Bagaimana tarif diputuskan dan bagaimana Federal Reserve menurunkan suku bunga, kedua hal ini sekarang terikat erat satu sama lain.

Pasar di sisi ini sama sekali tidak sepakat tentang berapa kali Federal Reserve akan menurunkan suku bunga pada tahun 2026—ada yang bertaruh satu kali, ada yang bertaruh enam kali, perbedaan besar ini mencerminkan tingkat kekacauan dalam ekspektasi. Masalahnya adalah, hasil keputusan tarif akan langsung mempengaruhi penilaian ini.

Jika tarif dibatalkan, penurunan biaya impor dapat meredakan inflasi, secara teori memberi ruang bagi Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga. Tapi ada masalah lain di baliknya: pengembalian dana sebesar ratusan miliar dolar berarti penerbitan obligasi pemerintah harus meningkat, suku bunga pasar mungkin akan naik, dan ini kembali membatasi ruang pelonggaran. Dua kekuatan ini saling menghambat, sehingga sulit bagi pasar untuk menentukan harga.

Lebih rumit lagi adalah masalah independensi kebijakan itu sendiri. Sebagai calon terdepan untuk posisi Ketua Federal Reserve berikutnya, latar belakang Kevin Hasset cukup kompleks—dia adalah otak utama di tingkat kebijakan tinggi, mendukung penurunan suku bunga cepat untuk merangsang pertumbuhan ekonomi. Ini mengikat kebijakan moneter dan niat politik bersama-sama, dan pasar mulai khawatir apakah Federal Reserve benar-benar akan membuat keputusan secara independen.

Begitu keputusan tarif memicu tekanan jangka pendek pada ekonomi, pemerintah mungkin akan menekan Federal Reserve untuk memperbesar pelonggaran. Jika demikian, reputasi Federal Reserve akan tergerus, dan terbentuklah rantai transmisi yang lebih kompleks: Kebijakan perdagangan → Kondisi fiskal → Kebijakan moneter, semuanya saling terkait.

Hasilnya adalah, fluktuasi suku bunga akan berlangsung sebelum dan sesudah keputusan. Daripada fokus pada data ekonomi, investor sekarang harus lebih memperhatikan petunjuk dalam pidato pejabat Federal Reserve tentang kecenderungan kebijakan. Inilah kunci utama untuk memahami ke mana pasar akan bergerak.