Kurs Yen Jepang menghadapi tantangan: Di tengah kekuatan dolar AS, seberapa jauh lagi setelah melewati titik 158?

USD/JPY belakangan ini melonjak melewati angka 158, hingga tanggal 12 Januari tercatat di 158.20, ini adalah level tertinggi sejak Januari 2025. Di balik fluktuasi nilai tukar yang tampaknya biasa saja, tersembunyi berbagai faktor yang saling bertabrakan—peningkatan risiko politik, divergensi kebijakan bank sentral, data ekonomi yang saling terkait, membuat investor menghadapi penilaian kunci terhadap arah masa depan nilai tukar Jepang.

Variabel Politik Mempercepat Tren Penguatan USD

Perdana Menteri Jepang, 高市早苗, kemungkinan akan mengumumkan pembubaran DPR pada 23 Januari di sidang parlemen, dan pemilihan DPR sangat mungkin diadakan pada 8 atau 15 Februari. Ketidakpastian politik ini langsung mempengaruhi ekspektasi pasar. Sementara itu, data ketenagakerjaan non-pertanian AS menunjukkan hasil yang beragam, penambahan hanya 50.000 pekerjaan di Desember di bawah ekspektasi, tetapi tingkat pengangguran secara tak terduga turun menjadi 4,4%, menciptakan situasi yang campur aduk.

Dalam konteks ini, ekspektasi terhadap jalur kebijakan Federal Reserve mengalami penyesuaian—kemungkinan penurunan suku bunga pada Januari hampir nol, dan jendela penurunan suku bunga pertama ditunda hingga Juni. Perubahan persepsi ini secara kuat mendukung dolar AS, yang secara langsung memberi tekanan pada nilai tukar Jepang.

Bank Sentral Jepang Tertinggal, Kebijakan Fiskal Melaju

Ketidakseimbangan kebijakan ekonomi menjadi variabel utama lainnya. Pemerintah 高市早苗 aktif mendorong “fiskal bertanggung jawab dan agresif”, sementara Bank of Japan relatif konservatif. Kepala strategi valuta asing di Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities, 植野大作, menyatakan: “Ketika bank sentral mengetatkan kebijakan, pemerintah justru melonggarkan stimulus fiskal, tekanan inflasi cenderung terkunci di level tinggi.”

Lebih menarik lagi, upah riil di Jepang telah mengalami defisit selama 11 bulan berturut-turut. Meskipun upah nominal meningkat, tetapi tetap tertinggal dari laju inflasi. Ini mencerminkan konflik struktural dalam ekonomi Jepang, dan secara tidak langsung melemahkan ruang politik untuk kenaikan suku bunga lanjutan oleh bank sentral.

Perbedaan Pandangan tentang Prospek Nilai Tukar

Terkait arah masa depan nilai tukar Jepang, pandangan lembaga pasar sangat beragam:

Kelompok depresiasi berpendapat tekanan masih meningkat. Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities memperkirakan yen akan melemah lebih jauh ke 160 pada akhir 2026, dan Fukuoka Financial Group bahkan lebih agresif dengan prediksi mendekati 165. Logika di balik prediksi ini adalah siklus kekuatan dolar yang mungkin berlanjut, serta terus membesarnya selisih suku bunga AS-Jepang.

Kelompok apresiasi menunjukkan bahwa peluang terletak pada pergantian politik. Nomura Securities memprediksi yen akan menguat ke 140 pada akhir 2026 (artinya USD/JPY turun ke 140), dengan argumen utama bahwa Trump kemungkinan akan menominasikan Ketua Federal Reserve baru paling cepat pada Januari 2026, dan selama masa transisi tersebut, kebijakan Fed mungkin mengalami siklus penurunan suku bunga yang tidak konsisten.

Chief macro strategist di Sumitomo Mitsui DS Asset Management, 吉川雅幸, berpendapat bahwa variabel kunci terletak pada tren ekspektasi: “Jika kekhawatiran pasar terhadap keterlambatan kenaikan suku bunga oleh Bank of Japan mulai mereda dan inflasi stabil, spread suku bunga AS-Jepang yang menyempit dapat mendorong rebound yen.”

Bagaimana Seharusnya Investor Menanggapi?

Dalam jangka pendek, nilai tukar yen Jepang masih akan dipengaruhi oleh politik dan ekspektasi Fed. Tetapi dalam jangka menengah, apakah Bank of Japan akhirnya akan menaikkan suku bunga, seberapa besar kenaikannya, dan seberapa kuat pelaksanaan kebijakan fiskal pemerintah, semuanya akan menentukan apakah yen akan terus melemah ke 160 bahkan 165, atau berbalik mendekati 140. Posisi 158 saat ini hanyalah titik transit, dan arah sebenarnya tetap berada di tangan pembuat kebijakan.