BitGo Membawa Transparansi Bisnis Kustodi ke Pasar Modal Melalui IPO di Januari 2026

Ketika BitGo menetapkan harga penawaran umum perdananya pada $18 per saham minggu lalu, momentum ini menandai moment penting bagi bisnis yang berfokus pada layanan kustodi aset digital. Dengan valuasi sekitar $2 miliar berdasarkan basis terdilusi penuh, perusahaan ini bersiap mengubah persepsi pasar tentang bagaimana bisnis kripto dapat menciptakan nilai yang berkelanjutan melalui transparansi dan pertumbuhan operasional yang solid.

BitGo akan mulai diperdagangkan di Bursa Efek New York dengan kode ticker BTGO, menempatkan dirinya sebagai pemain pertama di industri yang mengutamakan kustodi dibanding volume perdagangan. Penentuan harga ini datang pada momentum yang kompleks bagi sektor kripto, dimana banyak perusahaan digital asset lainnya menghadapi tantangan valuasi yang signifikan.

Mengapa Bisnis Kustodi Lebih Resilient di Tengah Volatilitas Pasar

Performa pasar dari perusahaan kripto yang sudah go-public menunjukkan pola yang mencemaskan. Bullish, yang memiliki CoinDesk, mencatat penurunan harga saham lebih dari 40% dalam enam bulan terakhir. Owlting, penyedia infrastruktur stablecoin dan layanan pembayaran, menderita kerugian hingga 90%. Sementara itu, Gemini Space Station, platform kustodi dan perdagangan berafiliasi dengan kembar Winklevoss, terkoreksi sekitar 70%.

Konteks yang lebih luas menunjukkan indeks CoinDesk 20 turun sekitar 33% selama periode yang sama. Penurunan ini mencerminkan bagaimana investor pasar publik secara sistematis menurunkan penilaian terhadap sektor ini, didorong oleh tekanan harga aset kripto dan pengetatan selera risiko.

Namun, BiGo menonjol karena model bisnis yang berbeda. Perusahaan ini bukan bergantung pada volume perdagangan yang bersifat siklus, melainkan pada layanan staking dan kustodi yang menghasilkan aliran revenue yang lebih terukur. Matthew Sigel, kepala riset aset digital di VanEck, menganalisis bahwa fokus BitGo pada kedua lini bisnis ini menciptakan basis pendapatan yang lebih kokoh dibanding kompetitor berbasis transaksi.

Proyeksi Pertumbuhan Pendapatan Inti Menopang Valuasi

Menurut Sigel, layanan kustodi dan staking menyumbang lebih dari 80% dari total pendapatan BitGo, menghasilkan pendapatan ekonomi nyata diperkirakan antara $160 juta hingga $170 juta per tahun. Struktur ini berbeda tajam dengan bisnis perdagangan tradisional yang seringkali mengalami fluktuasi bergantung pada aktivitas pasar.

Proyeksi untuk tahun 2028 menunjukkan potensi yang signifikan. BitGo diestimasi dapat menghasilkan pendapatan lebih dari $400 juta dengan EBITDA melampaui $120 juta. Proyeksi ini dijadikan dasar oleh analis untuk mempertahankan bahwa valuasi IPO BitGo dapat terus apresiasi, terutama jika bisnis mencapai target pertumbuhannya.

Kondisi ini membedakan BitGo dari pemain seperti Coinbase atau Galaxy Digital, dimana valuasi mereka sering terikat pada dinamika volume perdagangan. BitGo sebaliknya menawarkan eksplorasi investasi yang lebih terprediktabel, dengan fokus pada pertumbuhan organik dari bisnis inti yang lebih stabil.

Staking dan Kustodi Sebagai Fondasi Model Bisnis

Ketika menganalisis laporan keuangan BitGo, sejumlah aktivitas perdagangan harus dilaporkan secara bruto mengikuti standar akuntansi, yang kadang membuat gambaran pendapatan garis atas terlihat meningkat meski nilai ekonomi aktual lebih terbatas. Ketika analis mengeluarkan biaya perdagangan dari perhitungan, bisnis inti BitGo menjadi jauh lebih transparan dan terfokus.

Kustodi dan staking menghasilkan mayoritas pendapatan ekonomi sesungguhnya dari perusahaan ini. Sementara itu, layanan perdagangan hanya berkontribusi beberapa juta dolar dalam pendapatan bersih, dan divisi stablecoin masih dalam tahap pengembangan awal. Positioning ini memungkinkan investor publik untuk mengevaluasi apakah waralaba kustodi dan staking dapat terus berkembang, dengan bisnis baru dipandang sebagai peluang pertumbuhan jangka panjang.

Tantangan dan Peluang dalam Valuasi Sektor Kripto IPO

Penetapan harga BitGo pada $18 per saham mencerminkan upaya pasar untuk menemukan titik keseimbangan antara ekspektasi dan valuasi yang realistis. Dibanding dengan perusahaan kripto lain yang sudah terdaftar, harga ini menunjukkan kesederhanaan positioning yang berbeda dari volatilitas yang sering melekat pada valuasi kripto.

Sektor kripto yang listing di pasar modal masih menghadapi tantangan performa yang signifikan. Namun, kasus BitGo mendemonstrasikan bahwa bisnis dengan model revenue yang lebih stabil dan dapat diprediksi dapat menarik investor institusional dengan profil penghindaran risiko yang berbeda.

Investasi publik dalam aset kripto terus berkembang melalui berbagai instrumen. XRP misalnya, telah menarik net inflows sebesar $91.72 juta dalam spot ETF yang terdaftar di Amerika Serikat bulan ini, menunjukkan bahwa minat investor pada sektor digital asset tetap relevan meski harga mengalami volatilitas.

Sebagai perusahaan yang menjalankan IPO pertama sektor kripto tahun 2026, BitGo memiliki kesempatan untuk menunjukkan bahwa bisnis digital asset dengan fokus pada operasi fundamental yang solid dapat memberikan nilai berkelanjutan kepada pemegang saham publik.