#加密市场观察 Emas melambung liar, Bitcoin berpura-pura mati: sebuah kudeta "pertukaran darah" yang sedang berlangsung

Remaja liar itu telah direkrut
Ketika harga emas melonjak seperti kuda liar yang lepas kendali, menembus di atas $5200, Bitcoin yang dulu disebut sebagai "emas digital" justru tenang seperti orang tua yang sedang tidur. Ini adalah keheningan yang membuat sesak napas, bahkan membuat banyak veteran yang telah melewati beberapa siklus bull dan bear merinding. Menurut skenario lama, begitu dunia berantakan dan tembakan mulai terdengar, harga emas naik, Bitcoin pun akan ikut melonjak gila, bahkan lebih brutal dan cepat. Tapi kali ini, skenario itu benar-benar hancur berkeping-keping. Kamu mungkin menatap grafik K-line di tengah malam dengan tatapan kosong, tanpa sadar jari yang membakar rokok, tidak mengerti mengapa belum juga terjadi "ledakan besar" yang legendaris. Sebenarnya, pasar tidak sakit, melainkan "jiwa" Bitcoin telah diganti.
Kita harus mengakui sebuah kenyataan kejam: Bitcoin yang dulu berkeliaran di pelabuhan lepas pantai sebagai simbol pemberontakan dan kebebasan, kini dipaksa oleh para elit Wall Street untuk mengenakan setelan jas yang dirancang khusus. Ini seperti seorang petarung jagoan yang dulu mengayunkan nunchaku di jalanan, tiba-tiba direkrut ke ring resmi UFC. Meskipun dia tetap sama, ototnya tetap berkembang, tatapannya tetap tajam, tapi aturan berubah, wasit berganti, bahkan penonton di bawah pun dari kaum punk yang penuh semangat, berubah menjadi manajer dana yang duduk santai sambil menghitung peluang. "Rekrutmen" ini adalah alasan utama mengapa Bitcoin saat ini terlelap dalam tidur panjang.
Dengan disetujuinya ETF fisik, hak penetapan harga Bitcoin secara diam-diam telah melakukan pergeseran besar—dari tangan para whale awal (OG) dan penambang liar, ke tangan para raksasa Wall Street yang dipimpin oleh BlackRock. Apa arti dari pergantian kekuasaan ini? Artinya Bitcoin tidak lagi sekadar "aset lindung nilai". Dalam neraca aset Wall Street, Bitcoin diberi label baru: "Aset risiko dolar dengan Beta Tinggi (High Beta)". Kata ini terdengar akademis, tapi kita bisa menggunakan metafora yang lebih hidup untuk memahaminya: Bitcoin saat ini seperti mobil super sport yang dimodifikasi khusus, gas dan remnya sangat sensitif, tenaga penuh. Tapi, setirnya dipegang erat oleh Wall Street, dan harus mengikuti jalur kebijakan moneter Federal Reserve. Ketika dolar mengalir deras, dia adalah mobil tercepat; saat dolar mengencang, dia adalah mobil rem paling keras. Dia bukan lagi pemberontak, melainkan penguat kekuasaan dolar di dunia digital yang paling patuh dan sensitif. Jika dulu Bitcoin digunakan untuk melawan hegemoni dolar, sekarang Bitcoin sedang diubah menjadi senjata baru dalam sistem dolar.
Pengkhianatan penambang: menjual kepercayaan, merangkul AI
Jika masuknya Wall Street mengubah aturan permainan dari sisi permintaan secara total, maka "pengkhianatan" para penambang adalah pukulan keras dari sisi pasokan. Ini mungkin momen paling memalukan dan ironis dalam sejarah Bitcoin: mereka yang dulu bersumpah menjaga keamanan jaringan dan berteriak "hashpower adalah kekuasaan", kini menjual "harta warisan" secara besar-besaran, beralih ke AI. Bayangkan kamu adalah pemilik tambang emas, bekerja keras menggali selama bertahun-tahun, wajah penuh debu batu bara. Tiba-tiba, kamu menyadari bahwa orang di pusat data AI di sebelah, bahkan hanya menyewakan rak server kosong, mendapatkan sewa yang sepuluh kali lipat dari hasil menambangmu. Dan, uang ini adalah arus kas yang pasti, tidak perlu khawatir harga emas akan jatuh setengah besok. Apa yang akan kamu lakukan? Keputusan bisnis paling rasional adalah menjual semua emas yang kamu gali, bahkan melempar sekop tambang, dan beralih menjadi pemilik properti.
Ini bukan omong kosong, melainkan kenyataan yang sedang terjadi. Lihat saja salah satu perusahaan penambangan Bitcoin terbesar di AS, Core Scientific, yang baru-baru ini menandatangani kontrak senilai hingga 3,5 miliar dolar selama 12 tahun dengan penyedia layanan cloud, CoreWeave. Apa artinya? Mereka cukup mengosongkan listrik dan tempat yang digunakan untuk menambang Bitcoin, bahkan tanpa menyalakan mesin tambang, hanya menyediakan layanan hosting untuk komputasi berkinerja tinggi AI, pendapatannya jauh lebih besar daripada menambang di masa halving. Karena mekanisme halving Bitcoin, hadiah menambang langsung dipotong setengah, sementara tingkat kesulitan hash di seluruh jaringan tetap di level tertinggi. Bagi banyak perusahaan kecil dan menengah, biaya menambang satu koin sudah mendekati, bahkan melebihi harga koin itu sendiri. Ini bukan lagi pencetakan uang, ini membakar uang. Maka, dimulailah "perpindahan kekuatan hash" yang penuh heroisme. Para penambang menyadari bahwa yang paling berharga bukanlah ASIC yang berdengung, melainkan izin listrik, trafo, dan sistem pendingin yang sudah terpasang—yang justru paling dibutuhkan dan langka dalam cluster komputasi AI. Untuk bertransformasi, mereka harus membeli GPU Nvidia H100 yang mahal, dan mengubah pusat data agar cocok untuk perhitungan AI berkapasitas tinggi. Mereka menjadi "shorts" terbesar di pasar. Mereka terus-menerus menjual Bitcoin di pasar sekunder untuk mendapatkan dana besar yang dibutuhkan untuk bertransformasi. Tekanan dari "sesama mereka" ini seperti batu besar yang menekan harga Bitcoin dari atas. Meski ada yang berargumen ini adalah proses seleksi alam, pasar yang mengeliminasi yang lemah, bagi para pejuang yang tetap bertahan, melihat rekan-rekan mereka beralih mencari uang dari AI, adalah pukulan psikologis yang jauh lebih menyakitkan daripada penurunan harga. Ini mengurangi likuiditas pasar dan juga mengikis kepercayaan terhadap "kepercayaan" itu sendiri.
Kecanggungan di antara celah: bukan emas, bukan Nvidia
Sekarang, Bitcoin terjebak dalam "krisis identitas" yang memalukan, di antara dua dunia yang bertentangan. Di persimpangan pergantian siklus lama dan baru ini, atribut Bitcoin menjadi sangat terpecah. Ada analisis kuantitatif yang akurat, dan menghasilkan kesimpulan yang lucu: Bitcoin saat ini kira-kira setara dengan "70% saham teknologi + 30% emas". Resep ini terdengar seperti gabungan dari berbagai keunggulan, tapi dalam praktiknya adalah kombinasi yang sangat buruk. Saat kamu ingin lindung nilai, misalnya karena ketegangan di Timur Tengah atau krisis geopolitik, dana yang dulu mengalir ke Bitcoin seperti di 2020, sekarang lebih cenderung mengalir ke emas fisik atau obligasi AS. Kenapa? Karena di mata negara-negara non-AS (seperti negara-negara BRICS), Bitcoin yang diatur oleh Wall Street dan dikunci oleh ETF, sudah tidak lagi dianggap sebagai aset netral. Ia lebih mirip derivatif dolar, bahkan alat sanksi yang bisa dikendalikan dari jauh. Jadi, saat benar-benar terjadi kekacauan, emas akan naik, sementara Bitcoin mungkin tidak ikut naik, bahkan bisa ikut turun karena kepanikan pasar saham. Dan saat kamu mencari risiko tinggi dan imbal hasil tinggi, membeli saham Nvidia atau perusahaan teknologi lain yang punya arus kas kuat, tampaknya lebih menguntungkan daripada membeli Bitcoin. Sebab, saham teknologi punya laporan keuangan nyata, narasi revolusi AI yang besar, dan keuntungan nyata. Sedangkan Bitcoin, sebagai "saham teknologi tanpa arus kas", begitu likuiditas dolar mengering, cenderung jatuh lebih cepat daripada saham AS yang punya kinerja. Inilah dilema Bitcoin saat ini:
Ia kalah dalam atribut lindung nilai dibandingkan emas fisik yang sudah ada selama ribuan tahun, dan menghadapi kekuatan penyerapan dari saham teknologi AI yang sedang berkembang pesat. Ia terjebak di tengah, bingung sendiri. Posisi yang memalukan ini menyebabkan munculnya apa yang disebut "waktu sampah"—harga yang tidak bergerak, volatilitas yang semakin menurun, seperti garis lurus di grafik EKG. Bagi trader spekulatif yang terbiasa dengan gelombang besar, keadaan membosankan ini adalah bentuk bunuh diri secara perlahan.
Lipatan narasi: dari mitos kekayaan instan ke cadangan negara
Namun, jika kita mampu menahan diri dari keinginan untuk buru-buru, dan mengalihkan pandangan dari grafik K-line jangka pendek, kita akan menemukan fenomena yang lebih menarik: Bitcoin sedang mengalami "lipatan". Di luar sorotan Wall Street, di negara-negara gagal yang inflasi akibat pencetakan uang berlebihan—seperti Nigeria, Argentina, Turki—Bitcoin tetap berperan sebagai "Nuh's Ark". Di mata rakyat biasa di sana, Bitcoin bukan untuk spekulasi, melainkan untuk menyelamatkan nyawa. Kebutuhan nyata dari bawah ini tidak hilang meskipun ada intervensi Wall Street, malah semakin kuat karena ketidakstabilan ekonomi global. Ini adalah sisi Bitcoin yang tersembunyi dalam bayang-bayang, kasar, nyata, dan penuh kehidupan. Di sisi lain yang glamor, meskipun dalam jangka pendek Bitcoin telah dikendalikan, sebuah narasi baru sedang berkembang secara diam-diam, dan volumenya mungkin jauh melampaui "emas digital" masa lalu. Yakni, "aset cadangan nasional". Perhatikan, ini bukan lagi mimpi dalam novel cyberpunk. Ketika politik AS mulai membahas serius memasukkan Bitcoin ke dalam cadangan strategis nasional, dan beberapa dana kekayaan negara mulai berbelanja diam-diam dalam transaksi besar, sejarah Bitcoin sedang berevolusi dari "melawan fiat" menjadi "jangkar fiat". Ini seperti emas sebelum menjadi cadangan bank sentral, yang juga melalui fase panjang dan diragukan dalam peredaran masyarakat. Pada fase ini, penurunan volatilitas adalah harga yang harus dibayar untuk pertumbuhan. Sesuatu yang ingin menjadi aset cadangan global tidak bisa selamanya berayun seperti roller coaster. "Kebijakan" yang dibawa Wall Street, meskipun menekan potensi lonjakan cepat di jangka pendek, juga memberi Bitcoin lapisan pelindung tebal—yang disebut "bantalan dasar harga". Ketika komunitas kepentingan bertransformasi dari investor ritel menjadi BlackRock, perusahaan publik, bahkan negara, keinginan untuk menghancurkan Bitcoin sebenarnya adalah melakukan short terhadap seluruh sistem keuangan dolar. Jadi, jangan lagi menyebut ini sebagai "waktu sampah" untuk menipu diri sendiri, itu hanyalah pandangan sempit para spekulan. Era liar memang telah berakhir, tapi era penjelajahan besar baru baru saja dimulai. Saat ini, kita menghadapi "Bitcoin paruh baya" yang sedang mengalami proses perubahan menyakitkan, berusaha masuk ke klub aset inti global. Bagi para pengikut sejati, ini bukan waktu sampah, melainkan "musim diskon" yang langka. Setiap detik kebosanan yang kamu alami sekarang sebenarnya adalah membeli tiket kapal menuju cadangan digital global masa depan dengan harga diskon. Ketika konsensus baru ini benar-benar terbentuk, dan mesin negara mulai bersaing secara terbuka untuk mendapatkan tiket itu, kamu akan menyadari bahwa "berpura-pura mati" hari ini hanyalah ketenangan terakhir sebelum badai.