Pada awal tahun 2026, sebuah DEX terkemuka mengumumkan peluncuran di jaringan L2 dari sebuah bursa utama. Berita ini tampak sempurna secara permukaan—sebuah protokol top-tier terhubung dengan lebih dari 50 juta pengguna ekosistem, keduanya tampaknya telah bersatu. Tapi yang menarik adalah, harga token terkait justru tidak langsung merespons kenaikan, malah berfluktuasi dalam kondisi lemah. Fenomena "berita baik langsung menjadi berita buruk" ini di pasar kripto sebenarnya sudah menjadi klise lama.

Dari sudut pandang yang telah mengamati jalur DEX selama hampir sepuluh tahun, alasan utama di balik performa harga token yang buruk ini sebenarnya tersembunyi dalam tiga konflik inti. Kesalahan yang sering diabaikan adalah: jumlah pengguna tidak pernah sama dengan likuiditas nyata, apalagi dengan peningkatan nilai token.

Secara permukaan, 50 juta terdengar sangat besar, tetapi komposisi pengguna ini menentukan segalanya. Mayoritas dari mereka adalah trader reguler di bursa terpusat, terbiasa dengan mode transaksi satu klik dan eksekusi dalam hitungan detik. Membuat mereka mengatur dompet secara manual, menambahkan RPC kustom, melakukan bridging lintas chain, lalu berinteraksi di sebuah DEX, tingkat kompleksitas operasinya cukup untuk menakuti 80% dari mereka. Masalah yang lebih mendasar adalah, kedua kelompok pengguna ini memiliki logika dan kebutuhan yang benar-benar berbeda, dan angka jumlah pengguna sering kali menutupi kenyataan pahit tentang tingkat konversi yang sebenarnya.

Pasar sering kali tertipu oleh "berita besar" semacam ini, tetapi reaksi nyata dari harga token justru menunjukkan kesadaran peserta terhadap kesulitan konversi tersebut.