Dolar AS Tetap Kuat Meski Data CPI Lemah – Apa yang Sebenarnya Harga di Pasar

Dolar AS bertahan lebih baik dari yang diharapkan setelah rilis Indeks Harga Konsumen November yang lebih lembut dari perkiraan kemarin. Meskipun data inflasi yang lemah mungkin telah memicu penjualan mata uang yang lebih kuat, pasar tampaknya skeptis tentang seberapa banyak hal itu benar-benar mengubah gambaran besar. Imbal hasil Treasury dua tahun hampir tidak bergerak, tetap datar selama sesi hari ini.

Namun di balik permukaan, trader masih memperhitungkan pemotongan suku bunga Federal Reserve untuk tahun 2026. Menurut analisis dari tim FX ING, konsensus pasar mengarah ke sekitar 25 basis poin pemotongan pada bulan April, dengan 25bp lagi diharapkan pada bulan September. Pertanyaannya tetap apakah pandangan ini akan bertahan seiring munculnya data baru.

Aliran Treasury Menunjukkan Cerita yang Rumit

Data Treasury International Capital (TIC) bulan Oktober mengungkapkan beberapa pergeseran yang signifikan dalam bagaimana investor asing memposisikan diri mereka. Angka utama: hanya $17,5 miliar dalam pembelian bersih sekuritas AS jangka panjang – kinerja terlemah sejak arus keluar $24 billion pada bulan April. Aliran ini terkenal tidak stabil dari bulan ke bulan, jadi menarik kesimpulan pasti sangat berisiko. Namun satu pola konsisten menonjol.

Negara-negara BRICS terus mengurangi alokasi Treasury mereka. Oktober menunjukkan penurunan yang signifikan: China menarik keluar $11,8 miliar, India mengurangi kepemilikan sebesar $12 billion, dan Brasil memotong $5 billion dari posisinya. Di antara lembaga resmi asing secara keseluruhan, obligasi dan surat utang Treasury turun sebesar $22 billion, meskipun ini sebagian diimbangi oleh kenaikan $14 billion dalam pembelian T-bill jangka pendek melalui saluran sekuritas ING dan tempat lain.

Analis ING menyarankan bahwa penarikan India kemungkinan berasal dari upaya mendukung rupee melalui intervensi FX, sementara pertimbangan geopolitik juga mungkin berperan. Kesimpulan yang lebih luas: permintaan dari sektor resmi asing sedang menurun.

Investor Swasta adalah Cerita yang Sebenarnya

Di sinilah yang menarik. Meskipun sektor resmi berhati-hati, investor swasta terus masuk untuk membeli Treasury. Perilaku ini mendukung prediksi ING tentang dolar yang lebih lemah di tahun 2026, dengan tesis bahwa investor swasta asing akan meningkatkan rasio lindung nilai mereka terhadap aset AS daripada meninggalkannya sepenuhnya. Ini adalah penyeimbangan ulang, bukan pelarian.

Apa Selanjutnya untuk Indeks Dolar?

Yen menawarkan titik fokus jangka pendek. Kelemahan terbaru dalam USD/JPY telah memberikan dukungan kenaikan pada Indeks Dolar (DXY). Komentar terbaru Gubernur Bank of Japan menunjukkan bahwa bank sentral membutuhkan lebih banyak waktu untuk menilai dampak kenaikan suku bunga sebelum melakukan langkah lebih lanjut – mungkin 6 hingga 12 bulan kesabaran. Sikap ini menjaga tekanan pada yen dan mendukung dolar.

Untuk Indeks Dolar sendiri, resistensi teknikal berada di kisaran 98,75 hingga 98,80. Menembus di atas zona ini bisa menandakan kekuatan baru, meskipun narasi jangka panjang – penurunan dolar secara bertahap di tahun 2026 – tetap menjadi hipotesis kerja di antara peserta pasar utama.