangan Kerja Non-Pertanian Minggu Ini: Khususnya apakah data November direvisi ke bawah, ini akan secara langsung mempengaruhi penetapan harga pasar terhadap risiko resesi
• Data ISM PMI: Tingkat sentimen manufaktur dan layanan akan memberikan referensi untuk prospek ekonomi
• Pemilihan Ketua Federal Reserve: Penetapan Hassett akan melepaskan sinyal dovish yang kuat
• Rapat FOMC Maret: Pasar sudah menetapkan harga probabilitas penurunan suku bunga rapat ini

Ringkasan

Penjagaan suku bunga Federal Reserve pada Januari telah menjadi pasti, namun ini bukan akhir dari siklus pelonggaran, melainkan awal dari penetapan harga ulang. Fokus pasar telah beralih ke Maret, data ketenagakerjaan, pemilihan kebijakan, dan tren ekonomi akan secara bersama menentukan ritme penurunan suku bunga berikutnya. Bagi pasar kripto, goyangan posisi tinggi saat ini adalah tahap akumulasi kekuatan——begitu ekspektasi pelonggaran dikonfirmasi, perubahan likuiditas mungkin lebih cepat dari yang dibayangkan. Kuncinya adalah menunggu dengan sabar muncul sinyal kepastian.