Gugatan $4 Miliar: Bagaimana Manipulasi Pasar Jump Trading Memperburuk Kejatuhan Terraform

Runtuhnya Terraform Labs terus terungkap di pengadilan, dengan Todd Snyder, manajer likuidasi yang ditunjuk pengadilan, mengajukan gugatan sebesar $4 miliar terhadap Jump Trading dan dua mantan eksekutif—William DiSomma dan Kanav Kariya—atas dugaan peran mereka dalam memicu salah satu bencana terburuk di dunia kripto. Kejadian runtuhnya ekosistem Terra tahun 2022 menghapus lebih dari $40 miliar nilai, menjadikan tindakan hukum ini langkah penting untuk menuntut pertanggungjawaban para pemain kunci.

Skema Manipulasi Pasar di Balik Keruntuhan Terra

Di inti tuduhan Snyder terletak sebuah skema manipulasi yang terkoordinasi. Menurut berkas, Jump Trading “secara sistematis memanfaatkan” peluang dalam ekosistem Terraform Labs melalui apa yang digambarkan jaksa sebagai pengaturan pintu belakang yang dirancang untuk secara artifisial mendukung nilai TerraUSD yang dipersepsikan. Sebelum keruntuhan yang katastrofik, peserta Jump Trading terlibat dalam sebuah kesepakatan yang menciptakan kesan palsu tentang stabilitas pasar untuk stablecoin algoritmik tersebut, yang akhirnya menipu investor tentang kelayakan mekanisme tersebut.

Pengaturan ini dilaporkan menghasilkan miliaran dolar keuntungan bagi Jump Trading sementara pasar yang lebih luas tetap dalam ketidaktahuan tentang fondasi TerraUSD yang tidak berkelanjutan. Ketika Do Kwon memimpin Terraform Labs, perusahaan mempromosikan model ekonomi yang bergantung pada pemeliharaan nilai Luna dan peg stablecoin—struktur yang terbukti cacat secara fatal setelah kepercayaan mulai memudar.

Peran Sentral Tai Mo Shan dalam Operasi Dukungan Pasar

Unit kripto Jump Trading, Tai Mo Shan, memainkan peran penting dalam pelaksanaan operasi dukungan pasar. Menurut penyelidikan SEC, Tai Mo Shan membeli sekitar $20 juta TerraUSD pada Mei 2021 ketika stablecoin tersebut sempat kehilangan peg-nya, dan sebagai gantinya memperoleh Luna yang baru dibuka kunci. Regulator menemukan bahwa Tai Mo Shan kemudian mendapatkan keuntungan besar dengan menjual Luna yang awalnya dirilis ini ke pasar terbuka.

Langkah ini sangat merugikan karena memperkuat kepercayaan investor terhadap mekanisme stabilitas TerraUSD pada saat kritis. Keluhan SEC menyoroti bahwa aktivitas Tai Mo Shan menghasilkan keuntungan sebesar $1,28 miliar dari satu pengaturan ini, sekaligus menyesatkan pasar tentang kesehatan dasar stablecoin tersebut. Badan pengatur akhirnya menjatuhkan denda sebesar $123 juta terhadap Tai Mo Shan atas aktivitas ini.

Pembelaan Jump Trading dan Dampak Regulasi

Jump Trading secara terbuka menggambarkan gugatan ini sebagai “upaya putus asa” oleh Snyder untuk mengalihkan kesalahan dari Terraform Labs dan Kwon sendiri, dengan menegaskan pembelaan hukum yang kuat. Namun, bukti yang semakin menguat menunjukkan sebaliknya. Snyder menekankan kepada media bahwa tindakan hukum ini penting untuk memastikan akuntabilitas atas “kegiatan ilegal yang menyebabkan keruntuhan kripto paling parah dalam sejarah.”

Proses kebangkrutan mengungkapkan bahwa upaya pemulihan Terraform gagal mendapatkan momentum, memaksa perusahaan mengajukan kebangkrutan pada tahun 2024. Secara bersamaan, SEC mencapai kesepakatan denda dan penyelesaian sebesar $4,47 miliar dengan Terraform Labs, menegaskan tingkat keparahan regulasi dalam kasus ini. Selain itu, Do Kwon menerima dakwaan pidana pada bulan Agustus, dan dijatuhi hukuman penjara selama 15 tahun di Amerika Serikat.

Jalan Menuju Pemulihan Kreditur

Proses likuidasi merupakan mekanisme penting untuk meningkatkan tingkat pemulihan kreditur. Proses pemeriksaan klaim yang dilakukan melalui sistem pengadilan bertujuan memaksimalkan aset yang tersedia untuk distribusi. Berdasarkan laporan terbaru, dana kompensasi kreditur telah mengumpulkan sekitar $300 juta aset yang dapat dipulihkan—jumlah yang berarti tetapi modest mengingat skala kerugian yang dialami investor.

Gugatan terhadap Jump Trading, Tai Mo Shan, dan eksekutif yang terlibat merupakan upaya sistem hukum untuk mendapatkan kembali nilai maksimal dari mereka yang mendapatkan keuntungan selama runtuhnya Terraform, memastikan bahwa pertanggungjawaban meluas kepada semua pihak yang mengeksploitasi kerentanan ekosistem.