#JapanBondMarketSell-Off

Penjualan Masal Pasar Obligasi Jepang – Analisis Mendalam Ekstensi Penuh dengan Breakdown Kuantitatif (27 Januari 2026)
Pasar Obligasi Pemerintah Jepang (JGB) sedang mengalami penjualan terbesar dalam beberapa dekade, dengan hasil ultra-jangka panjang melonjak ke level tertinggi sejarah di tengah kekhawatiran fiskal yang dipicu oleh panggilan pemilihan mendadak oleh Perdana Menteri Sanae Takaichi dan janji pemotongan pajak agresif. Kekacauan ini mengungkap kerentanan di pasar obligasi Jepang yang bernilai $7,3 triliun—yang merupakan yang kedua terbesar di dunia—dan mengirimkan gelombang kejut secara global melintasi hasil, mata uang, dan ekuitas. Di bawah ini adalah analisis komprehensif berbasis data lengkap yang mencakup perubahan persentase, metrik likuiditas, volume perdagangan, dinamika harga, faktor makro, dan prospek.
Pemicu Utama & Konteks Fiskal
Katalis pemilihan mendadak: Pada 19 Januari, PM Takaichi mengumumkan pembubaran parlemen dan pemilihan 8 Februari, berjanji untuk menangguhkan pajak konsumsi 8% pada makanan selama dua tahun (~5 triliun yen / $32B kerugian pendapatan tahunan) tanpa offset fiskal yang jelas.
Beban utang: Utang publik bruto Jepang sekitar 230–250% dari PDB, dengan pembayaran bunga menghabiskan 22–25% dari anggaran. Stimulus yang tidak didanai bisa memerlukan penerbitan baru triliunan yen.
Normalisasi BOJ: Suku bunga berada di 0,75% (tetap per 24 Jan), dengan taper QE yang sedang berlangsung (~200–400 miliar yen pengurangan per kuartal), meninggalkan lebih sedikit pembeli untuk mendukung pasar.
Pergerakan Hasil – Breakdown Basis Poin & Persentase
Hasil melonjak tajam, terutama di ujung panjang:
Jatuh tempo
Hasil Puncak (Jan 2026)
Pergerakan Harian/Baru-baru ini
Dampak Harga
Catatan
40 Tahun
4,215%
+27 bps dalam satu hari; +80 bps sejak Okt 2025
-20%+
Tertinggi sejak 2007; sensitivitas ekstrem
30 Tahun
3,92%
+30–31 bps harian; +40 bps dalam 2 hari
-15–25%
Pergerakan harian terbesar sejak 2003
20 Tahun
3,47%
+22–28 bps selama 2 hari; +80 bps sejak Takaichi menjabat
-15–20%
Repricing ujung panjang
10 Tahun
2,38%
+10–19 bps; +31 bps bulanan dalam lonjakan
-5–10%
Tertinggi sejak 1999; turun ke 2,27% pada 27 Jan
Perkiraan efek harga: kenaikan hasil 1% ≈ penurunan harga 25–30% untuk obligasi 30–40 tahun. Obligasi ujung panjang kehilangan 10–20% dari nilainya dalam beberapa hari, mewakili kerugian mark-to-market triliunan.
Dinamika Likuiditas & Indikator Tekanan
Spread bid-ask: melebar 5–10x (dari 1–2 bps ke 10–20+ bps) selama hari-hari panik puncak.
Kedalaman pasar: Buku pesanan tipis; perdagangan kecil (~$280M) menyebabkan pergerakan besar, menghapus sekitar $41B nilai.
Premium Likuiditas: Investor menuntut premi jangka/waktu risiko yang lebih tinggi di tengah kekosongan pembeli struktural.
Pembalikan carry trade: Kenaikan hasil menurunkan daya tarik aset asing yang didanai yen, mendorong repatriasi; yen berfluktuasi 7–8% terhadap USD dalam beberapa minggu.
Tren Volume Perdagangan
Penjualan panik memicu volume harian rekor di JGB ultra-jangka panjang.
Aktivitas futures melonjak, mencerminkan lindung nilai dan langkah likuidasi.
Open interest yang tinggi condong ke posisi short; likuiditas tunai yang rendah memperkuat pergerakan harga “whipsaw”.
Dampak Global
Obligasi AS: Hasil jangka panjang naik sedikit karena berkurangnya permintaan Jepang (~$1,2T kepemilikan UST).
Obligasi Eropa: Hasil jangka panjang Inggris dan Jerman naik di tengah kekhawatiran penularan.
Yen: -7–8% terhadap USD sejak Oktober; saham eksportir (Honda, Panasonic) turun 4–5%.
Ekuitas: Nikkei dan Topix mengalami hari-hari risiko rendah yang tajam.
Status Saat Ini (27 Januari 2026)
Hasil sedikit menurun: 10 tahun ~2,27%; ujung panjang stabil setelah jaminan BOJ.
Volatilitas tetap tinggi menjelang pemilihan.
BOJ mempertahankan suku bunga, siap melakukan intervensi darurat jika diperlukan.
Prospek Ke Depan & Skenario Risiko
Skenario
Dampak Hasil
Probabilitas Catatan
Kas Bull
-20–50 bps
Kejelasan pemilihan, intervensi BOJ; stabilisasi mungkin
Kas Bear
+50–100 bps
Janji yang tidak didanai tetap ada; risiko krisis utang meningkat (bunga +10–20% dari anggaran)
Metrik pemantauan utama: spread bid-ask, open interest futures, polling pemilihan, kecepatan QT BOJ.
Metrik Ringkasan
Metrik
Perubahan Puncak
Saat Ini
Catatan
Hasil 40 Tahun
+27 bps ke 4,215%
~4,0%+
Rekor; penurunan harga ~20%+
Hasil 30 Tahun
+30–31 bps
~3,8%+
Pergerakan harian terbesar dalam dekade
Hasil 20 Tahun
+22–28 bps
~3,3%+
+80 bps sejak Okt 2025
Hasil 10 Tahun
+10–19 bps
2,27%
Tertinggi sejak 1999
Spread Bid-Ask
Lebih lebar 5–10x
Relaksasi
Puncak tekanan likuiditas
Harga Obligasi Ultra-Jangka
-15–25%+
Pemulihan parsial
Dikendalikan durasi
Yen vs USD
-7–8%
Volatil
Pembalikan carry
Ukuran Pasar JGB
$7,3T
–
Risiko sistemik global
Penjualan ini adalah panggilan bangun: penolakan utang Jepang bertemu disiplin pasar. Investor harus tetap waspada—pasar dapat berubah dengan cepat.
‌