Sebuah ekosistem Layer2 menguasai beberapa aplikasi top——DEX top tertentu, dompet kripto tertentu, proyek stablecoin tertentu, kemakmuran ekosistem tampak tak terkalahkan, dan kekuatan benar-benar terlihat jelas. Namun setelah menggali data keuangan, hal yang menarik terlihat. Pendapatan protokol sepanjang tahun lalu hanya 5868 ETH, dengan harga saat ini 3000 dolar, hanya 16 juta dolar. Jujur saja, agak di luar ekspektasi.

Asumsikan mereka menggunakan setengah pendapatan untuk pembelian kembali, 8 juta dolar terdengar lumayan, tetapi dilemparkan ke pasar menjadi lelucon. Valuasi proyek ini masih 1,3 miliar dolar (meski turun jauh dari puncaknya), volume perdagangan harian mencapai 30 juta. Dengan kata lain, volume perdagangan setengah hari mereka sudah bisa menelan seluruh jumlah pembelian kembali tahunan. Tekanan belian ini sama sekali tidak berarti.

Dapatkah pembelian kembali mendorong harga? Itu tergantung arus kas. Tanpa dukungan aliran pendapatan yang berkelanjutan dan stabil, pembelian kembali hanya menjadi gerakan pemasaran, hanya bercerita kepada pasar. Di pasar kripto yang bergejolak ini, jangan tersesat dalam narasi di depan data, Anda harus belajar melihat melampaui esensi.