Penundaan dalam peninjauan RUU CLARITY menyoroti ketegangan mendasar dalam regulasi kripto: kebutuhan akan kepastian hukum versus risiko membatasi inovasi, terutama di DeFi dan stablecoin. Penundaan ini kurang tentang ketidakpastian politik dan lebih tentang pertanyaan struktural yang belum terselesaikan mengenai bagaimana sistem terdesentralisasi harus diatur dalam kerangka regulasi yang secara tradisional terpusat.

Peraturan yang lebih ketat, jika dirancang dengan benar, dapat benar-benar membawa kejelasan. Definisi yang jelas tentang klasifikasi aset, penitipan, pengungkapan, dan kepatuhan mengurangi ketidakpastian bagi lembaga, pengembang, dan investor jangka panjang. Pasar secara historis mendapatkan manfaat dari kerangka regulasi yang menghilangkan ambiguitas, karena modal lebih bersedia untuk dikerahkan ketika risiko hukum dapat diukur. Dalam hal ini, regulasi tidak secara inheren anti-pertumbuhan; ketidakpastian lah yang menjadi masalah.
Namun, tantangannya terletak pada bagaimana regulasi diterapkan. DeFi dan stablecoin beroperasi pada sistem terbuka dan dapat dikomposisi yang tidak cocok secara rapi dengan model regulasi warisan yang dibangun untuk perantara. Aturan yang terlalu preskriptif atau satu ukuran cocok untuk semua berisiko mendorong inovasi ke luar negeri, memecah likuiditas, dan mengurangi eksperimen di tingkat protokol. Ini sangat penting untuk stablecoin, yang berada di persimpangan pembayaran, perbankan, dan infrastruktur blockchain.
Penundaan itu sendiri mungkin konstruktif jika menghasilkan hasil yang lebih bernuansa. Regulasi yang terburu-buru sering kali menciptakan celah atau konsekuensi tak terduga yang kemudian memerlukan koreksi. Kerangka kerja yang membedakan antara aktivitas penitipan dan non-penitipan, kode tingkat protokol versus operator front-end, dan stablecoin yang secara sistemik relevan versus model eksperimen yang lebih kecil akan memberikan kejelasan tanpa membatasi inovasi.
Dari perspektif pasar, kejelasan regulasi cenderung menguntungkan pemimpin infrastruktur dan platform yang patuh dibandingkan proyek spekulatif atau yang dirancang buruk. Dalam jangka pendek, ketidakpastian dapat menekan nafsu risiko, tetapi dalam jangka menengah hingga panjang, regulasi yang dikalibrasi dengan baik biasanya memperkuat ekosistem dengan menyaring struktur yang rapuh dan memperkuat kepercayaan.
Akhirnya, pertanyaan sebenarnya bukanlah apakah aturan yang lebih ketat akan memperlambat pertumbuhan, tetapi apakah mereka cukup adaptif untuk berkembang seiring teknologi. Regulasi yang mengakui desentralisasi sebagai spektrum daripada biner akan jauh lebih efektif daripada upaya memaksa kripto ke dalam kategori keuangan yang usang.