Global perhatian tertuju pada siklus penurunan suku bunga, investor menantikan pelepasan likuiditas yang dapat merangsang pemulihan pasar. Tetapi ada pertanyaan sulit yang layak dipikirkan: apakah penurunan suku bunga dan penyaluran likuiditas benar-benar dapat mendorong pertumbuhan ekonomi?

**Esensi pertumbuhan ekonomi adalah produktivitas tenaga kerja, bukan jumlah uang**

Dasar ekonomi suatu wilayah pada akhirnya berasal dari output dan nilai nyata yang diciptakan oleh para pelaku ekonomi.

Dapat dipahami seperti ini: jika uang diibaratkan bahan bakar, ekonomi diibaratkan mesin, maka penurunan suku bunga paling banter adalah menurunkan biaya bahan bakar tersebut. Ketika mesin beroperasi dengan normal, bahan bakar yang murah memang dapat meningkatkan efisiensi; tetapi jika piston berkarat, jalur oli tersumbat, maka bahan bakar yang murah pun hanya akan mengalir sia-sia. Intinya adalah memperbaiki mesin itu sendiri.

**Kendala nyata: gesekan transaksi dan biaya sistem**

Mengapa partisipasi pasar menurun? Bukan karena kekurangan dana, tetapi karena biaya partisipasi terlalu tinggi.

Keterbatasan aliran informasi menyebabkan mekanisme penetapan harga pasar gagal; pemeriksaan transaksi menyulitkan investor; pembatasan likuiditas aset merusak kepercayaan memegang. Ketika setiap transaksi dan transfer harus menghadapi pemeriksaan kepatuhan yang rumit, biaya sistem seringkali telah menyerap keuntungan transaksi. Hasilnya sangat nyata: tidak ada yang bersedia menyediakan likuiditas, dan tidak ada yang berani aktif berpartisipasi.

**Fenomena perputaran dana yang berlebihan semakin memburuk**

Jika ekonomi riil terjebak dalam stagnasi karena gesekan yang terlalu tinggi, likuiditas yang dikeluarkan bank sentral tidak akan mengalir ke sektor industri, melainkan berputar di antara aset keuangan.

Kamu akan melihat pasar aset digital dan derivatif yang sangat aktif, yang menciptakan ilusi pertumbuhan palsu. Tetapi pada saat yang sama, sektor produksi yang benar-benar membutuhkan dana tetap kesulitan mendapatkan pembiayaan, karena likuiditas tersebut sama sekali tidak sampai ke rantai produksi nyata.

**Solusi yang benar-benar efektif**

Kuncinya bukanlah menambah banyak likuiditas, tetapi menurunkan biaya transaksi pasar. Hanya ketika pergerakan aset menjadi lebih mudah, transaksi lebih transparan, dan hak peserta lebih terlindungi, kekuatan produktivitas yang selama ini tertidur akan diaktifkan, dan vitalitas pasar akan benar-benar terlepas. Penurunan suku bunga mungkin bagian dari kebijakan keuangan, tetapi itu sama sekali bukan satu-satunya jalan untuk pertumbuhan.