Berita Buruk yang Tidak Bisa Diabaikan Investor Tesla Saat Ini

Momen Penting bagi Pelopor EV

Nilai saham Tesla memerintah dengan valuasi premium yang sulit dibenarkan dalam lingkungan saat ini. Dengan rasio harga terhadap laba sebesar 292—jauh lebih tinggi daripada rekan-rekan seperti Broadcom—perusahaan mengandalkan pendapatan terobosan dari produk masa depan seperti robotaxi otonom Cybercab dan robot humanoid Optimus. Namun ada masalah mendesak yang membutuhkan perhatian segera: bisnis EV inti yang membiayai semuanya sedang runtuh.

Berita buruk bagi pemegang saham Tesla menjadi semakin jelas minggu lalu ketika perusahaan mengungkapkan angka pengiriman tahun 2025. Setelah mendominasi pasar kendaraan listrik pada 2023 dengan 1,79 juta unit dikirim secara global, kinerja Tesla memburuk dengan cepat. Perusahaan hanya mampu mengirimkan 1,63 juta unit pada 2025—penurunan 8,5% dari tahun ke tahun dan kinerja tahunan terburuk dalam sejarah perusahaan.

Ketika Pemimpin Kehilangan Keunggulannya

Sebagai konteks, 2024 menandai penurunan penjualan tahunan pertama Tesla dalam lebih dari satu dekade, dengan pengiriman turun hanya 1%. Tetapi sinyal peringatan itu sebagian besar diabaikan. Sekarang situasinya telah meningkat menjadi krisis terbuka.

Pada kuartal terakhir 2025, Tesla mengirimkan 418.227 kendaraan—kekurangan dari prediksi konsensus Wall Street sebanyak 422.850 unit. Lebih mengkhawatirkan dari kekurangan itu sendiri adalah apa yang diungkapkan tentang posisi kompetitif Tesla. Pangsa pasar perusahaan di Eropa runtuh dari 2,4% menjadi 1,7% selama tahun tersebut, karena konsumen yang sadar harga semakin beralih ke alternatif yang lebih terjangkau.

Persaingan Sedang Menang

BYD yang berbasis di China menjadi contoh perubahan ini. EV Dolphin Surf level pemula mereka dijual sekitar $26.900 di pasar Eropa—berbeda jauh dengan Model 3 Tesla, yang harganya di atas $40.000 di sebagian besar wilayah. Sementara tekanan biaya hidup terus menyusutkan anggaran konsumen, pilihan antara kedua opsi ini menjadi jelas. Hasilnya? BYD mencatat peningkatan penjualan sebesar 28% secara global tahun lalu sementara pangsa pasar Tesla menyusut.

Berita buruk ini melampaui angka mentah. Ketidakmampuan Tesla bersaing dari segi harga di pasar-pasar penting menunjukkan bahwa strategi produk perusahaan mungkin secara mendasar tidak sesuai dengan permintaan saat ini. Kerentanan ini merusak kepercayaan investor di saat perusahaan sangat membutuhkan arus kas yang kuat.

Produk Masa Depan Belum Siap

Prospek keuangan jangka pendek Tesla hampir seluruhnya bergantung pada bisnis EV yang ada, yang masih menyumbang 75% dari total pendapatan. Namun perusahaan secara bersamaan membakar sumber daya untuk mengembangkan platform generasi berikutnya.

Menurut panduan terbaru CEO Elon Musk, Cybercab tidak akan mencapai produksi massal hingga akhir 2026—paling cepat. Robot humanoid Optimus bahkan lebih jauh dari komersialisasi, dengan manufaktur skala penuh yang tidak mungkin sebelum akhir tahun 2025, meskipun ada garis waktu yang agresif.

Produk-produk masa depan ini memang menawarkan peluang besar. Ark Investment Management memproyeksikan Cybercab bisa menghasilkan $756 miliar dalam pendapatan tahunan pada 2029, dengan asumsi adopsi luas teknologi penuh mengemudi sendiri Tesla. Musk bahkan mengemukakan angka yang lebih ambisius untuk Optimus, menyarankan robot humanoid ini akhirnya bisa mewakili $10 triliun dalam potensi pendapatan jangka panjang.

Tapi Ada Masalah Utama

Perangkat lunak FSD Tesla belum mendapatkan persetujuan untuk operasi otonom tanpa pengawasan di mana pun di Amerika Serikat. Hambatan regulasi bisa dengan mudah menunda atau menggagalkan peluncuran komersial Cybercab. Sementara itu, Optimus 3 masih jauh dari terbukti secara skala, dan kemampuan produksi massal belum teruji.

Berita buruknya adalah bahwa produk-produk transformatif ini masih bertahun-tahun dari kontribusi pendapatan yang berarti. Jika penjualan EV Tesla terus memburuk, perusahaan menghadapi kekosongan pendapatan yang signifikan selama 2026 dan mungkin seterusnya.

Matematika Valuasi Tidak Berfungsi

Dengan laba bersih trailing-12 bulan sebesar $1,44 per saham, Tesla diperdagangkan dengan multiple valuasi yang akan dianggap ekstrem bahkan untuk perusahaan perangkat lunak dengan pertumbuhan tinggi. Rasio P/E sebesar 292 menempatkan saham ini dalam satu alam semesta sendiri di antara perusahaan teknologi mega-cap.

Tesla dijadwalkan melaporkan hasil operasi kuartal keempat pada 28 Januari. Mengingat penjualan EV yang lemah selama periode tiga bulan tersebut, laba kemungkinan akan menunjukkan kontraksi tajam. Ini akan semakin memperkecil laba per saham trailing, membuat saham terlihat semakin mahal dibandingkan dengan fundamentalnya.

Tantangan strukturalnya jelas: tanpa kontribusi berarti dari pendapatan Cybercab atau Optimus, hasil keuangan Tesla akan tetap tertekan saat penjualan EV stagnan atau menurun lebih jauh. Perusahaan harus secara bersamaan mengelola tantangan arus kas jangka pendek sambil mendanai pengembangan produk jangka panjang—sebuah keseimbangan yang semakin sulit dengan menurunnya pangsa pasar.

Apa Artinya Ini bagi Investor

Berita buruk bagi saham Tesla bertambah saat Anda mempertimbangkan gambaran lengkapnya. Bisnis inti yang menurun, valuasi premium, produk masa depan yang belum terbukti, dan ketidakpastian regulasi menciptakan profil risiko-imbalan yang menantang menjelang 2026.

Bagi investor yang terbiasa dengan narasi pertumbuhan historis Tesla, ini merupakan momen penting. Pasar telah memperhitungkan keberhasilan luar biasa dari Cybercab dan Optimus, meninggalkan margin kesalahan yang minimal. Penurunan lebih lanjut dalam penjualan EV, penundaan persetujuan regulasi, atau tantangan dalam meningkatkan produksi robot humanoid bisa memicu penurunan signifikan dari level saat ini.

Tesla tetap menjadi salah satu produsen EV terpenting di dunia, tetapi menjadi penting tidak menjamin pengembalian yang menguntungkan. Berita buruknya adalah valuasi saat ini meninggalkan sedikit ruang untuk kekecewaan yang mungkin muncul selama 2026.