Amerika secara resmi menutup debat selama 10 tahun: RUU CLARITY mendapatkan 294 suara mendukung, siap memasuki Senat

Pada tanggal 10 Desember, di Konferensi Puncak Kebijakan Asosiasi Blockchain, dua Senator Gillibrand dan Lummis mengumumkan berita inti: Rancangan Undang-Undang Struktur Pasar Cryptocurrency (CLARITY Act) akan diumumkan akhir pekan ini, memasuki tahap peninjauan dan pemungutan suara di Senat minggu depan. Ini adalah tonggak penting dalam perjuangan legislatif yang berlangsung selama satu dekade mengenai kualifikasi aset digital.

Dari perebutan kekuasaan hingga kerangka regulasi yang jelas

Ketidakpastian tentang klasifikasi aset—apakah itu sekuritas atau komoditas—pernah menjadi “tumit Achilles” industri cryptocurrency AS. SEC dan CFTC bersaing dalam pengawasan, menciptakan kekosongan regulasi yang membuat perusahaan tidak tahu bagaimana harus mematuhi.

RUU Struktur Pasar Cryptocurrency pertama kali menetapkan batasan hukum antara kedua bidang tersebut. Alih-alih menerapkan model “satu ukuran untuk semua”, RUU ini membangun kerangka klasifikasi regulasi, menugaskan CFTC mengawasi pasar derivatif komoditas digital, sementara SEC fokus pada penerbitan token dan kegiatan penggalangan dana yang bersifat sekuritas.

Struktur inti dari RUU: Tiga pilar utama

Pilar pertama: Membedakan “komoditas digital” dan “sekualitas digital”

Sebagian besar token asli yang diterbitkan di blockchain terdesentralisasi akan diklasifikasikan sebagai “komoditas digital”, yang secara khusus diawasi oleh CFTC. Hanya token yang melewati tes Howey—yang menunjukkan ciri-ciri kontrak investasi khas—yang akan tetap berada di bawah pengawasan SEC sesuai aturan sekuritas.

Pilar kedua: Jalur yang jelas untuk blockchain yang matang

RUU menetapkan standar “blockchain matang”: Ketika sebuah jaringan mencapai tingkat desentralisasi tinggi (tidak ada entitas yang mengendalikan lebih dari 20% total pasokan atau hak verifikasi, dan nilainya terutama berasal dari penggunaan nyata), maka jaringan tersebut akan dikecualikan dari kewajiban pendaftaran sekuritas SEC. Standar ini memastikan aset utama seperti Bitcoin, Ethereum tidak terhambat oleh persyaratan regulasi sekuritas yang berat.

Pilar ketiga: Menempatkan pasar derivatif sepenuhnya di bawah CFTC

Semua platform perdagangan komoditas digital (gateway spot atau derivatif) harus terdaftar di CFTC. RUU ini juga menyediakan saluran “pendaftaran sementara” selama 360 hari, memungkinkan platform yang ada bertransisi tanpa harus ditutup karena pelanggaran teknis selama masa transisi.

Jalur keuangan untuk startup crypto

Untuk menyeimbangkan dorongan inovasi dan perlindungan investor, RUU mengizinkan penerbit token di blockchain yang matang—meskipun dianggap sebagai “kontrak investasi”—untuk mendapatkan pengecualian pendaftaran sekuritas. Namun, total dana yang dihimpun setiap tahun dibatasi di 75 juta USD, dengan persyaratan pengungkapan yang lebih ketat. Mekanisme ini menciptakan jalur yang layak bagi perusahaan baru tanpa membuka terlalu lebar terhadap risiko.

Langkah kolaboratif: SEC dan CFTC bersama “langkah demi langkah”

Agar menghindari “kekosongan regulasi” atau tumpang tindih kewenangan di masa depan, RUU mewajibkan pembentukan Dewan Konsultasi Gabungan tetap antara kedua lembaga. Setiap lembaga yang menyusun aturan yang mempengaruhi ruang lingkup lembaga lain harus secara resmi menanggapi rekomendasi dari dewan tersebut. Mekanisme ini memastikan kolaborasi sistematis alih-alih sengketa sumber daya.

Secara khusus, RUU juga melindungi ekosistem DeFi dengan mengecualikan pengembang frontend, validator node, penambang, dan peran lain yang tidak menyimpan aset dari definisi “perantara” atau “perdagangan”, sehingga mengurangi beban kepatuhan di tingkat protokol.

Personel baru: Isyarat pro-crypto dari pemerintah

Perkembangan RUU tidak terlepas dari penempatan personel di badan pengatur utama AS. Paul Atkins, yang diusulkan sebagai Ketua SEC, dalam wawancara menyatakan bahwa “perlawanan” AS terhadap cryptocurrency “telah berlangsung terlalu lama”. Ia melihat RUU Struktur Pasar Cryptocurrency sebagai bagian dari “Project Crypto”—sebuah inisiatif komprehensif untuk membawa ketertiban melalui legislatif dan aturan.

Pada 5 Desember, Caroline D. Pham, Pelaksana Ketua CFTC, mengumumkan bahwa produk cryptocurrency spot pertama kali diizinkan diperdagangkan di platform kontrak berjangka yang diatur oleh CFTC. Langkah ini adalah bagian dari rencana menjadikan AS sebagai “ibu kota crypto global”, dengan tujuan menyediakan pasar domestik yang teratur untuk mengatasi kekurangan jaminan dari platform luar negeri.

Selain itu, Trump juga mengusulkan Brian Quintenz—mantan pengacara crypto di firma hukum Willkie Farr & Gallagher, yang pernah mewakili banyak perusahaan blockchain—sebagai Ketua CFTC. Mulai Maret 2025, ia menjabat sebagai Penasihat Hukum Utama dari Kelompok Kerja crypto SEC, langsung melapor ke Atkins.

Pada saat yang sama, Travis Hill, pendukung crypto secara terbuka, diusulkan sebagai Ketua FDIC—penghubung pengelolaan antara bank dan crypto. Hill pernah secara terbuka mendukung bank untuk berpartisipasi dalam penyimpanan crypto dan penerbitan stablecoin, berpendapat bahwa hal ini dapat meningkatkan akses keuangan. Pengangkatannya dapat memfasilitasi bank memasuki bidang crypto.

Gambaran hukum secara menyeluruh

RUU Struktur Pasar Cryptocurrency tidak berdiri sendiri. Ia menambah Undang-Undang Inovasi Stablecoin yang ditandatangani Trump sebelumnya tahun ini, yang menyediakan kerangka aman untuk penerbitan stablecoin. Kedua undang-undang ini bersama-sama membangun gambaran legislatif komprehensif untuk industri crypto, mengisi kekosongan struktural dan mengubah AS dari “pengikut” menjadi “pemimpin” dalam pengaturan crypto global.

Dampak pasar

Dengan 294 dukungan anggota di DPR pada 17 Juli, RUU Struktur Pasar Cryptocurrency menunjukkan konsensus bipartisan yang kuat. Kejelasan regulasi ini diperkirakan akan menarik lebih banyak aliran modal institusional, mengurangi kekhawatiran kepatuhan, dan menciptakan peluang struktural bagi ekosistem crypto AS.

Namun, tantangan tetap ada: pengaturan DeFi secara rinci, standar internasional, dan penegakan yang konsisten. Tetapi bagi industri crypto global, ini bukan hanya cerita AS—ini adalah fase penting yang membuka peluang struktural bagi seluruh industri.