Federal Reserve Mengisyaratkan Penundaan Pemotongan Suku Bunga karena Pasar Tenaga Kerja Stabil di 4.4% Pengangguran

Laporan Ketenagakerjaan yang Mengubah Kalkulasi Keputusan The Fed

Data pasar tenaga kerja hari Jumat menyampaikan pesan campuran yang kini membentuk kembali ekspektasi terhadap kebijakan moneter Federal Reserve. Meskipun penciptaan lapangan kerja mengecewakan dengan penambahan 50.000 posisi dibandingkan perkiraan 70.000, tingkat pengangguran mengejutkan ke arah bawah, turun menjadi 4,4% pada Desember dibandingkan perkiraan 4,5%. Hasil paradoks ini—pekerjaan yang lemah disertai pengangguran yang lebih rendah—memberikan alasan kepada pembuat kebijakan Fed untuk mempertahankan tingkat suku bunga saat ini setidaknya hingga kuartal pertama.

Krishna Guha, pemimpin riset kebijakan global di Evercore ISI, menggambarkan kerangka keputusan Fed dengan cara ini: “Penurunan pengangguran ke 4,4%, dikombinasikan dengan angka revisi November sebesar 4,5%, menempatkan bank sentral untuk mempertahankan suku bunga stabil di Januari dan kemungkinan memperpanjang jeda tersebut hingga Maret.” Suku bunga dana federal target Fed saat ini berada di kisaran 3,5–3,75%, setelah penurunan ketiga tahun sebelumnya.

Di Balik Permukaan: Tren Mengkhawatirkan dalam Pertumbuhan Lapangan Kerja

Angka pengangguran utama menyembunyikan gambaran ketenagakerjaan yang lebih suram. Revisi terhadap bulan-bulan sebelumnya menunjukkan penyesuaian ke bawah yang signifikan: kehilangan pekerjaan bulan Oktober membesar menjadi 173.000 dari awalnya dilaporkan 105.000, sementara November mengalami 8.000 pekerjaan lebih sedikit dari yang awalnya dinyatakan. Hanya dalam dua bulan ini, penciptaan lapangan kerja kurang sebanyak 76.000 posisi.

Ketika memperhitungkan kontribusi moderat bulan Desember, rata-rata tiga bulan kini mencerminkan kerugian bersih sebanyak 22.000 pekerjaan. Pembalikan ini sangat kontras dengan kinerja tahun 2024, ketika ekonomi menambah 2 juta posisi. Total tahun sebelumnya sebanyak 584.000 pekerjaan merupakan pertumbuhan tahunan terlemah di luar kondisi resesi sejak 2003, menurut data tenaga kerja.

Lydia Boussour, ekonom senior di EY-Parthenon, menafsirkan trajektori ketenagakerjaan sebagai sinyal “perlambatan yang nyata” dalam permintaan tenaga kerja. Dia memproyeksikan bahwa penciptaan lapangan kerja akan rata-rata hanya 30.000 per bulan selama paruh pertama tahun ini, dengan tingkat pengangguran secara bertahap naik ke sekitar 4,8%.

Apa Makna Keputusan The Fed bagi Ekspektasi Suku Bunga

Meskipun ada dorongan dari pejabat administrasi untuk penurunan suku bunga, beberapa skenario keputusan Fed mengarah pada kesabaran daripada tindakan. Michael Feroli dari JPMorgan, yang menjabat sebagai ekonom kepala, menyatakan secara tegas: “Kami memperkirakan Komite akan mempertahankan suku bunga tidak berubah sepanjang 2025, menjaga kisaran 3,5–3,75% tetap stabil untuk sisa tahun.”

Pendekatan hawkish ini berbeda dengan beberapa ekspektasi pasar. Boussour tidak memperkirakan pemotongan suku bunga bulan ini tetapi memproyeksikan penurunan pada Maret dan Juni. Stephen Brown dari Capital Economics berpendapat bahwa pada bulan Maret, Fed akan memiliki dua bulan data pasar tenaga kerja tambahan, yang berpotensi memperjelas apakah stabilisasi sedang terjadi. “Penurunan pengangguran menunjukkan pasar tenaga kerja tetap lebih tahan banting daripada yang diperkirakan beberapa anggota FOMC,” kata Brown, “mengurangi urgensi untuk perubahan kebijakan segera.”

Partisipasi tenaga kerja usia prime tetap di angka 83,8%, mendekati puncaknya pasca-pandemi, yang beberapa analis anggap sebagai bukti stabilitas pasar tenaga kerja yang mendasari.

Divisi Internal yang Memperumit Jalur Keputusan Fed

Bank sentral menghadapi tantangan komposisi yang berkembang. Presiden Fed regional yang baru cenderung hawkish terhadap kekhawatiran inflasi, sementara struktur kepemimpinan Fed yang baru diperkirakan akan diumumkan pada Mei dan mungkin lebih mendukung pemotongan suku bunga tambahan. Campuran ideologi ini mengisyaratkan perdebatan yang berkepanjangan tentang jalur kebijakan yang tepat.

Ellen Zentner, kepala strategi untuk Morgan Stanley Wealth Management, memperingatkan bahwa “sampai data memberikan arahan yang pasti, perbedaan pendapat internal Fed kemungkinan akan semakin intensif. Suku bunga yang lebih rendah mungkin muncul di suatu titik tahun ini, tetapi pasar harus bersiap untuk ketidakpastian yang berkelanjutan.”

Dukungan Administrasi terhadap Pemotongan Suku Bunga

Wakil Menteri Tenaga Kerja Keith Sonderling menyatakan yakin bahwa kebangkitan manufaktur melalui perjanjian perdagangan terbaru dan investasi infrastruktur akan mendukung pertumbuhan lapangan kerja di luar sektor kesehatan. Mengenai otoritas keputusan Fed, Sonderling menyatakan posisi administrasi: “Pemotongan suku bunga tetap diperlukan dan layak. Saat Fed melakukan pemotongan, kami memperkirakan penciptaan lapangan kerja yang berkelanjutan, pertumbuhan upah, tekanan inflasi yang berkurang, dan trajektori PDB yang lebih kuat.”

Tekanan publik ini—meskipun terpisah dari independensi operasional Fed—menambah dimensi lain dalam lingkungan keputusan Fed, meskipun data ekonomi saat ini mendukung untuk mempertahankan jeda saat ini.