说到链上借贷，就绕不开一个问题：为什么大家都想要固定利率，却很难找到？

这不是技术问题，而是一场借贷双方的利益拉锯战。

借款人的诉求其实很朴素——想要确定的成本。拉长周期看，无论是做长期头寸还是铺开生产性资本配置，浮动利率就像一颗定时炸弹。你无法精准预测现金流，财务模型全是变量，一旦基准利率往上走，高杠杆的项目分分钟可能撑不住。传统私募债市场早就验证过这一点：企业、基金、房产开发商，它们向来都在追固定利率，因为这样能锁定预期、简化预算、规避再融资风险。

贷款人的想法完全相反。浮动利率模式下，他们坐着就能获益。利率基准加上信用风险溢价，一旦市场利率上升，利润空间自动扩大，久期风险也更低。特别是在加息周期里，他们能源源不断地捕获额外收益。所以除非你能让贷款人有效对冲掉利率风险，或者给他们足够肥的风险溢价，否则他们根本不会主动提供固定利率。

问题来了：**固定利率本质上是一个成本产品，不是市场的自然形态。**它之所以存在，全因为借款端的确定性需求足够强烈、足够持续，才能激励贷款端跳出舒适区。

对DeFi的启示很明显。如果链上没有形成明确且持久的、对"利率确定性"的刚需，固定利率借贷市场就难以积累流动性、做大规模，更谈不上可持续。当前主流还是浮动利率当道的局面，说明这种确定性需求在链上还没被充分激活——或者说，还没有足够的借款主体愿意为这种确定性付钱。