Diharapkan Fed Akan Menunda Pemotongan Suku Bunga karena Data Non-Farm Payroll Mengecewakan

Huatai Securities merilis catatan riset pada 10 Januari yang menguraikan ekspektasi kebijakan Federal Reserve hingga pertengahan 2026, dengan laporan non-pertanian terbaru sebagai katalis utama untuk analisis tersebut. Data ketenagakerjaan terbaru telah mendorong para ekonom untuk menilai kembali garis waktu pemotongan suku bunga Fed dalam beberapa bulan mendatang.

Laporan Non-pertanian Desember Gagal Memenuhi Ekspektasi Pasar

Penambahan lapangan kerja non-pertanian bulan Desember tercatat sebanyak 50.000, secara signifikan di bawah perkiraan konsensus Bloomberg sebesar 70.000 pekerjaan. Kekecewaan ini tidak hanya terjadi dalam satu bulan—data ketenagakerjaan dari Oktober dan November juga direvisi turun sebesar gabungan 76.000 pekerjaan, membawa kabar yang mengkhawatirkan tentang momentum pasar tenaga kerja.

Pembacaan non-pertanian yang lemah ini memicu kekhawatiran tentang daya tahan pekerjaan. Meskipun tingkat pengangguran sedikit menurun, penyesuaian ke bawah yang besar terhadap bulan-bulan sebelumnya menunjukkan gambaran yang berbeda. Rata-rata tiga bulan untuk non-pertanian sektor swasta kini turun menjadi hanya 29.000—angka yang mengkhawatirkan rendah dan menandakan potensi kelemahan di masa depan. Lebih mengkhawatirkan lagi adalah distribusi pekerjaan: indeks difusi untuk perekrutan non-pertanian menyusut pada bulan Desember dibandingkan November, menunjukkan bahwa kenaikan pekerjaan menjadi lebih terkonsentrasi di beberapa industri tertentu daripada tersebar secara luas.

Mengapa Pasar Tidak Boleh Mengabaikan Sinyal Positif

Meskipun headline non-pertanian lemah, indikator pasar tenaga kerja lainnya menunjukkan bahwa gambaran ketenagakerjaan tidak memburuk lebih jauh. Klaim pengangguran awal secara konsisten mengalahkan ekspektasi, dan tren PHK tetap menguntungkan. NFIB (Indeks Federasi Nasional Bisnis Independen), indikator utama ketenagakerjaan, terus menunjukkan peningkatan secara bertahap.

Analisis Huatai Securities menekankan “kesenjangan” penting antara pertumbuhan ekonomi AS dan momentum ketenagakerjaan—yang disebut ekonom sebagai “perbedaan suhu.” Ketidaksesuaian ini penting untuk pengambilan keputusan Federal Reserve karena pertumbuhan non-pertanian yang lebih lemah dapat menekan Fed untuk melakukan pemotongan suku bunga jika risiko resesi muncul, tetapi data ekonomi yang lebih kuat memberi ruang bagi bank sentral untuk mempertahankan suku bunga tetap.

Kemungkinan Fed Menunda Pemotongan Suku Bunga dan Outlook 2026

Kasus dasar dalam laporan ini memperkirakan Federal Reserve akan mengumumkan penundaan pemotongan suku bunga pada pertemuan Januari, dengan suku bunga tetap hingga Mei 2026. Penekanan akan diberikan pada pengamatan data ekonomi yang masuk—terutama tren non-pertanian—sebelum berkomitmen pada pelonggaran tambahan. Hanya setelah ketua Federal Reserve yang baru menjabat, laporan ini memperkirakan akan terwujud 1-2 pemotongan suku bunga tambahan di kemudian hari.

Sikap hati-hati ini mencerminkan ketidakpastian seputar trajektori non-pertanian. Jika data ketenagakerjaan stabil dan kenaikan non-pertanian rebound sesuai harapan, pendekatan sabar Fed selama musim semi kemungkinan akan dipertahankan. Keputusan bank sentral akan bergantung pada apakah kesenjangan antara pertumbuhan PDB yang kuat dan pertumbuhan non-pertanian yang lebih lemah terus melebar dalam beberapa bulan mendatang.