Tesis Investasi AI Dalam Pencucian: Michael Burry Menggandakan Taruhan Put Besar-Besaran Melawan Raksasa Teknologi

Investor legendaris yang meraup keuntungan besar dari shorting krisis perumahan kembali menjadi berita—kali ini menargetkan apa yang dia yakini sebagai pasar kecerdasan buatan yang menggelembung. Michael Burry telah mempertaruhkan modal besar pada keruntuhan Nvidia dan Palantir Technologies, dua perusahaan yang telah mendorong reli pasar saham tahun ini sambil mengumpulkan valuasi gabungan mendekati $5 triliun.

Yang membedakan langkah terbaru Burry dari prediksi pasar sebelumnya bukan hanya skala, tetapi juga kesediaannya untuk go public setelah bertahun-tahun diam relatif. Usahanya pada bulan Desember dalam menerbitkan newsletter—meluncurkan Cassandra Unchained di Substack dengan lebih dari 171.000 pelanggan yang membayar $379 per tahun—menandai pergeseran strategis menuju penjelasan tentang pandangannya yang bearish terhadap saham kecerdasan buatan.

Pertanyaan Waktu yang Menghantui Investor Contrarian

Salah satu kerentanan yang dikenal dari Burry dalam siklus pasar sebelumnya adalah posisi yang terlalu dini. Michael Green, kepala strategi di Simplify Asset Management dan dirinya sendiri skeptis terhadap tren investasi yang sedang berlangsung, menunjukkan pola ini: “Masalah Michael bukanlah salah arah—tapi terlalu awal.”

Kritik ini memiliki bobot. Sejak kemenangan terkenalnya di pasar perumahan, prediksi pasar Burry menunjukkan hasil yang cukup beragam. Sinyal “JUAL” pada Januari 2023 mendahului keruntuhan Silicon Valley Bank selama dua bulan, namun S&P 500 telah naik sekitar 70% sejak saat itu. Dia kemudian mengakui kesalahan ini secara terbuka.

Taruhan Saat Ini: Skala dan Spesifikasi

Alih-alih posisi spekulatif, langkah Burry pada November menunjukkan ketepatan yang terukur. Opsi put-nya, yang awalnya bernilai sekitar $10 juta, dapat berkembang melebihi $1 miliar jika saham yang ditargetkan mengalami penurunan tajam pada 2027. Target harga spesifik ini mengungkapkan kedalaman analisisnya: Palantir harus turun ke sekitar $50 per saham (turun dari $200), sementara Nvidia membutuhkan penurunan sekitar 37% ke $110 (yang saat ini mendekati $190).

Alasan di balik setiap posisi berbeda secara mencolok. Untuk Palantir, Burry mengidentifikasi kelemahan struktural: ketergantungan berlebihan pada kontrak pemerintah, struktur kompensasi eksekutif yang bermasalah, dan kompetisi yang semakin intens dari pemain mapan seperti IBM. Valuasi perusahaan perangkat lunak ini, katanya, tidak sejalan dengan kenyataan operasional tersebut.

Kerentanan Nvidia, menurut Burry, berasal dari hubungan pelanggan yang saling terkait. Dia menyoroti pola yang mengkhawatirkan di antara pembeli utama termasuk Oracle dan Meta Platforms—khususnya pengaturan pembiayaan yang mencerminkan skema vendor-pembiayaan yang bermasalah yang secara historis terkait dengan perusahaan seperti Enron. Selain itu, Burry mempertanyakan perlakuan akuntansi terkait umur chip dan depresiasi aset, menyarankan bahwa keputusan ini secara artifisial meningkatkan laba yang dilaporkan.

Tanggapan Tegas dari Pimpinan

Alex Karp, CEO Palantir, menolak tesis Burry di CNBC, menggambarkannya sebagai kesalahan mendasar dan manipulasi pasar. Nvidia juga membantah tuduhan tersebut, mengeluarkan pernyataan yang menekankan kestabilan model bisnisnya, pelaporan keuangan yang transparan, dan komitmen institusional terhadap integritas.

Sejak pengungkapan Burry pada 3 November, kedua saham tersebut mengalami tekanan ke bawah, meskipun pergerakannya terbukti volatil dan tidak konsisten—sulit disebut sebagai capitulation seperti yang diperkirakan Burry.

Menggambarkan Pararel dengan Dinamika Bubble Sejarah

Dalam sebuah wawancara podcast, Burry membandingkan fenomena investasi AI saat ini dengan era dot-com, meskipun dengan perbedaan penting. “Ini bukan benar-benar bubble dot-com,” jelasnya kepada host Michael Lewis. “Ini secara fundamental adalah bubble transmisi data.” Mekanisme dasar ini penting: alokasi modal saat ini ke infrastruktur dan perusahaan perangkat keras AI, menurutnya, menunjukkan ketidaksesuaian serupa antara valuasi dan realitas ekonomi yang mendasarinya.

Implikasi lebih luas dari tesis Burry melampaui kinerja saham individu. Jika narasi infrastruktur AI runtuh seperti yang dia prediksi, bisa terjadi rantai kejadian: margin keuntungan yang tertekan, penurunan harga ekuitas, dan selanjutnya berkurangnya aliran belanja modal—yang pada akhirnya melemahkan permintaan masa depan terhadap perangkat keras yang saat ini mendorong ketenaran Nvidia.

Skeptisisme Pasar dan Realitas Media Sosial

Komunitas investasi belum secara bulat menerima pandangan Burry. Komentator media sosial sering kali mengutip pengamatan sarkastik bahwa Burry telah “memprediksi 20 dari dua resesi terakhir,” menyoroti biaya reputasi dari beberapa panggilan prematur. Kredibilitasnya, meskipun berakar pada satu keberhasilan spektakuler, telah tereduksi oleh kegagalan berikutnya di berbagai siklus pasar.

Namun posisi contrarian Burry terus menarik perhatian tepat karena kejelasannya dan skala keyakinan pribadinya. Apakah ini mencerminkan identifikasi yang tajam terhadap distorsi pasar yang nyata atau contoh lain dari benar secara arah tetapi salah secara waktu secara katastrofik tetap menjadi pertanyaan yang belum terjawab di pasar keuangan.