Bagaimana Gugatan Meme Coin Mengungkap Masalah Potensial Ekosistem sebesar $1,7 Miliar: Analisis Mendalam Kasus Pump.fun

Platform Pump.fun pernah mewakili sudut paling panas dari spekulasi kripto. Pada Juli 2025, penjualan tokennya memindahkan SOL senilai $600 juta dalam waktu hanya 12 menit. Namun pada awal 2026, volume perdagangan mingguan telah runtuh dari puncaknya di Januari sebesar $3,3 miliar menjadi $481 juta. Token PUMP sendiri, yang saat ini diperdagangkan mendekati $0,00 menurut data terbaru, telah menghapus sekitar 78% dari rekor tertingginya. Apa yang berubah? Sebuah gugatan yang awalnya kecil—melibatkan satu investor yang kehilangan $231—berubah menjadi sesuatu yang jauh lebih besar: tantangan sistematis terhadap apakah peluncur token paling populer di ekosistem Solana dibangun di atas penipuan.

Dari Keluhan Individu ke Gugatan Kelas: Bagaimana Dua Kasus Menjadi Satu

Pertarungan hukum dimulai secara diam-diam pada pertengahan Januari 2025. Kendall Carnahan mengajukan keluhan pertama di Pengadilan Distrik Selatan New York, mengklaim kerugian dari pembelian token $PNUT dan menuduh Pump.fun menjual sekuritas yang tidak terdaftar melanggar hukum Sekuritas AS. Kerugian keuangan sebenarnya minimal—hanya $231—tetapi klaimnya signifikan.

Dua minggu kemudian, Diego Aguilar mengikuti dengan pengajuan serupa, kali ini membeli beberapa token di ekosistem Pump.fun termasuk $FRED, $FWOG, dan $GRIFFAIN. Berbeda dengan fokus sempit Carnahan, gugatan Aguilar bertujuan mewakili semua investor yang dirugikan oleh penjualan token yang tidak terdaftar di platform.

Pengadilan mungkin membiarkan kasus-kasus ini berjalan terpisah. Sebaliknya, Hakim Colleen McMahon dari Pengadilan Distrik Selatan New York melihat adanya masalah yang jelas: terdakwa yang sama, platform yang sama, pelanggaran yang sama yang diduga. Mengapa harus berperkara dua kali? Pada 18 Juni, ketika hakim mempertanyakan tim hukum penggugat tentang mempertahankan tindakan terpisah, dia menunjukkan keraguannya. Pada 26 Juni, McMahon mengeluarkan putusan yang menggabungkan kedua kasus tersebut. Lebih dari itu, dia menunjuk Michael Okafor—yang mengalami kerugian sekitar $242.000 dari transaksi Pump.fun—sebagai penggugat utama.

Penggabungan ini berarti sesuatu yang penting: investor individu yang sebelumnya berjuang sendiri kini memiliki perwakilan hukum yang bersatu.

Lingkup Kasus Meluas: Ketika Pump.fun Menjadi Cerita Ekosistem Solana

Ledakan sebenarnya terjadi pada 23 Juli 2025, ketika penggugat mengajukan keluhan yang telah direvisi yang secara dramatis memperluas daftar terdakwa. Ini tidak lagi hanya tentang Pump.fun. Tuduhan kini menargetkan anggota inti dari ekosistem Solana yang lebih luas:

Solana Labs dan Yayasan Solana. Penggugat menuduh bahwa hubungan antara Pump.fun dan Solana jauh melampaui penyediaan infrastruktur blockchain. Menurut dokumen pengadilan, ada koordinasi teknis yang mendalam dan komunikasi yang menunjukkan bukan hubungan vendor-klien, tetapi sesuatu yang lebih dekat dengan kolaborasi.

Jito Labs. Di sinilah tuduhan menjadi lebih spesifik. Gugatan menyatakan bahwa teknologi MEV (Maximal Extractable Value) milik Jito secara sengaja disematkan ke dalam sistem perdagangan Pump.fun. Ini berarti orang dalam yang bersedia membayar lebih bisa melakukan front-running terhadap pengguna biasa—membeli token sebelum massa dan menjualnya dengan keuntungan pasti setelah harga bergerak.

Teori penggugat: ini bukan tiga perusahaan independen. Ini adalah sistem terintegrasi di mana Solana menyediakan jalur blockchain, Jito menyediakan alat pengurutan transaksi, dan Pump.fun memonetisasi basis pengguna—masing-masing mendapatkan manfaat dari sistem yang tampaknya terdesentralisasi tetapi beroperasi dengan keuntungan orang dalam.

Apa Klaim Penggugat Sebenarnya: Lima Tuduhan Inti

Selain “investor kehilangan uang,” dokumen gugatan merinci tuduhan-tuduhan tertentu:

Sekuritas Tidak Terdaftar. Semua meme token di Pump.fun memenuhi definisi hukum kontrak investasi berdasarkan Tes Howey (standar Mahkamah Agung untuk menentukan apa yang merupakan sekuritas). Mereka dijual secara publik tanpa pendaftaran SEC atau pengungkapan yang diperlukan tentang risiko, kelangsungan proyek, atau informasi keuangan.

Mengoperasikan Operasi Perjudian Ilegal. Penggugat menggambarkan Pump.fun sebagai “Kasino Meme Coin” di mana membeli token secara esensial adalah taruhan dengan hasil yang didorong oleh spekulasi daripada utilitas. Biaya transaksi 1% dari platform berfungsi seperti rake kasino—keuntungan dari kerugian pengguna.

Penipuan Transfer Dana dan Pemasaran Menyesatkan. Pump.fun mengiklankan “Peluncuran Adil,” “Tanpa Pra-penjualan,” dan mekanisme “Rug-proof.” Gugatan berargumen bahwa pesan ini sengaja dibuat palsu. Integrasi MEV berarti peserta tertentu dengan informasi orang dalam dapat secara sistematis mengekstrak keuntungan, melanggar janji keadilan.

Potensi Pencucian Uang dan Transmisi Uang Tanpa Izin. Gugatan menuduh Pump.fun memproses transfer dana besar tanpa lisensi yang tepat dan, dalam satu kasus terdokumentasi, membantu pencucian dana untuk kelompok peretas Korea Utara Lazarus. Contoh spesifik: peretas mengeluarkan token Meme “QinShihuang” di Pump.fun, menggunakan likuiditas dan lalu lintas platform untuk menyembunyikan hasil ilegal dalam aktivitas perdagangan ritel.

Ketiadaan Perlindungan Konsumen Dasar. Tidak seperti platform keuangan yang diatur, Pump.fun tidak menerapkan verifikasi Know Your Customer (KYC), tidak memiliki protokol Anti-Money Laundering (AML), dan tidak memberlakukan batas usia.

Pada 21 Agustus 2025, penggugat semakin meningkatkan langkahnya, mengajukan pernyataan kasus RICO (Racketeer Influenced and Corrupt Organizations)—secara resmi menuduh ketiga entitas tersebut beroperasi sebagai organisasi penipuan terkoordinasi.

Pengubah Permainan: 15.000 Pesan Obrolan dari Sumber Tak Dikenal

Sepanjang 2025, sebagian besar tuduhan tetap bersifat spekulatif. Kemudian, setelah September, ada perubahan. Seorang informan rahasia—dokumen gugatan menggambarkan sumber ini hanya sebagai penyedia materi dari komunikasi internal—mengirim sekitar 5.000 pesan obrolan yang diduga dipertukarkan antara tim Pump.fun, Solana Labs, dan Jito Labs. Pesan-pesan ini diduga mendokumentasikan koordinasi teknis dan hubungan bisnis di antara ketiga pihak.

Bulan berikutnya, pada Oktober, informan yang sama memberikan dump data kedua: lebih dari 10.000 pesan dan file tambahan. Secara kolektif, lebih dari 15.000 potongan korespondensi yang diduga merinci:

• Percakapan integrasi teknis antara Pump.fun dan Solana Labs
• Diskusi tentang menyematkan alat MEV Jito ke dalam antarmuka perdagangan Pump.fun
• Komunikasi di mana pihak-pihak membahas “mengoptimalkan” proses perdagangan (yang diinterpretasikan penggugat sebagai manipulasi pasar yang terkoordinasi)
• Bukti bahwa orang dalam memanfaatkan keunggulan informasi untuk keuntungan perdagangan

Tim hukum penggugat berargumen dalam dokumen pengadilan bahwa materi ini “mengungkapkan jaringan penipuan yang sengaja dibangun,” mengubah spekulasi menjadi bukti dokumenter.

Proses: Apa yang Akan Terjadi Selanjutnya

Pada 9 Desember 2025, pengadilan menyetujui permintaan penggugat untuk mengajukan “Keluhan Revisi Kedua” yang menggabungkan bukti baru ini. Tantangannya: menganalisis, mengatur, dan menerjemahkan lebih dari 15.000 pesan sebelum liburan akhir tahun menciptakan kendala logistik. Pada 10 Desember, penggugat mengajukan permohonan perpanjangan pengajuan. Hakim McMahon menyetujuinya keesokan harinya, mengatur ulang tenggat waktu menjadi 7 Januari 2026.

Ini berarti gugatan yang secara substansial diperluas—berpotensi memuat tuduhan yang lebih eksplosif—akan secara resmi diajukan setelah liburan Tahun Baru.

Status Saat Ini: Keheningan dari Terdakwa

Co-founder Pump.fun, Alon Cohen, belum memposting di media sosial selama lebih dari sebulan. Eksekutif Solana dan Jito tidak memberikan pernyataan publik terkait kasus ini. SOL tetap diperdagangkan mendekati $143,14, dengan valuasi ekosistem Solana tetap utuh sekitar $1,72 miliar (diukur dari kapitalisasi pasar PUMP saat ini).

Pasar, bagaimanapun, tampaknya sebagian besar acuh tak acuh terhadap risiko litigasi. Harga Solana tidak mengalami pergerakan dramatis terkait gugatan, dan meskipun PUMP terus menurun, analis mengaitkannya lebih kepada keruntuhan narasi Meme coin secara umum daripada risiko hukum secara spesifik.

Pertanyaan Kritis yang Belum Terjawab

Seiring kasus mendekati pengajuan besar berikutnya, beberapa misteri tetap ada:

• Siapa sebenarnya informan itu? Mantan karyawan yang merasa dirugikan? Kompetitor yang mencari keuntungan? Agen regulasi yang menyelidiki ekosistem Solana?

• Apa yang sebenarnya dibuktikan dari log obrolan? Apakah mereka bukti kuat konspirasi, atau komunikasi bisnis yang diambil di luar konteks yang tampak konspiratif jika ditafsirkan secara adversarial?

• Bagaimana tanggapan terdakwa? Akankah Solana Labs, Jito, dan Pump.fun berargumen bahwa kolaborasi teknis biasa telah disalahgunakan, atau akankah bukti memaksa penyelesaian substantif?

Gugatan ini telah berkembang dari kerugian satu investor menjadi tantangan struktural terhadap cara ekosistem Solana beroperasi. Apakah 15.000 pesan tersebut mengonfirmasi penipuan terorganisir atau hanya bisnis normal yang disalahpahami melalui lensa hukum yang bermusuhan, itu masih harus ditentukan—tetapi pengajuan 7 Januari akan memberikan jawaban pasti.