Spread obligasi korporasi saat ini diperdagangkan pada level terketat sejak 2007. Indeks kredit global Bloomberg menunjukkan OAS berada di sekitar 103 basis poin—terendah yang kita lihat dalam hampir 18 tahun. Bahkan obligasi dengan peringkat junk pun mendekati level terendah dua dekade dari segi spread.

Apa yang mendorong ini? Penerbitan besar-besaran adalah bagian dari ceritanya—sekitar $435 miliar obligasi masuk ke pasar hanya dalam paruh pertama Januari saja. Modal mengalir, permintaan kuat, dan penetapan harga terlihat agresif.

Tapi di sinilah yang menjadi menarik. Manajer dana besar seperti Aberdeen dan Pimco mengingatkan bahaya. Pendapat mereka: kita melihat terlalu banyak rasa puas diri di pasar saat ini. Ketika spread menyempit sedemikian rupa dan investor tidak menuntut premi yang cukup untuk risiko, biasanya itu berarti ada yang tidak beres dengan persamaan harga.

Paralel dengan 2007 sulit diabaikan. Bukan berarti kita akan mengalami kejadian yang sama, tetapi preseden sejarah harus membuat siapa pun berhenti sejenak dan memikirkan apa yang terjadi ketika kondisi kredit mengencang setelah berjalan sangat ramping.