Dukungan RBI Menopang Volatilitas INR di Tengah Ketegangan Perdagangan

Rupiah India menguat secara signifikan terhadap Dolar AS pada Rabu pagi, dengan pasangan USD/INR mundur tajam lebih dari 1% ke level mendekati 90.00 setelah mencapai puncak tertinggi sepanjang masa di 91.56. Pemulihan ini mencerminkan intervensi agresif oleh Reserve Bank of India (RBI) di pasar spot dan Non-deliverable Forward (NDF). Menurut sumber pasar, bank-bank milik negara secara aktif memasok dolar AS—kemungkinan dikordinasikan oleh RBI—menunjukkan komitmen untuk mendukung mata uang domestik. Kelemahan Rupiah baru-baru ini cukup mencolok di Asia, menandainya sebagai yang terburuk di kawasan terhadap Dolar AS dengan depresiasi sekitar 6,45% sejak awal tahun.

Hambatan Struktural yang Membebani INR

Kelemahan mata uang India berasal dari berbagai tekanan yang berlangsung bersamaan. Negosiasi perdagangan yang terhenti antara AS dan India telah mengurangi masuknya dana asing, dengan Investor Institusional Asing tetap menjadi penjual bersih selama tujuh dari sebelas bulan hingga Desember. Eksodus bulan Desember sangat parah, dengan FII melepas saham senilai Rs. 23.455,75 crore dari ekuitas India. Dinamika keluar masuk ini memperburuk perjuangan Rupiah, sekaligus meningkatkan permintaan Dolar AS di kalangan importir India yang menghadapi kebuntuan perdagangan.

Di bidang kebijakan, Gubernur RBI Sanjay Malhotra menyampaikan dalam wawancara dengan Financial Times bahwa bank sentral akan mempertahankan kondisi moneter yang akomodatif, menjaga suku bunga “rendah untuk jangka waktu yang diperpanjang.” Malhotra juga menyoroti kejutan dalam angka PDB terbaru, yang mendorong RBI untuk menyesuaikan model perkiraan. Secara khusus, dia menunjukkan bahwa resolusi perdagangan AS-India yang potensial dapat menambah hingga 0,5% terhadap pertumbuhan PDB India secara keseluruhan.

Pemulihan Dolar Secara Lebih Luas Mulai Terlihat

Dolar AS menguat kembali selama sesi Asia Rabu, dengan Indeks Dolar (DXY) naik 0,17% ke sekitar 98,40, memperpanjang pemulihan Selasa dari level terendah delapan minggu di sekitar 98,00. Data pasar tenaga kerja terbaru menunjukkan bahwa laporan Nonfarm Payrolls gabungan untuk Oktober-November menunjukkan penciptaan 64K pekerjaan di November setelah pengurangan 105K di Oktober, sementara Tingkat Pengangguran naik ke 4,6%—tertinggi sejak September 2021.

Indikator ekonomi yang bersamaan menunjukkan gambaran yang lebih lembut. Penjualan Ritel Oktober tetap datar dari bulan ke bulan, melawan ekspektasi pertumbuhan 0,1%, sementara PMI Komposit untuk aktivitas sektor swasta Desember turun ke 53,0 dari 54,2 sebelumnya. Meski data ini lebih lemah, pelaku pasar sebagian besar menganggap bahwa kelemahan data ini disebabkan oleh distorsi penutupan pemerintah daripada penurunan ekonomi fundamental. Alat CME FedWatch saat ini menunjukkan probabilitas minimal pemotongan suku bunga Fed pada pertemuan Januari 2026. Perhatian kini akan beralih ke data Indeks Harga Konsumen November, yang akan dirilis Kamis.

Pengaturan Teknis: USD/INR Mengkonsolidasikan di Atas Support Kunci

Pada level saat ini di 90.5370, USD/INR mempertahankan posisi di atas Exponential Moving Average (EMA) 20-hari yang naik di 90.1278, menjaga struktur bullish. Indeks Kekuatan Relatif (RSI) sebesar 59.23 berada nyaman di atas garis tengah 50, mengonfirmasi momentum positif yang berkelanjutan meskipun sedikit melemah dari ekstrem overbought di angka 70-an.

Support langsung terbentuk di level 20-EMA di 90.1278, dengan zona support sekunder di kisaran 89.9556–89.8364 di seluruh cluster moving-average. Penutupan harian di bawah pita bawah ini akan menandai pergeseran menuju konsolidasi; namun, penutupan yang berkelanjutan di atas zona ini akan membuka jalan untuk apresiasi lebih lanjut.

Dinamika Mata Uang: Apa yang Mendorong Rupiah?

Rupiah termasuk salah satu mata uang yang paling sensitif secara eksternal di Asia, merespons secara dinamis terhadap harga minyak mentah (penting mengingat ketergantungan impor India), trajektori Dolar AS, dan aliran investasi asing. Di Asia, kinerja relatif Rupiah sangat bervariasi—sementara saat ini menghadapi kesulitan terhadap Dolar AS, nilai tukar berubah secara signifikan saat membandingkan Rupiah dengan mata uang negara berkembang lain di mana seringkali Rupiah diperdagangkan lebih kuat dalam rezim ekonomi tertentu.

Intervensi langsung RBI di pasar valuta asing tetap menjadi kunci dalam menjaga stabilitas nilai tukar dan memfasilitasi kelangsungan perdagangan. Bank sentral juga menggunakan penyesuaian suku bunga yang menargetkan inflasi 4%. Suku bunga yang lebih tinggi biasanya memperkuat Rupiah melalui mekanisme carry trade, di mana investor internasional meminjam di pasar maju dengan suku rendah untuk menanamkan modal di aset India yang berimbal hasil lebih tinggi, memanfaatkan selisih suku bunga.

Arsitektur makroekonomi yang mempengaruhi penilaian Rupiah meliputi dinamika inflasi, tingkat kebijakan, trajektori pertumbuhan PDB, komposisi neraca perdagangan, dan masuknya investasi luar negeri. Pertumbuhan ekonomi yang cepat menarik modal asing, meningkatkan permintaan Rupiah. Perbaikan defisit perdagangan mengurangi tekanan pasokan terhadap mata uang ini. Suku bunga riil positif—suku bunga nominal dikurangi inflasi—secara historis mendukung kekuatan mata uang. Dalam lingkungan risiko tinggi, aliran FDI dan FII yang meningkat mendukung mata uang. Sebaliknya, inflasi di atas tren (terutama relatif terhadap rekan-rekan) biasanya memberi tekanan pada Rupiah melalui dinamika devaluasi dan inflasi biaya ekspor, meskipun respons suku bunga RBI dapat sebagian mengimbangi hambatan ini.