Akankah David Ellison meyakinkan para pemegang saham? Paramount menggandakan taruhan dengan tawaran sebesar 30 dolar

Paramount Skydance mempertahankan strategi agresif mereka di meja: 30 dolar AS per saham dalam bentuk tunai untuk pemegang saham Warner Bros. Discovery. Setelah penolakan bulat dari dewan direksi Warner, perusahaan memutuskan untuk melewati perantara dan langsung menghubungi investor, sebuah langkah yang tidak biasa tetapi diizinkan dalam konflik korporat semacam ini.

Usulan yang Membagi Pendapat

Penawaran yang diperbarui menyertakan inovasi utama: dukungan pribadi dari Larry Ellison, ayah David Ellison dan taipan bisnis, yang menjamin secara irrevocable bagian dari modal pendanaan. Manuver ini bertujuan mengurangi ketidakpastian yang telah berulang kali diungkapkan Warner tentang kelayakan transaksi sebesar 94 miliar dolar AS, yang akan menjadi yang paling leverage dalam sejarah jika terealisasi.

David Ellison, CEO Paramount, secara terbuka berargumen bahwa usulannya menawarkan “nilai yang lebih besar dan jalan yang lebih cepat dan dapat diandalkan menuju penutupan” dibandingkan alternatifnya. Pernyataan Paramount tidak secara langsung membahas kekhawatiran tentang utang besar, melainkan menekankan pada syarat dalam bentuk tunai dan kepastian kesepakatan.

Netflix vs. Paramount: Duel Penilaian

Netflix telah masuk dalam pertarungan dengan tawaran alternatif sebesar 27,75 dolar AS per saham melalui kombinasi tunai dan saham. Meskipun angka ini lebih kecil, dewan Warner menganggapnya lebih solid karena posisi keuangan Netflix yang kuat dan paparan risiko utang yang lebih rendah.

Usulan Netflix mencakup akuisisi HBO, HBO Max, dan studio film serta televisi, sementara Warner akan memisahkan saluran kabel dasar (CNN, HGTV, TBS, Animal Planet, dan lainnya) ke dalam entitas independen bernama Discovery Global, yang akan diluncurkan musim panas ini.

Rincian tawaran Netflix lebih kompleks: 23,25 dolar AS dalam bentuk tunai, 4,50 dolar AS dalam saham Netflix, ditambah kepemilikan di perusahaan kabel masa depan. Struktur ini memperkenalkan faktor volatilitas: fluktuasi harga saham Netflix dapat secara signifikan mengikis nilai nyata yang diterima pemegang saham Warner.

Konteks Volatilitas Pasar

Industri media dan telekomunikasi sedang mengalami restrukturisasi yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pada awal bulan, Comcast memisahkan sebagian besar jaringan kabel NBCUniversal (CNBC, MSNBC) dan menciptakan Versant, sebuah eksperimen yang tidak berjalan sesuai rencana: sahamnya turun sekitar 25% dari nilai awal 45,17 dolar AS menjadi sekitar 32,50 dolar AS.

Precedent yang mengkhawatirkan ini memperkuat debat di antara pemegang saham Warner. Apakah membentuk perusahaan kabel independen merupakan strategi yang layak, atau akan meniru performa negatif Versant?

Pendanaan dan Batas Waktu Penting

Paramount telah mendapatkan dukungan modal dari tiga dana kekayaan negara Timur Tengah, termasuk Arab Saudi, selain pendanaan utang dari Apollo Global. Paket keuangan ini terdengar kokoh secara teori, tetapi Warner secara terbuka mempertanyakan apakah pasar dapat menyerap transaksi sebesar ini tanpa mempengaruhi biaya utang.

Pemegang saham memiliki waktu hingga 21 Januari untuk mengajukan saham mereka, dan Paramount dapat memperpanjang batas waktu tersebut. Sementara itu, kedua saham tetap relatif stabil: Paramount diperdagangkan sekitar 12,36 dolar AS dan Warner sekitar 28,50 dolar AS pada hari Kamis.

Hasil akhir akan bergantung pada apakah investor lebih memprioritaskan kepastian keuangan (Netflix) atau memaksimalkan nilai dalam bentuk tunai (Paramount), sebuah keputusan yang akan menentukan arah konsolidasi media dalam beberapa bulan mendatang.